RPP czeka na listopadową projekcję inflacji, a jeżeli nie pokaże ona powrotu CPI w pobliże 2,5 proc. pod koniec 2027 lub na początku 2028 r., to w listopadzie konieczny będzie wniosek o podwyżkę stóp o 25 pb. - ocenia członek RPP Ludwik Kotecki. Jego zdaniem nie można dopuścić do sytuacji, gdy RPP nie reaguje na inflację przekraczającą dopuszczalny poziom odchyleń od celu trwale lub często.
"Rada postanowiła poczekać na listopadową projekcję i na dziś widzę dwa scenariusze. Jeżeli projekcja pokaże, że inflacja wraca w pobliże 2,5 proc. w IV kw. 2027 albo na początku 2028, to wtedy Rada może powinna się jeszcze powstrzymać i nie powinna reagować już w listopadzie. Natomiast jeżeli nie wraca, to nie ma żadnego dylematu – konieczny będzie wniosek o podwyżkę stóp o 25 pb., by pokazać, że pilnujemy inflacji i działamy, że jak będzie trzeba, Rada będzie reagować na dłużej trwające odchylenie CPI od celu" - powiedział Kotecki.
W ocenie Koteckiego członkowie RPP byli w październiku dużo bardziej jastrzębio nastawieni niż jeszcze przed miesiącem, ale ostatecznie Rada nie była gotowa w październiku na podwyżkę stóp.
"Oczywiście 4-proc. inflacja za wrzesień zrobiła na wszystkich wrażenie, ale wprowadzenie CPN uspokoiło nieco nastroje" - dodał.
Kotecki: Bilans ryzyk jest wychylony w górę
Kotecki podkreślił, że inflacja pozostająca poza celem zbyt długo jest niebezpieczna, a bilans ryzyk dla inflacji jest jednoznacznie wychylony w górę.
"Przypomnę, że średniookresowy charakter celu inflacyjnego oznacza, że – ze względu na szoki makroekonomiczne i finansowe – inflacja może okresowo kształtować się powyżej lub poniżej celu, w tym również poza określonym przedziałem odchyleń od celu. I póki co mamy jeden miesiąc, czyli wrzesień, z inflacją poza tym akceptowalnym korytarzem odchyleń. Jednak powrót do niego możliwy jest jedynie dzięki działaniom rządu, czyli CPN 3.0. I mimo niego do celu punktowo określonego, czyli 2,5 proc., nie uda się w najbliższych miesiącach powrócić" - powiedział członek RPP.
"A ryzyk dla inflacji na początek przyszłego roku jest całkiem sporo. Choćby ceny administrowane czy regulowane mogą inflację podbić już od stycznia. Prawdopodobny jest też koniec niskiego tempa zmian cen żywności na rynkach światowych. (...) Bilans ryzyk dla inflacji w górę jest jednoznacznie negatywny. Ryzyka ze strony PPI w kraju i za granicą, inflacji w Chinach, inflacji w strefie euro, żywności na rynkach światowych, nawozów - to tylko najważniejsze z nich" - dodał.
Kotecki na razie nie widzi jeszcze efektów pośrednich czy drugiej rundy ze strony cen energii w Polsce, ale zaznacza, że Rada musi dbać o wiarygodność i nie może dopuścić do sytuacji, kiedy nie ma reakcji na inflację, przekraczającą dopuszczalny poziom odchylenia od celu trwale lub często.
"Program CPN obniża nieco inflację, ale na razie tylko do końca tego roku. W związku z tym bez CPN na początku przyszłego znowu będzie problem z 4-proc. inflacją. Im dłużej nie będziemy działać, gdy będzie trwał konflikt na Bliskim Wschodzie i będą utrzymywały się wysokie ceny paliw, to tym bardziej jest prawdopodobne, że jednak to się przesączy do naszej gospodarki i Trump-inflacja wpłynie na ceny krajowe szerzej" - dodał.
Kotecki: Sytuacja fiskalna nie wpływa bardzo mocno na inflację
Rada Polityki Pieniężnej bierze pod uwagę sytuację fiskalną, ale finanse publiczne nie wpływają bardzo mocno na inflację - ocenił członek Rady Polityki Pieniężnej, Ludwik Kotecki, podczas konferencji „Koszt nierównowagi fiskalnej. Wpływ finansów publicznych na stabilność sektora bankowego i rozwój gospodarczy Polski”.
"Jest coś takiego jak dominacja fiskalna w polityce monetarnej. Myślę, że jeszcze daleko do tego. Policy mix, kombinacja polityki fiskalnej i monetarnej (...) to dwie niezależne od siebie polityki, które oczywiście muszą na siebie reagować. My reagujemy i właściwie w każdym komunikacie po posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej jest napisane, że sytuacja fiskalna jest martwiąca dla polityki pieniężnej. Pokazujemy, że jest to jakiś czynnik, który wpływa na nasze decyzje" - powiedział Kotecki.
"Natomiast, jakbyśmy sobie wzięli szereg deficytów i szereg inflacji i szukali jakiejś zależności między tymi zmiennymi, to by się okazało, że im wyższy deficyt, tym niższa inflacja - tak w Polsce w ostatnim okresie było. Czyli to pokazuje też trochę, że finanse publiczne nie wpływają jakoś strasznie mocno na inflację (...) To są niezależne polityki i daleko jesteśmy od tego, żeby jedna na druga wpływały" - dodał.
Jak wskazał Kotecki, Rada Polityki Pieniężnej podejmuje decyzje w oparciu o różne zmienne i dane.
"Naszym mandatem jest niska i stabilna inflacja i patrzymy na wszystkie zmienne, na wszystkie parametry, które ujawniają się w gospodarce w danych. W oparciu o te informacje kształtujemy stopy procentowe tak, żeby ten nasz mandat wypełniać" - powiedział członek RPP.
"Mieliśmy silny okres dezinflacji, przy mimo wszystko wysokim poziomie (deficytu - PAP) fiskalnego, czyli to też pokazuje, że ta strona fiskalna na szczęście na tę inflację jakoś bardzo mocno nie oddziaływała" - dodał.
Prezes NBP A. Glapiński przekazał na czwartkowej konferencji, że RPP jest gotowa do podwyżek stóp już w listopadzie przy pojawieniu się niepokojących i narastających sygnałów inflacyjnych w najnowszej projekcji, choć nie przewiduje on na razie, że do działania na stopach wówczas dojdzie.
RPP utrzymała w październiku stopę referencyjną na poziomie 3,75 proc. siódmy miesiąc z rzędu.
Rafał Tuszyński (PAP Biznes)
tus/ osz/
