Tesla oficjalnie wyznaczyła nowy cel rocznej sprzedaży na poziomie 5 mln pojazdów do końca dekady, drastycznie redukując wcześniejsze ambicje i przesuwając ciężar strategiczny w stronę robotyki oraz sztucznej inteligencji. Ogłoszenie to zbiegło się z publikacją wyników finansowych za III kwartał, które mimo spadku zysku netto zaskoczyły analityków dodatnimi przepływami pieniężnymi, a także z powołaniem komitetów mających zbadać ewentualną fuzję ze SpaceX.
Wyniki za III kwartał: Zysk w dół, ale gotówka na plusie
W III kwartale skorygowany zysk netto Tesli spadł o 4% rok do roku, osiągając 1,7 mld USD, co jednak okazało się wynikiem wyższym od oczekiwań Wall Street (prognozowano 1,6 mld USD). Przychody spółki wyniosły 28 mld USD i pozostały na niezmienionym poziomie w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku. Zysk netto ustalony według standardów GAAP wyniósł 787 mln USD (spadek o 44% r/r), na co wpływ miały m.in. koszty wynagrodzeń w akcjach oraz wahania wartości inwestycji w kryptowaluty i SpaceX.
Pozytywnym zaskoczeniem dla rynku okazała się poprawa rentowności operacyjnej oraz generacja gotówki. Marża zysku w segmencie samochodowym (z wyłączeniem kredytów regulacyjnych) wzrosła do 18%, przy jednoczesnym spadku jednostkowych kosztów własnych sprzedaży. Dzięki temu Tesla wygenerowała ponad 1,5 mld USD wolnych przepływów pieniężnych (FCF), podczas gdy konsensus analityków zakładał drenaż gotówki na poziomie przekraczającym 4 mld USD.
Mimo dobrych danych dotyczących cash flow, akcje spółki spadły o 3% w handlu posesyjnym. W całym bieżącym roku notowania Tesli zniżkowały o 18%, co przekłada się na kapitalizację rynkową wynoszącą 1,45 bln USD.
Nowa strategia: 5 mln aut zamiast 20 mln
Elon Musk oficjalnie zweryfikował długoterminowe plany produkcyjne koncernu. Cel sprzedaży 5 mln pojazdów rocznie do 2030 roku zastępuje wcześniejsze, ogłoszone w 2020 roku zapowiedzi osiągnięcia poziomu 20 mln aut rocznie, z których firma cicho wycofywała się w ostatnich latach.
„Myślę, że mamy dużą szansę na osiągnięcie tego celu” – oświadczył Musk podczas konferencji dla inwestorów, wskazując na dalszą rozbudowę mocy produkcyjnych. Dla porównania, w całym ubiegłym roku Tesla dostarczyła 1,6 mln pojazdów.
W samym III kwartale do klientów trafiło 486 532 aut (spadek o 2% r/r). Zwiększony popyt w Europie, wywołany wyższymi cenami paliw, nie zdołał w pełni zrekompensować spadków na rynku amerykańskim, gdzie wygasły rządowe dopłaty do pojazdów elektrycznych pod administracją prezydenta Donalda Trumpa. Z drugiej strony, przychody spółki wsparł fakt, że ponad 75% nabywców nowych Tesli w Ameryce Północnej zdecydowało się na zakup nadzorowanej wersji oprogramowania Full Self-Driving.
W ramach reorganizacji portfolio Tesla wycofała w styczniu ze sprzedaży luksusowy sedan Model S oraz SUV-a Model X, aby skupić zasoby na nowych projektach autonomicznych.
Cięcia w capexie i zwrot w stronę AI oraz robotyki
Wydatki inwestycyjne (capex) Tesli w III kwartale wzrosły ponad dwukrotnie r/r do 4,7 mld USD, jednak okazały się znacznie niższe od szacunków Wall Street (7,9 mld USD) oraz o 1 mld USD niższe niż w II kwartale. Dyrektor finansowy Vaibhav Taneja przekazał, że firma obniża całoroczną prognozę capexu z 25 mld USD do około 20 mld USD dzięki wyższej efektywności zarządzania kapitałem.
Analityk Barclays, Dan Levy, ocenił na łamach „Financial Times”, że mimo pytań o skalę capexu, kluczowe inicjatywy wzrostowe Tesli w obszarze sztucznej inteligencji pozostają nienaruszone. Sam Musk podkreśla, że nakłady na inwestycje będą musiały drastycznie rosnąć, aby dotrzymać kroku technologicznym rywalom wydającym biliony dolarów na rozwój AI.
Strategiczne priorytety spółki obejmują obecnie:
- humanoidalne roboty Optimus – pierwsze dostawy do klientów zewnętrznych zaplanowano na koniec przyszłego roku, choć skalowanie produkcji ma być procesem stopniowym;
- autonomiczne Cybercaby – komercyjne dostawy mają ruszyć do końca 2026 roku (obecnie trwają ograniczone testy robotaxi w Teksasie i Kalifornii);
- ciężarówkę elektryczną Semi.
Fuzja ze SpaceX i gigantyczna fabryka chipów
Rosnące zapotrzebowanie na kapitał oraz integracja technologii AI stały się tłem dla planowanego połączenia Tesli ze SpaceX. Obydwie spółki powołały specjalne komitety do zbadania fuzji, która połączyłaby biznesy rakietowe, satelitarne, media społecznościowe, robotykę i motoryzację. Musk nazwał tę koncepcję „dobrym pomysłem”.
„Czuję się, jakbym stepował na polu minowym” – powiedział Musk w rozmowie, odpowiadając na pytanie o potencjalną fuzję. „Czy uważam, że to dobry pomysł? Tak” – powiedział Musk. „Ale ostatecznie akcjonariusze muszą to poprzeć”.
Obie firmy prowadzą już wspólne przedsięwzięcie joint venture w Austin w Teksasie, gdzie budują zakład „Terafab” o wartości dziesiątek miliardów dolarów. Fabryka ma produkować układy scalone dla pojazdów autonomicznych, robotów oraz orbitalnych centrów danych AI. Z kolei zaprezentowany niedawno prototyp sportowego Roadstera został wyposażony w silniki na zimny gaz (cold-gas thrusters) opracowane przez SpaceX, umożliwiające wykonywanie skoków i manewrów.
Wygrana w sądzie i cel wynoszący 2 biliony dolarów
Z opublikowanego dokumentu proxy statement przed corocznym walnym zgromadzeniem akcjonariuszy (zaplanowanym na 3 grudnia) wynika, że Elon Musk kontroluje obecnie 19,8% akcji Tesli. To efekt wygranej w sądzie apelacyjnym, która przywróciła mu prawomocność pakietu akcji o wartości 56 mld USD, uchylonego wcześniej przez sąd w stanie Delaware.
Przed szefem koncernu stoi jednak nowa wycena warunkowa – pakiet wynagrodzeń o potencjalnej wartości 1 bln USD. Aby odblokować jego pierwszą transzę, Musk musi doprowadzić do wzrostu kapitalizacji giełdowej Tesli do poziomu 2 bln USD (wobec obecnych 1,45 bln USD) oraz zrealizować wyznaczone cele finansowe i operacyjne.
Oprac. JM
