Rada Prezesów zdecydowała się na kolejną 25-punktową redukcję stóp procentowych, wpisując się w oczekiwania rynku i ekonomistów. W rezultacie powiększył się dysparytet stóp procentowych pomiędzy strefą euro a Stanami Zjednoczonymi.
- Rada Prezesów postanowiła dziś obniżyć trzy podstawowe stopy procentowe EBC o 25 punktów bazowych. W szczególności decyzja o obniżeniu stopy depozytowej – poprzez którą Rada Prezesów steruje nastawieniem polityki monetarnej – jest oparta o uaktualnioną prognozę inflacji, dynamiki procesów inflacyjnych oraz siły transmisji monetarnej – głosi styczniowy komunikat Europejskiego Banku Centralnego.
Stopa procentowa podstawowych operacji refinansujących zostanie obniżona z 3,15% do 2,90%. Stopa depozytowa pójdzie w dół z 3,00% do 2,75%, a stopa kredytu z 3,40% do 3,15%.
Taka decyzja była powszechnie oczekiwana na rynkach finansowych. Jednocześnie warto przypomnieć, że raptem dzień wcześniej Rezerwa Federalna zdecydowała się utrzymać stopy procentowe na niezmienionym poziomie i wyraźnie już wyższym niż w przypadku strefy euro. Obecnie różnica ta wynosi przeszło 160 pb. na korzyść dolara
- Większość mierników presji inflacyjnej sugeruje, że inflacja trwale ustabilizuje się w pobliżu 2-procentowego średnioterminowego celu Rady Prezesów. Krajowa inflacja pozostaje wysoka, głównie za sprawą tego, że płace i ceny w niektórych sektorach ze znaczącym opóźnieniem nadal dostosowują się do przeszłego wzrostu inflacji – wyjaśnia Rada Prezesów.
EBC tnie stopy i nie ogląda się na innych
Była to już piąta obniżka stóp procentowych w Europejskim Banku Centralnym w ramach rozpoczętego w 2024 roku cyklu poluzowania polityki pieniężnej. W czerwcu ubiegłego roku zapadła decyzja o pierwszej od 2019 roku obniżce stóp procentowych w strefie euro. Wcześniej przez dziewięć miesięcy stopy w EBC utrzymywane były na najwyższych poziomach od 2001 roku. A zatem łączna skala obniżek już 125 pb. w przypadku stopy depozytowej oraz 160 pb. w przypadku stopy operacji refinansujących.
Na poprzednią redukcję stóp Rada Prezesów EBC zdecydowała się raptem półtora miesiąca temu, w połowie grudnia obniżając koszty kredytu o kolejne 25 pb. W październiku EBC zdecydował się na cięcie stóp o 25 pb. Natomiast we wrześniu EBC obniżył stopę depozytową także o 25 pb., jednocześnie redukując stopę referencyjną aż o 60 pb. w ramach zapowiedzianego jeszcze w marcu „zawężenia” korytarza stóp procentowych.
Luzowanie polityki monetarnej w EBC rozpoczęło się na kilka miesięcy przed spadkiem inflacji HICP w strefie euro do pożądanego przez bank centralny poziomu. Jeszcze w sierpniu inflacja HICP w eurolandzie wynosiła 2,2%. Dopiero wrześniowy odczyt HICP uplasował się poniżej 2% i był to pierwszy taki przypadek od 38 miesięcy. Natomiast w listopadzie inflacja HICP ruszyła w górę i podniosła się do 2,3%, by w grudniu sięgnąć poziomu 2,4%.
- Ostatnie obniżki stóp procentowych stopniowo obniżają koszty nowych pożyczek dla przedsiębiorstw i gospodarstw domowych. Równocześnie warunki finansowe pozostają napięte, także dlatego, że polityka pieniężna pozostaje restrykcyjna i przeszłe stopy procentowe wciąż są transmitowane na wielość kredytu, a niektóre zapadające zobowiązania są rolowane po wyższych stopach – napisano w komunikacie EBC.
Nie rozwiązanym problemem pozostaje ciągle nieakceptowalnie szybki wzrost cen usług, które w grudniu były o 4,0% droższe niż rok temu – wynika z danych Eurostatu. W rezultacie inflacja bazowa HICP czwarty miesiąc z rzędu pozostała na poziomie 2,7%, wyraźnie przekraczając 2-procentowy cel EBC. Na tym odcinku od miesięcy nie widać w zasadzie jakiejkolwiek dezinflacji (2,8% w czerwcu, 2,9% w maju i 2,8% w kwietniu) i jest to problem dla unijnych władz monetarnych.
- Rada Prezesów jest zdeterminowana, aby zapewnić trwałą stabilizację inflacji na poziomie 2-procentowego średnioterminowego celu. Swoje decyzje będzie podejmować z posiedzenia na posiedzenie i będą one zależne od napływających danych – zapewniły po raz kolejny władze monetarne strefy euro, rozwiewając ewentualne wątpliwości.
QT pozostaje na autopilocie
Równolegle EBC prowadzi politykę „ilościowego zacieśniania” (QT) warunków monetarnych. W ramach QT portfel programu APP jest zmniejszany w określonym i przewidywalnym tempie, ponieważ Eurosystem nie reinwestuje już spłat kapitału z tytułu zapadających papierów wartościowych. Od lipca 2023 Rada Prezesów zaprzestała reinwestycji w ramach programu APP.
- Eurosystem nie reinwestuje już wszystkich spłat kapitału z tytułu zapadających papierów wartościowych nabytych w ramach programu PEPP i zmniejsza portfel PEPP średnio o 7,5 mld euro miesięcznie. Rada Prezesów zamierza zaprzestać reinwestycji w ramach programu PEPP z końcem 2024. Decyzja o redukcji portfela PEPP zapadła ponad rok temu.
Rada Prezesów odnotowała też fakt, że 18 grudnia 2024 roku banki spłaciły pozostałe pożyczki w ramach celowanego programu operacji refinansowych (TLTRO), co było częścią procesu normalizacji bilansu EBC.
