Portugalia awansuje z ratingowej „śmieciowej ligi”

Decyzja agencji S&P w sprawie portugalskiego ratingu sprawiła, że Kraj Żeglarzy awansował do grona państw, którym jedna z trzech agencji należących do „wielkiej” trójki przyznaje rating inwestycyjny. Portugalię, podobnie jak Polskę, wciąż dzieli spory dystans od ratingowej czołówki UE.

Agencja S&P zdecydowała się podnieść długoterminowy rating Portugalii z poziomu BB+ do BBB-. Oznacza to opuszczenie przez rząd w Lizbonie strefy ratingów nieinwestycyjnych zwanych potocznie „śmieciowymi”. Perspektywa portugalskiej noty została utrzymana na poziomie stabilnym.

Portugalczycy zostali docenieni m.in. za zredukowanie deficytu budżetowego (wg planów na ten rok 1,5 proc. wobec 2 proc. PKB w 2016 r.), wyższe tempo wzrostu PKB (krajowe prognozy mówią nawet o 2,5 proc. w 2017 r.) oraz poprawę sytuacji na rynku pracy. Nie bez znaczenia była także poprawa sytuacji w całej strefie euro.

Agencja S&P przyznawała Portugalii rating śmieciowy od 2012 r., gdy kraj ten uczestniczył w programie ratunkowym prowadzonym przez Unię Europejską i Międzynarodowy Fundusz Monetarny. Na podobny krok zdecydowały się wówczas także Fitch i Moody’s, które obecnie wciąż utrzymują portugalską notę poniżej poziomu inwestycyjnego, choć nadana w obu przypadkach perspektywa pozytywna daje uzasadnione nadzieje na szybką zmianę tej sytuacji.

W ostatnich latach rząd w Lizbonie był w dużej mierze zależny od agencji spoza wielkiej trójki. Mowa o kanadyjskiej agencji DBRS, której wskazania są traktowane przez Europejski Bank Centralny na równi z notami największych agencji w branży (DBRS ma ok. 2 proc. udziałów w rynku wobec 95 proc. przypadających na wielką trójkę). Dzięki temu portugalskie obligacje (w przeciwieństwie do np. greckich) mogły uczestniczyć w prowadzonym przez EBC programie skupu aktywów, co w konsekwencji prowadziło do obniżenia kosztów obsługi długu i dawało „oddech” władzom w Lizbonie. W 2016 r. pojawiły się poważne obawy, że DBRS może odciąć Portugalię od udziału w programie, jednak ten czarny scenariusz nie ziścił się. 

Przyznana przez S&P ocena na poziomie BBB- stawia Portugalię w jednym szeregu z Rumunią, Włochami i Węgrami. Niżej w europejskiej lidze ratingowej plasują się jedynie Bułgaria, Cypr, Chorwacja i zdecydowany outsider Grecja.

Od pamiętnego 15 stycznia 2016 r., S&P jest najsurowiej oceniającą Polskę agencją ratingową. Poziom BBB+, jakkolwiek wyższy od portugalskiego, sytuuje nasz kraj daleko poza europejską czołówką. W unijnej tabeli prym wiodą niezmiennie kraje o najwyższym możliwym ratingu (AAA), choć grono to przed laty było szersze (najwyższą notę posiadały m.in. Francja czy Wielka Brytania). Spośród nowych członków UE najwyżej oceniane są Czechy i Estonia (o 4 stopnie wyżej od Polski).

Decyzja agencji S&P w sprawie Polski będzie stanowić kolejny przystanek w tegorocznym ratingowym rozkładzie jazdy (20 października). W kwietniu agencja ta pozostawiła rating naszego kraju (BBB+) oraz jego stabilną perspektywę na niezmienionym poziomie. Z kolei w grudniu 2016 r. S&P wycofała się z negatywnej perspektywy polskiego ratingu.

Michał Żuławiński

Źródło: