Inflacja CPI w przyszłym roku wyniesie 2,9 proc., a PKB wzrośnie o 3,7 proc. – prognozuje Narodowy Bank Polski w opublikowanym w piątek „Raporcie o inflacji”. Na ten rok prognoza zakłada inflację CPI na poziomie 3,7 proc., a PKB ma wzrosnąć o 3,4 proc.
PKB w górę, inflacja w dół
W lipcowym „Raporcie o inflacji” NBP zakładał, że w 2026 r. inflacja CPI wyniesie 3,1 proc. i PKB wzrośnie również o 3,1 proc.
Projekcja inflacji i PKB stanowi jedną z przesłanek, na podstawie których Rada Polityki Pieniężnej podejmuje decyzje w sprawie stóp procentowych NBP.
W raporcie podano, że w 2025 r. wzrost PKB wyniesie 3,4 proc. W kolejnym roku krajowa aktywność gospodarcza przyspieszy do 3,7 proc. Przyczyni się do tego kulminacja napływu funduszy unijnych w ramach programu KPO przekładająca się w największym stopniu na wyższą ścieżkę inwestycji.
„Poprawie koniunktury w tym okresie będzie sprzyjać także relatywnie wysoki wzrost spożycia gospodarstw domowych przy utrzymującej się korzystnej sytuacji finansowej tych podmiotów. W 2027 r. wydatkowanie środków w ramach programu KPO zakończy się, co wyraźnie obniży dynamikę PKB” - dodano.
PKB się rozpędza. Jest jednak hamulcowy: Inflacja i wzrost realnej stopy procentowej
Prognoza NBP zakłada, że tylko w niewielkim stopniu wzrost PKB w Polsce w latach 2026-2027 będzie wspierany przez popyt zagraniczny przy oczekiwanym jedynie ograniczonym ożywieniu w strefie euro. Czynnikiem hamującym dynamikę PKB w 2027 r. będzie stopniowy wzrost realnej stopy procentowej wynikający ze spadku inflacji oraz przyjętego w projekcji założenia o utrzymaniu stóp procentowych NBP na niezmienionym poziomie.
Według raportu, po obniżeniu inflacji CPI w trzecim kwartale br. do 3,0 proc. r/r, w czwartym kwartale pozostaje ona w przedziale odchyleń od celu inflacyjnego NBP (2,5 proc. ± 1 pkt proc.), czemu sprzyja przedłużenie do końca roku zamrożenia cen energii elektrycznej dla gospodarstw domowych na poziomie 500 zł za MWh.
„W 2026 r. spadek inflacji przejściowo wyhamuje, do czego przyczyni się prognozowane przyspieszenie wzrostu gospodarczego w naszym kraju. Podwyższona presja popytowa znajdzie odzwierciedlenie w dodatniej w tym okresie luce popytowej. Zgodnie z założeniami projekcji, w przyszłym roku utrzyma się podwyższona dynamika cen towarów akcyzowych oraz usług administrowanych. Wzrost inflacji CPI będzie natomiast ograniczać słabnąca dynamika wynagrodzeń oraz jedynie umiarkowany wzrost cen importu” - dodano.
Płace zwalniają i zjeżdżają do boksu
Raport przewiduje, że w przyszłym roku bezrobocie spadnie, a płace będą rosły wolniej niż dotychczas. Bank centralny przewiduje, że w 2026 r. stopa bezrobocie BAEL wyniesie 2,8 proc., a płace wzrosną o 6,4 proc.
Zgodnie z publikacją NBP, po stabilizacji w drugiej połowie 2025 r. stopy bezrobocia, w 2026 r. wraz z oczekiwanym przyspieszeniem dynamiki krajowego PKB nastąpi jej spadek.
