Analitycy DM BZ WBK, w raporcie z 1 marca, obniżyli rekomendację dla Eurocash do "sprzedaj" z "kupuj", a cenę docelową do 29,1 zł z 47,5 zł wcześniej.
Raport został przygotowany przy kursie 33,72 zł.
"Po bardzo rozczarowujących wynikach za IV kw. 2016 r. obniżamy rekomendację spółki Eurocash z +Kupuj+ do +Sprzedaj+. Eurocash odnotował nie tylko EBITDA o 11 proc. niższą od konsensusu rynkowego, ale, co jest jeszcze bardziej niepokojące, wyjątkowo niski poziom przepływów pieniężnych z powodu niekorzystnych zmian struktury sprzedaży na rzecz segmentu aktywnej dystrybucji, który charakteryzuje się znacznie gorszym profilem generowania gotówki" - napisano w raporcie.
"Jako że uważamy, że segment Cash&Carry najlepsze lata ma już za sobą, jesteśmy zmuszeni do zwiększenia prognozy zadłużenia netto do 385 mln zł i 199 mln zł w porównaniu z wcześniejszymi prognozami zasobów gotówkowych netto w wysokości 53 mln zł i 364 mln zł odpowiednio na lata 2017-18P" - dodano.
Analitycy DM BZ WBK obniżyli również prognozy wskaźnika EBITDA i zysku netto o 8 proc./16 proc. do 449 mln zł/185 mln zł i o 18 proc./29 proc. do 491 mln zł/204 mln zł odpowiednio na lata 2017-18.
"Po niedawnym spadku cen w następstwie publikacji słabych wyników Eurocash osiąga wskaźnik PE na rok 2017P równy 25x, wskaźnik EV/EBITDA na rok 2017P równy 11x, a wskaźnik FCF Yield na poziomie 2,9 proc. To implikuje premię wynosząca 32 proc./59 proc. i 17 proc./16 proc. w stosunku do podobnych spółek na PE i EV/EBITDA w 2017-18" - napisano.
Analitycy ocenili, że choć wycena spółki Eurocash może się wydawać atrakcyjna w porównaniu z Jeronimo, to inwestorzy powinni zachować ostrożność i patrzeć raczej na pogorszający się profil generowania gotówki, co jest kluczem do zrozumienia wyceny spółki. (PAP)
pel/ jtt/
