Wrzesień przyniósł zgodny z oczekiwaniami ekonomistów wzrost inflacji HICP w strefie euro. I choć wrześniowy odczyt tylko nieznacznie przekracza cel inflacyjny EBC, to oznacza spadek realnej stopy procentowej w eurolandzie poniżej zera.
Ze wstępnych danych Eurostatu wynika, że zharmonizowany indeks cen konsumpcyjnych (HICP) w strefie euro w sierpniu 2025 roku był o 2,2% wyższy niż rok wcześniej. To rezultat wyższy niż w sierpniu, lipcu i czerwcu, gdy notowano wyniki rzędu 2,0% rdr. Względem sierpnia zharmonizowany indeks cen dóbr konsumpcyjnych (czyli właśnie HICP) podniósł się jednak tylko o 0,1%.
W ten sposób inflacja HICP w strefie euro po raz pierwszy od kwietnia przekroczyła 2-procentowy cel Europejskiego Banku Centralnego. Powróciliśmy zatem do stanu z poprzednich trzech lat, gdy EBC nie był w stanie zrealizować swojego mandatu "stabilnych cen" rozumianego jako inflacja niższa, ale zbliżona do 2%. Dodajmy, że cel ten był realizowany ledwie przez dwa miesiące pomiędzy lipcem 2021 a kwietniem 2025 roku.
Ponadto, po raz pierwszy od pół roku inflacja HICP w strefie euro przewyższa stopę depozytową EBC, która po serii obniżek od czerwca utrzymywana jest na poziomie 2,00%. Przez poprzedni rok Europejski Bank Centralny wydatnie poluzował politykę monetarną. Jeszcze w czerwcu 2024 roku doszło do pierwszej w cyklu redukcji (-25 pb.) stóp procentowych w strefie euro. Proces redukowania stóp procentowych kontynuowano we wrześniu (-25 pb), październiku (-25 pb), grudniu (-25 pb) i styczniu tego roku (-25 pb.).
Kolejną 25-punktową redukcję stóp EBC zafundował nam w marcu, sprowadzając stopę referencyjną już blisko poziomów bieżącej inflacji HICP. Ostatnie cięcie miało miejsce w czerwcu, po którym stopa depozytowa została zredukowana do 2,00% i praktycznie zrównała się z inflacją HICP za poprzednie 12 miesięcy. Po wrześniu realna stopa procentowa w eurolandzie (liczona ex post) ponownie stała się ujemna.
Nadal też 2-procentowy cel EBC pozostaje lekko w wymiarze inflacji bazowej, która we wrześniu już piąty miesiąc z rzędu utrzymała się na poziomie 2,3% w skali roku (oraz wyniosła 0,1% mdm). Problemem są szybko rosnące ceny żywności, która w eurolandzie była aż o 4,7% droższa niż przed rokiem. Dzięki tańszym paliwom spadły za to ceny w kategorii „energia” (-0,4% rdr). Nadal dość niska pozostaje inflacja cen dóbr przemysłowych (0,8% rdr) i wciąż w zbyt szybkim tempie (3,2% rdr) drożeją usługi.
