Mocny spadek Action po publikacji projekcji i planów zamiany długu na akcje

Kurs Action spada we wtorek o 15,3 proc. po tym, jak spółka przedstawiła zaktualizowane projekcje finansowe oraz propozycje układowe obligatariuszy. Według propozycji, część obligacji spółki miałaby zostać skonwertowana na akcje po cenie nie wyższej niż 0,51 zł. Po tej operacji obligatariusze i pozostali wierzyciele Action weszliby w posiadanie 80 proc. akcji spółki.

Action podało we wtorek propozycje układowe przedstawione przez obligatariuszy spółki, według których część zadłużenia wynikającego z obligacji Action (10 proc. łącznej wartości) miałoby zostać skonwertowane na akcje spółki, emitowane po cenie nie wyższej niż 0,51 zł, czyli znacznie poniżej aktualnego kursu (o godz. 15.00 jedna akcja spółki kosztuje na GPW 4,22 zł). Propozycja zakłada, że po emisji obligatariusze oraz "pozostali" wierzyciele spółki posiadaliby łącznie akcje stanowiące 80 proc. kapitału zakładowego Action.

Propozycje restrukturyzacyjne zarządu Action, przedstawione w listopadzie 2016 roku, również zakładały konwersję części zobowiązań na akcje. Spółka proponowała jednak emisję do 16,7 mln nowych walorów po cenie nie niższej niż 12 zł, czyli takiej jak w pierwotnej ofercie publicznej.

"Propozycje układowe obligatariuszy przewidują konwersję długu na akcje po cenie odbiegającej znacznie od obecnej ceny rynkowej, co rodzi ryzyko pokrzywdzenia części wierzycieli oraz akcjonariuszy" - napisała spółka we wtorkowym komentarzu do propozycji.

Większość (80 proc.) wierzytelności obligatariuszy oraz "pozostałych" wierzycieli miałaby - według propozycji - zostać spłacona przez Action w 20 równych ratach kwartalnych. Wierzyciele mieliby również uzyskać prawo do konwersji tych rat na nowe, zabezpieczone obligacje spółki, które Action wyemitowałoby w ciągu trzech miesięcy od zakończenia postępowania.

Pozostałe 10 proc. wierzytelności Action wobec tych dwóch grup miałoby zostać umorzone.

Według spisu wierzytelności Action, wierzytelności spółki wobec obligatariuszy oraz "pozostałych" wierzycieli sięgają razem 335,3 mln zł. Łącznie spis mówi o 347,9 mln zł wierzytelnościach grupy.

Obligatariusze Action proponują, by drobni wierzyciele grupy (do 50 tys. zł wierzytelności) zostali spłaceni w 100 proc. należności głównej oraz odsetek za okres do dnia poprzedzającego otwarcie postępowania restrukturyzacyjnego. Odsetki narosłe w trakcie trwania postępowania miałyby zostać umorzone. Zgodnie ze spisem wierzytelności Action jest winne drobnym wierzycielom 4 mln zł.

Ostatnia grupa, "wierzyciele posiadający wierzytelności niewynikające z czynności prawnych spółki", którym Action winne jest - według spisu - 8,7 ml zł, mieliby zostać spłaceni w 80 proc. Płatność ta miałaby zostać rozłożona na 40 rat kwartalnych.

Action sceptycznie podchodzi do propozycji przedstawionych przez obligatariuszy.

"Wstępne propozycje układowe spółki przedstawione w Planie Restrukturyzacyjnym zakładały traktowanie wierzycieli jednakowo i wyodrębnienie grup było ograniczone do minimum (2 osobne grupy). Spółka dopuszcza możliwość podziału wierzycieli na więcej niż 2 grupy, jeśli to będzie obiektywnie uzasadnione, którego to wymogu nie spełniają - zdaniem spółki - projekty propozycji układowych obligatariuszy" - napisano w prezentacji.

Władze spółki chcą do 8 grudnia wypracować i zaprezentować wierzycielom swoje nowe propozycje układowe.

Action znajduje się w procesie sanacji od sierpnia 2016 roku. W listopadzie ubiegłego roku spółka przedstawiła warunki restrukturyzacji zobowiązań, w przypadku części należności zaproponowała ich konwersję na akcje.

Action przedstawiło w poniedziałek prognozy swoich wyników finansowych do 2022 roku, zakładające wzrost EBITDA do 22,4 mln zł, a zysku brutto do 12,9 mln zł.

Zgodnie z przedstawionymi prognozami, w czwartym kwartale 2017 roku grupa Action będzie miała 436 mln zł przychodów, 27,4 mln zł zysku brutto na sprzedaży, 1,74 mln zł zysku operacyjnego, 1,54 mln zł zysku brutto oraz wynik EBITDA na poziomie 4,1 mln zł.

Poniżej prognozy wyników grupy kapitałowej Action w latach 2018-2022.

Łukasz Kucharski (PAP Biznes)

kuc/ pr/ osz/