Zaproponowana przez Alimentation Couche-Tard cena 32 zł za akcję Żabki wydaje się nieatrakcyjna - oceniają analitycy. Ich zdaniem nie uwzględnia ona istotnej premii za przejęcie kontroli ani części wartości potencjalnych synergii.
Ok. godz. 12.30 kurs Żabki rośnie 8,2 proc. do 31,67 zł. Obroty wynoszą ok. 525 mln zł.
"Cena zaproponowana w wezwaniu na 100 proc. akcji Żabki jest zbliżona do wartości na dzisiaj z naszej ostatniej rekomendacji (TP 34 zł), a tym samym nie uwzględnia istotnej premii za przejęcie kontroli ani części wartości potencjalnych synergii" - napisał w porannym komentarzu Grzegorz Kujawski, analityk Trigon DM.
Na brak premii za kontrolę wskazuje też Janusz Pięta, analityk BM mBanku.
"Wezwanie jest pozytywne dla kursu Żabki. Proponowana cena w wezwaniu, 32 zł za akcję, jest 9 proc. wyższa od ceny z czwartkowego zamknięcia. Natomiast ta cena, moim zdaniem, nie jest atrakcyjna dla inwestorów. W lipcu wyceniłem spółkę na 33 zł za akcję, a w przypadku takiej transakcji, gdy inwestor przejmuje pakiet kontrolny i chce przejąć wszystkie akcje, wymagałbym jakiejś dodatkowej premii. W porównaniu do mojej wyceny tej premii nie ma, jest wręcz dyskonto" - powiedział PAP Biznes Janusz Pięta z BM mBanku.
"Jest szansa, że to wezwanie się uda, ale spodziewałbym się, że inwestorzy powalczą o trochę wyższą cenę wezwaniu" - dodał.
Jak zauważył Pięta, w Stanach Zjednoczonych często występuje model połączenia stacji paliw i sklepów convenience i właśnie w takim modelu m.in. Couche-Tard funkcjonuje w niektórych lokalizacjach.
"W Polsce Circle K jest obecne z sieciami paliw, więc zna polski rynek. Żabka wcześniej już współpracowała z niektórymi stacjami paliw, można oczekiwać, że ta współpraca byłaby zacieśniona" - powiedział.
Alimentation Couche-Tard zamierza ogłosić – za pośrednictwem spółki zależnej Circle K Polska - wezwanie na 100 proc. akcji Zabka Group po cenie 32 zł/szt.
Jak podano, transakcja cieszy się poparciem kluczowych członków kadry zarządzającej Żabki oraz akcjonariuszy posiadających łącznie około 57 proc. istniejących akcji Żabki, w tym funduszy CVC Capital Partners i Partners Group, które zawarły odrębne nieodwołalne umowy, na mocy których zobowiązały się do złożenia zapisów na sprzedaż wszystkich posiadanych akcji Żabki w ramach wezwania.
Couche-Tard planuje wezwanie na akcje Żabki w sierpniu i zamknięcie transakcji do końca czwartego kwartału 2026 r.
Przy cenie w wezwaniu 32 zł na akcję, przy uwzględnieniu liczby wszystkich istniejących akcji Żabki, implikowana wartość kapitalizacji wynosi ok. 32,62 mld zł (równowartość ok. 8,6 mld USD).
Z komunikatu prasowego wynika, że dzięki transakcji Couche-Tard uzyska natychmiastowy dostęp do platformy o znaczącej skali działalności w Europie Środkowo-Wschodniej, przy jednoczesnym zachowaniu dotychczasowej struktury zarządczej Żabki, jej silnie rozpoznawalnej marki, przedsiębiorczego modelu franczyzowego oraz lokalnych kompetencji. W Polsce przejęcie będzie stanowić uzupełnienie istniejącej sieci blisko 400 stacji Circle K oferujących paliwa, żywność i napoje oraz inne produkty i usługi convenience.
Alimentation Couche-Tard szacuje synergie kosztowe i przychodowe wynikające z transakcji na około 250 mln USD, przy czym ich pełna realizacja oczekiwana jest do końca trzeciego roku po zamknięciu transakcji.
Ostateczna liczba akcji Żabki nabytych przez Couche-Tard będzie zależeć od poziomu zapisów złożonych przez akcjonariuszy w odpowiedzi na wezwanie. W przypadku osiągnięcia przez Couche-Tard co najmniej 95 proc. ogólnej liczby głosów w Żabce spółka zamierza przeprowadzić przymusowy wykup pozostałych akcji (squeeze-out) oraz podjąć działania niezbędne do wycofania akcji Żabki z obrotu na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie.
Realizacja wezwania będzie uzależniona od uzyskania określonych zgód regulacyjnych.
W I półroczu 2026 r. Grupa Żabka otworzyła 778 nowych sklepów w Polsce i Rumunii. Na koniec czerwca br. sieć liczyła 13.063 lokalizacji, o 10,8 proc. więcej niż przed rokiem. Celem grupy jest otwarcie ponad 1.300 nowych placówek w 2026 r.
W czwartek na zamknięciu sesji akcje Zabka Group wyceniane były na GPW na 29,26 zł za papier. Grupa weszła na warszawską giełdę w październiku 2024 roku, cena sprzedaży akcji w ofercie publicznej wynosiła 21,5 zł.
Couche-Tard jest działa w branży convenience i usług związanych z mobilnością, obecnym w 27 krajach i terytoriach, w których prowadzi niemal 17.300 punktów sprzedaży, z których ok. 13.200 oferuje paliwa samochodowe. Grupa jest jednym z największych niezależnych operatorów sklepów convenience w Stanach Zjednoczonych, a także liderem branży convenience oraz detalicznej sprzedaży paliw samochodowych w Kanadzie, Skandynawii, państwach bałtyckich, Belgii i Irlandii. Couche-Tard jest również obecny na rynkach Luksemburga, Niemiec, Niderlandów i Polski, a także w Hongkongu. Na całym świecie sieć zatrudnia ok. 145 tys. osób. (PAP Biznes)
pel/ ana/
