Szwajcarski Bank Narodowy nie zdecydował się na wprowadzenie ujemnych stóp procentowych. Stawka polityki monetarnej pozostała bez zmian na poziomie 0,00%.
Stopa polityki monetarnej Szwajcarskiego Banku Narodowego pozostała bez zmian na poziomie 0,00%. Taka decyzja była zgodna z rynkowym konsensusem, który nie zakładał spadku stóp procentowych w Szwajcarii poniżej zera. W ankiecie Reutersa tylko 2 z 40 ekonomistów obstawiało cięcie do -0,25%.
Do zerowego poziomu stopa procentowa w Szwajcarii została obniżona w czerwcu, a następnie utrzymana bez zmian we wrześniu. Najprawdopodobniej oznacza to zakończenie cyklu łagodzenia polityki monetarnej u Helwetów. Luzowanie polityki monetarnej w Szwajcarii rozpoczętego w marcu 2024 roku cyklu obniżek. Od tamtego czasu aż do czerwca SNB obniżał stopy na każdym swoim posiedzeniu decyzyjnym: we wrześniu oraz w czerwcu SNB, gdy nie zaskoczył rynku i dokonał obniżki o 25 pb.
Natomiast w grudniu ubiegłego roku SNB mocno zaskoczył uczestników rynku, obniżając koszty kredytu o 50 pb. zamiast oczekiwanych 25 pb. Niespodzianką nie była też decyzja marcowa, gdy stopa SNB została ścięta o kolejne 25 pb.
- Inflacja w ostatnich miesiącach była nieco niższa, niż oczekiwano. Jednakże w średnim terminie presja inflacyjna pozostała praktycznie niezmieniona w porównaniu do poprzedniej oceny polityki monetarnej. Polityka monetarna pomaga trzymać inflację w ramach celu zbieżnego z postulatem stabilności cen i podtrzymuje wzrost gospodarczy. SNB dostosuje politykę monetarną w razie konieczności, w celu utrzymania stabilności cen – czytamy w grudniowym komunikacie SNB.
SNB tradycyjnie już zastrzega sobie prawo do interwencji na rynku walutowym „w razie konieczności”.
Jak Helweci inflację wyzerowali?
W listopadzie 2025 roku inflacja CPI w Szwajcarii wyniosła równe 0,0% w skali roku (oraz -0,2% mdm). Praktyczne zerowa inflacja konsumencka w tym alpejskim kraju utrzymuje się od początku 2025 roku. Co więcej, nawet tak niska inflacja raczej nie spędza snu z oczu szwajcarskim bankierem centralnym, gdyż cel inflacyjny SNB zawiera się w przedziale 0-2%. Czyli inaczej niż większość banków centralnych krajów rozwiniętych, gdzie cel inflacyjny z reguły wynosi 2% (np. w USA, Japonii, strefie euro, Wlk. Brytanii).
Szwajcaria jest zatem jedyną gospodarką rozwiniętą, której udało się uniknąć wydłużonego okresu podwyższonej inflacji cenowej w latach 2021-2023. Tylko przez 16 miesięcy szwajcarska inflacja przekraczała 2%, w porywach sięgając 3,5% w sierpniu 2022 roku. Był to wtedy najwyższy odczyt od blisko 30 lat. Ale już od 30 miesięcy inflacja CPI w Szwajcarii mieści się w pożądanym przez bank centralny zakresie.
Projekcja SNB zakłada, że w tym roku średnioroczna inflacja CPI wyniesie 0,2%, by wzrosnąć do 0,3% w roku 2026 oraz 0,6% w roku 2027. Nadal byłyby to odczyty wyraźnie niższe niż w USA czy strefie euro, lecz też plasujące się w ramach szwajcarskiego celu inflacyjnego. Projekcja ta oparta jest o założenie utrzymania zerowych stóp procentowych w całym horyzoncie prognozy.
