Analitycy Haitong Bank, w raporcie z 21 kwietnia, obniżyli rekomendację Orange Polska do "neutralnie" z "kupuj", a cenę docelową akcji spółki do 8 zł z 8,8 zł.
Na piątkowym otwarciu kurs telekomu wynosi 7,32 zł.
"Naszą rekomendację zmieniamy ze względu na wzrost RFR oraz obniżenie naszych prognoz EBITDaL na lata 22E/23E o 4 proc./2 proc. w wyniku presji związanej ze wzrostem kosztów energii, które powinny obciążyć EBITDaL nie tylko w 2022, ale częściowo również w 2023 roku. To, w połączeniu z obniżkami stawek MTR/FTR, powoduje, że prognoza Orange Polska na 2022 rok zakłada niewielki spadek przychodów i płaski/niski jednocyfrowy wzrost EBITDaL. Warto jednak zaznaczyć, że prognoza spółki na 2022 r. została opublikowana 16 lutego 2022, czyli na tydzień przed inwazją Rosji na Ukrainę, która spowodowała dalszy wzrost kosztów energii i inflacji. Mając to na uwadze spodziewalibyśmy się raczej, że płaski EBITDaL w 2022 r. jest obecnie optymistycznym scenariuszem" - napisano.
Analitycy podkreślają, że obecnie Orange Polska ma model defensywny i oparty na subskrypcji, ale wzrost ARPU na poziomie ok. 3-5 proc. vs. inflacja na poziomie 10-12 proc. wygląda dziś mniej pozytywnie niż wtedy, gdy inflacja wynosiła 2-4 proc.
Ich zdaniem, z wypowiedzi przedstawicieli zarządu Orange Polska i Cyfrowego Polsatu nie wynika, aby możliwy był dalszy widoczny wzrost cen w ofertach komercyjnych operatorów telekomunikacyjnych. Mimo sprzedaży części biznesu stacjonarnego, stawki hurtowe Orange Polska są indeksowane inflacją, co oznacza, że będą rosły szybciej niż ARPU. Komentarze ze strony przedstawicieli zarządu Orange i Orange Polska wskazują, że sprzedaż TowerCo, ważny czynnik wzrostu wartości dla Orange Polska, może nie nastąpić szybko lub w ogóle.
Według szacunków Haitong Bank spółka jest wyceniana na 22E ze wskaźnikiem EV/EBITDA 4,7x, czyli relatywnie nisko, ale wciąż wyżej niż Magyar Telekom (3,7x) czy Telekom Austria (4,1x), a obie spółki płacą wyższą dywidendę (odpowiednio 6,6 proc., 4,3 proc. vs 3,4 proc. dla Orange Polska).
Autorem raportu jest Konrad Księżopolski. Pierwsza publikacja raportu miała miejsce 21 kwietnia, o godz. 8.30.
Depesza jest skrótem rekomendacji. W załączniku znajduje się plik PDF z wymaganymi prawem informacjami. (PAP Biznes)
epo/ ana/
