Analitycy Trigon DM w raporcie z 4 stycznia rozpoczęli wydawanie rekomendacji dla Grupy Pracuj od zalecenia "kupuj". Cena docelowa wynosi 86 zł.
W środę ok. godz. 13.02 kurs Grupy Pracuj wynosi 76,55 zł.
Trigon DM podał, że wycena DCF implikuje 12-miesięczną wartość docelową 86 zł na akcję w oparciu o sumę wyceny biznesów w Polsce i na Ukrainie.
"W porównaniu do raportu IPO zwiększyliśmy stopę wolną od ryzyka z 2,8 proc. do 3,0 proc. (nowy implikowany WACC 9,1 proc.). W związku z rosnącą presją płacową podnieśliśmy również nasze założenia dotyczące kosztów zatrudnienia o 7 mln zł w 2022 r., w pełni skompensowane wyższą sprzedażą z projektów rekrutacyjnych (głównie wyższe ceny). Jesteśmy również przekonani, że biznes pozostawał mocny w czwartym kwartale 2021 r. (zakładamy skorygowaną EBITDA na poziomie 62 mln zł, +54 proc. rdr)" - napisano w raporcie.
Analitycy zwracają uwagę na wzrost relatywnej pozycji Grupy na Ukrainie, gdzie liczba aktywnych ogłoszeń o pracę na portalu Robota .ua (Grupa Pracuj jest większościowym udziałowcem) była wyższa o 14 proc. w porównaniu z Work .ua na dzień 3 stycznia 2022 (vs. porównywalne wartości na obu portalach w październiku).
Ponadto, Trigon DM wskazuje, że grupa ma nadal znaczny potencjał wzrostu udziałów w segmencie ogłoszeń blue collar, który jednocześnie powinien zyskiwać na znaczeniu względem segmentu white collar.
"Niska penetracja wśród małych i średnich podmiotów to kolejny czynnik stymulujący wzrost biznesu w Polsce. Szacujemy, że tylko 1/4 małych i średnich podmiotów w Polsce korzysta z Pracuj do rekrutacji. W celu przyciągnięcia mniejszych podmiotów Grupa może wprowadzić pakiety promocyjne, zwiększyć wydatki na performance marketing (SEO/SEM) oraz przeprowadzić dalszą wertykalizację z przeznaczeniem dla konkretnych zawodów (obecnie stanowiska IT, ogłoszenia blue collar)" - napisano w raporcie.
W ocenie Trigon DM rynek pracownika, zwłaszcza w Polsce, jest silnym katalizatorem wzrostu cen projektów rekrutacyjnych w 2022 roku.
Zdaniem analityków, efektywny kosztowo model biznesowy Grupy Pracuj pozwala na uzyskanie wysokiej rentowności (oczekiwane utrzymanie marży EBITDA powyżej 50 proc.), co w połączeniu z silną generacją gotówki wspartą ujemnym kapitałem obrotowym i niską intensywnością CAPEX (nakłady inwestycyjne do przychodów na poziomie 2 proc.) przekłada się na solidną pozycję gotówkową i daje duże możliwości wypłaty dywidendy (rentowność FCFF na poziomie 4,4-5,7 proc. w latach 2021-23).
"Co więcej, nie jest wykluczone, że spółka zdecyduje się wykorzystać możliwości nieorganicznego wzrostu poprzez przejęcia na rynku DACH i regionie CEE" - dodano.
Depesza jest skrótem rekomendacji, której autorami są Dominik Niszcz i Grzegorz Kujawski. W załączniku do depeszy znajduje się plik PDF z wymaganymi prawem informacjami.
Pierwsza dystrybucja raportu miała miejsce 4 stycznia 2022 r., o godz. 8.00. (PAP Biznes)
doa/ mfm/
