Analitycy DM PKO BP, w raporcie z 20 grudnia, obniżyli rekomendacje dla PGE i Polenergii do "trzymaj". Podtrzymali jednocześnie zalecenie "kupuj" dla CEZ i ZE PAK oraz "trzymaj" dla Enei, Energi i Tauronu.
"Obecnie preferujemy spółki (rekomendujemy +kupuj+), które łączą politykę dywidendową z eskpozycją na rynki energii (CEZ) lub będą generować wysoki cash flow (ZE PAK). W przypadku pozostałych grup energetycznych - PGE, Enei, Energi i Tauronu - wydajemy rekomendację +trzymaj+. Uważamy, że obecne wyceny mogą mieć pewien potencjał fundamentalny, ale inwestorzy mogą oczekiwać także potwierdzenia przyszłych zysków w postaci bieżących dywidend" - napisano w raporcie DM PKO BP.
"Polenergia daje opcję na oczekiwane zmiany na rynkach energii, ale ze względu na ryzyko wyższego podatku od nieruchomości wydajemy rekomendację +trzymaj+" - dodano.
Zdaniem DM PKO BP jest szansa na umiarkowaną poprawę czynników fundamentalnych w postaci odbicia cen węgla na polskim rynku i zmniejszenie wskaźników zadłużenia spółek poprzez udział inwestorów finansowych w projektach realizowanych w ramach rynków mocy oraz finansowanie hybrydowe.
"Rosnące rentowności obligacji mogą przełożyć się na wyniki segmentu dystrybucji. Dodatkowe środki mogłyby pozwolić na pewną dystrybucję środków do akcjonariuszy" - napisano.
Analitycy wskazują, że istotnym czynnikiem w najbliższym okresie pozostanie polityka właścicielska, nakierowana obecnie przede wszystkim na inwestycje, które dla grup energetycznych mogą wynieść ok. 75 mld zł do 2020 r.
"Oczekujemy, że ze względu na brak szczegółów odnośnie dodatkowych obciążeń podatkowych w poszczególnych spółkach, ciężar wycen może przenosić się w stronę czynników spekulacyjnych" - napisano.
W ocenie analityków główne ryzyka fundamentalne dotyczące spółek materializują się raczej po roku 2020.
"Dotyczą regulacji unijnych jak BAT, rezerwa stabilizacyjna i przedstawione w ramach Pakietu Zimowego propozycje ograniczenia wsparcia w ramach rynków mocy do jednostek o emisji poniżej 550 g/KWh oraz przetargowego systemu przydziału bezpłatnego CO2 po roku 2020. W obliczu planów Ministerstwa Energii budowy w ramach rynków mocy kolejnych bloków węglowych pytanie stanowi, jak wykorzystany zostanie wygenerowany dodatkowy cash flow. W krótszym okresie zagrożenie dla wyników mogą stanowić benchmarki jakościowe w segmencie dystrybucji i ewentualne zmiany w ORM" - czytamy w raporcie.
Poniżej najnowsze rekomendacje DM PKO BP dla sektora energetycznego:
Nowa Poprzednia Nowa Poprzednia
rekomendacja rekomendacja cena docelowa cena docelowa
CEZ kupuj kupuj 78,66 77,97
Enea trzymaj trzymaj 10,2 11,8
Energa trzymaj trzymaj 9,6 11,5
PGE trzymaj kupuj 10,7 14,7
Polenergia trzymaj kupuj 11,95 24,1
Tauron trzymaj trzymaj 2,89 2,79
ZE PAK kupuj kupuj 14,5 11,0
(PAP)
pel/ osz/
