Kurs Lotosu rośnie piątą sesję z rzędu i wznosi się na ponad dwuletnie maksima. W kwietniu inwestorzy być może poznają parytet wymiany akcji Lotosu na akcje Orlenu.
Notowania rafineryjnej spółki rosną po godz. 13.00 wtorkowej sesji o blisko 4 proc. Chwilę przed południem kurs wynosił 71,46 zł za akcję, i był najwyższy od lutego 2020 r., kiedy rozpoczynał się krach związany z pandemią COVID-19. Od dołka z 24 lutego, wywołanego przeceną akcji, gdy Rosja zaatakowała Ukrainę, kurs zyskał 50,5 proc.
Mocne wzrosty mają z pewnością swoje podłoże w bardzo dobrym okresie dla spółek paliwowych i rekordowych marżach rafineryjnych, jakie Lotos generuje w ostatnim czasie. Kursy zareagowały na nie z opóźnieniem, czego spodziewali się na początku marca analitycy z DM Trigon.
We wtorek Lotos podał, ze produkcja w rafinerii wzrosła w marcu o 16 proc., a w całym I kwartale była większa o 4 proc. W sumie wyniosła 2,524 mln ton.
| Struktura wytworzenia produktów rafineryjnych i przerób ropy w Grupie Lotos | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| w tys. ton. | mar.22 | mar.21 | różnica | 1 kw. 2022 | 1 kw. 2021 | różnica |
| Przerób ropy | 436 | 436 | 0% | 1945 | 1975 | -2% |
| Benzyny | 129 | 83 | 55% | 334 | 289 | 16% |
| Benzyna surowa | 14 | 25 | -44% | 62 | 133 | -53% |
| Oleje napędowe | 537 | 456 | 18% | 1473 | 1307 | 13% |
| Lekkie oleje opałowe | 33 | 21 | 57% | 92 | 88 | 5% |
| Paliwo lotnicze JET | 13 | 13 | 0% | 64 | 69 | -7% |
| Produkty ciężkie | 50 | 72 | -31% | 101 | 184 | -45% |
| Koks naftowy | 21 | 1 | 2000% | 92 | 51 | 80% |
| Pozostałe | 74 | 77 | -4% | 307 | 295 | 4% |
| Produkcja razem | 871 | 749 | 16% | 2524 | 2417 | 4% |
| Tabela: PAP Biznes | ||||||
Kolejnym czynnikiem, pod który mogą grać inwestorzy, może być zbliżający się termin ogłoszenia parytetu wymiany akcji Lotosu na akcje PKN Orlen w celu przeprowadzenia fuzji obu spółek. Według zapowiedzi ze stycznia właśnie w kwietniu decyzję w tej sprawie mają usłyszeć akcjonariusze.
"Spodziewamy się, że parytet zostanie ogłoszony w kwietniu wraz ze zwołaniem walnych zgromadzeń PKN Orlen i Lotosu. Liczymy, że w czerwcu walne zgromadzenia zdecydują o połączeniu" – informował w styczniu Robert Śleszyński, dyrektor departamentu fuzji i przejęć PKN Orlen, cytowany przez PAP.
"Nad wyceną pracują banki inwestycyjne. Kierują się one długoterminowymi założeniami i prognozami dotyczącymi rynku, nie patrzą wyłącznie na bieżącą sytuację. My zakładamy, że w momencie ogłaszania parytetu warunki makro nie będą różniły się znacząco wobec tego, co jest teraz" - mówił wtedy Robert Śleszyński.
Jednak sytuacja zmieniła się bardzo od stycznia, ponieważ cena baryłki ropy podrożała ze średniej ceny w styczniu na poziomie ok. 85 dolarów do ponad 110 w marcu. W kwietniu średnia ciągle utrzymuje się ponad poziomem 100 dolarów. W dodatku w obliczu polskiego embarga na rosyjski surowiec Lotos musi liczyć się z dodatkowymi kosztami.
Lotos to przede wszystkim działalność rafineryjna, która mocno zyskuje na wysokich marżach, obecnie notowanych. Prognozy m.in. Goldman Sachs, mówią o utrzymaniu się cen powyżej 100 dolarów do końca roku. Marże mogą więc jeszcze wzrosnąć, a jak wykazała analiza Pulsu Biznesu, w przypadku Lotosu, rosną one dynamiczniej niż w PKN Orlen.
Warto zwrócić uwagę również na silny mniejszościowy akcjonariat Lotosu, który może walczyć o korzystny parytet wymiany, by nie powtórzyła się sytuacja z Energą, której akcjonariusze do tej pory walczą o ustalenia godziwej ceny wykupu akcji.
W styczniu PKN Orlen ogłosił partnerów do wprowadzenia środków zaradczych Komisji Europejskiej, która wydała warunkową zgodę na fuzję z Lotosem. Saudi Arabian Oil Company ma nabyć wydzielone aktywa rafineryjne, hurtowe, a także paliw lotniczych. Cena za 30 proc. udziałów w Lotos Asfalt ma wynieść ok. 1,15 mld zł oraz element zmienny zależny m.in. od wysokości długu, a cena sprzedaży udziałów w spółce hurtowej Lotos SPV 1 ok. 1 mld zł oraz element zmienny.
Węgierski MOL przejmie 417 stacji paliw sieci Lotos znajdujących się na terenie Polski za kwotę 610 mln dolarów, a PKN Orlen 185 stacji z portfolio Grupy MOL na terenie Węgier oraz Słowacji za ok. 229 mln euro.
W obszarze rynku logistyki paliw oraz rynku asfaltu Grupa Lotos zawarła z Unimot Investments przedwstępne umowy m.in. zbycia 100 proc. akcji w Lotos Terminale. Szacowane zaangażowanie Unimotu w transakcję wyniesie co najmniej 450 mln zł. 100 proc. udziałów w Lotos Biopaliwa przejmie węgierska firma Rossi Biofuel.
Michał Kubicki
