Po silnych spadkach z poprzednich dwóch tygodni Amerykanie wrócili z długiego weekendu w wyraźnie lepszych nastrojach. S&P500 i Nasdaq zyskały po przeszło 2%, co jednak niewiele zmienia w szerszym obrazie amerykańskiego rynku akcji.
Na Wall Street od początku roku trwa bessa. Od szczytu hossy S&P500 spadł już o prawie 22%, a Nasdaq o blisko 32%. Co więcej, wiosną dynamika ruchu spadkowego przybrała na sile. S&P500 i Nasdaq zakończyły pod kreską 10 z 11 ostatnich tygodni. Tylko w poprzednim tygodniu ten pierwszy oddał 5,8%, a drugi 4,8%.
W poniedziałek Amerykanie mieli dzień wolny i nowojorskie giełdy nie pracowały. A we wtorek doszło do zdecydowanego odbicia po mocnej przecenie z ostatnich dni i tygodni. S&P500 zamknął dzień zwyżką o 2,45% i zamknął dzień na poziomie 3 764,78 pkt. Nasdaq wzrósł o 2,51%, wspinając się na wysokość 11 069,30 pkt. Dow Jones poszedł w górę o 2,15% i zameldował się na pułapie 30 530,25 pkt.
To może być początek dłuższego odbicia, o którym na rynku spekuluje się już od miesiąca. Jednakże nawet jeśli nowojorskie indeksy z tego miejsca pójdą w górę choćby o 20%, nie zmienia to zasadniczego trendu spadkowego, który dopiero rozwija swoje skrzydła. Zmianie nie uległa też sytuacja fundamentalna. Rezerwa Federalna zapewne będzie mocno podnosiła stopy procentowe, walcząc z najwyższą od 40 lat inflacją cenową w USA.
Z powodu własnych błędów w ocenie sytuacji Fed jest bardzo mocno spóźniony z normalizacją polityki pieniężnej. Zamiast już rok temu zakręcić kurek z nowym pieniądzem (QE) i odejść od polityki zerowych stóp procentowych, Powell i spółka przekonywali nas, że inflacja jest „przejściowa”. Teraz twierdzą, że gospodarka jest mocna i że podwyżki stóp nie doprowadzą do recesji. Fakty są jednak takie, że po raz pierwszy od 40 lat Fed zacieśnia politykę pieniężną przy mocno hamującym wzroście gospodarczym i bessie na Wall Street.
- Czy uważam, że to już dno? Nie. Myślę, że czeka nas jeszcze więcej zmienności i że proces ubijania dna zajmie trochę czasu – powiedziała Reutersowi Kristina Hooper z Invesco. Niektórych inwestorów mogły skusić nieco bardziej rozsądne wyceny amerykańskich akcji, które rok temu znalazły się na najwyższych poziomach od ponad 20 lat. Teraz S&P500 jest wyceniany na równowartość 15,8-krotności oczekiwanych zysków spółek za następne 12 miesięcy. To rezultat poniżej 10-letniej średniej (16,9) oraz wyraźnie niższy od przeszło 22 notowanych jeszcze wiosną ubiegłego roku.
Ta atrakcyjność jest jednak wysoce warunkowa i osadza się na założeniu, że Stany Zjednoczone nie wpadną w recesję, która zdemolowałaby aktualne prognozy korporacyjnych zysków. Przykładowo, w roku 2020 zyski spółek przypadające na indeks S&P500 (czyli EPS) spadły o 14% rdr. Teraz rynkowy konsensus zakłada, że w roku 2022 będą one o 10,6% wyższe niż rok temu. Ekonomiści Goldman Sachs oceniają szanse wystąpienia recesji w USA w przyszłym roku na 30%. To dwa razy wyżej niż w poprzedniej prognozie. Natomiast ekonomiści ankietowani w czerwcu przez „The Wall Street Journal” szacują prawdopodobieństwo pojawienia się recesji na 44%.
Krzysztof Kolany