„Znajduje to odzwierciedlenie w wynikach badań przedsiębiorstw, według których większy odsetek firm planuje zwiększyć niż zmniejszyć zatrudnienie w horyzoncie roku. W 2027 r., w ślad za wyhamowaniem tempa wzrostu gospodarczego, stopa bezrobocia nieznacznie wzrośnie. Skalę tego wzrostu będą ograniczać procesy demograficzne zmniejszające liczbę osób w wieku produkcyjnym” - wskazał NBP.
Bezrobocie? Jest jeszcze miejsce na ścięcie
Zgodnie z tzw. centralną ścieżką projekcji stopa bezrobocia w 2026 r. wyniesie 2,8 proc., z 3 proc. w 2025 r. (według metodyki BAEL, badania aktywności ekonomicznej ludności), a w 2027 r. 2,9 proc.
„W latach 2026-2027 dynamika realnych wynagrodzeń spowolni, kształtując się średnio na poziomie zbliżonym do wzrostu wydajności pracy. Za takim scenariuszem przemawia założona w tym okresie mniejsza w porównaniu do lat wcześniejszych skala podwyżek płacy minimalnej. Jednocześnie wygaśnie wpływ na dynamikę wynagrodzeń wysokiej inflacji z lat 2022-2023, która z opóźnieniem była uwzględniania w mechanizmie ustalania płac” - zauważył bank centralny.
Według centralnej ścieżki projekcji w 2026 r. wynagrodzenia wzrosną o 6,4 proc., z 8,7 proc. w 2025 r., a w 2027 r. zwiększą się o 5,4 proc.
NBP zaznaczył, że prognozę spadku dynamiki wynagrodzeń wspierają wyniki Szybkiego Monitoringu NBP, wskazujące na obniżenie w trzecim kwartale br. udziału przedsiębiorstw odczuwających presję płacową oraz zmniejszenie się średniej skali planowanej podwyżki w perspektywie roku.
Z niepokojem na Niemcy, strefę euro i realizację wydatków z KPO
Przyszła krajowa sytuacja gospodarcza - jak podał bank centralny - jest w istotnym stopniu uzależniona od kształtowania się aktywności ekonomicznej u głównych partnerów handlowych Polski, w tym od skali ożywienia inwestycji w strefie euro. Ryzykiem obarczona jest również prognoza wykorzystania środków w ramach programu KPO – ich niepełna absorpcja mogłaby obniżyć dynamikę krajowego PKB w przyszłym roku.
„Kształtowanie się przyszłej ścieżki inflacji CPI w dużym stopniu zależy z kolei od decyzji fiskalnych i administracyjnych, w tym zwłaszcza od przebiegu procesu implementacji nowego systemu handlu emisjami CO2" - dodano.
Kluczowe także ceny energii i przyszłość całego sektora
Bank centralny wskazał, że przyszła sytuacja gospodarcza oraz ścieżka inflacji CPI w Polsce jest w istotnym stopniu uzależniona od kształtowania się krajowych cen energii w latach 2025-2027. Z kolei główne zewnętrzne czynniki ryzyka dla projekcji koncentrują się wokół przyszłego kształtu wzajemnych relacji handlowych pomiędzy głównymi gospodarkami oraz wpływu podwyższonej niepewności na decyzje podmiotów ekonomicznych.
Dodano, że ważnym źródłem ryzyka z otoczenia polskiej gospodarki jest również dalszy przebieg konfliktów zbrojnych, w tym w szczególności rosyjskiej agresji. Bilans czynników niepewności wskazuje na zbliżony do symetrycznego rozkład ryzyk dla prognozowanej dynamiki PKB oraz inflacji CPI w horyzoncie projekcji.
NBP zaznaczył też, że źródłem niepewności dla ścieżki inflacji w scenariuszu bazowym projekcji pozostają również zmiany cen surowców energetycznych na globalnych rynkach. Ceny ropy naftowej i innych surowców mogą podlegać istotnym wahaniom nie tylko z powodu zmian oczekiwań dotyczących perspektyw popytu, ale również ze względu na działania podejmowane przez głównych producentów dotyczących wielkości wydobycia. (PAP)
pif/ pad/
