Analitycy Trigon DM w raporcie z 21 lipca wznowili wydawanie rekomendacji dla węgierskiego koncernu paliwowego MOL od zalecenia "trzymaj", ustalając cenę docelową akcji koncernu na 4527 HUF.
Wyznaczona cena docelowa akcji MOL daje potencjał wzrostu o 7 proc. wobec kursu z dnia wydania rekomendacji.
Po trzech kwartałach problemów operacyjnych analitycy Trigon DM oczekują powrotu MOL do pełnego wykorzystania sprzyjającego otoczenia w rafinacji, co powinno przełożyć się na istotną poprawę generacji gotówki w drugiej połowie 2026 do 2028.
Dodatkowym wsparciem dla wyceny pozostaje poprawa profilu ryzyka po zwycięstwie partii TISZA w wyborach parlamentarnych i wynikające z niej obniżenie kosztu kapitału, choć pozytywny efekt został częściowo ograniczony przez aprecjację HUF względem USD.
"Materializacja naszej wyceny implikowałaby średni DY w latach 2026–2028 na poziomie 7,5 proc. (po odcięciu tegorocznej dywidendy), wobec 5,3 proc. dla grupy porównawczej, co w naszej ocenie pozostaje uzasadnione nadal wyższym profilem ryzyka i kosztem kapitału względem sektora" - napisano w raporcie.
Analitycy Trigon DM zwracają uwagę, że pożar instalacji destylacji ropy AV3 w rafinerii Danube w październiku 2025 roku, zakłócenia dostaw ropy przez Drużbe w styczniu 2026 roku, a następnie przestawienie się na dostawy ropy trasą adriatycką, skutkowały spadkiem przerobu o ok. 30 proc. i wyższymi kosztami logistyki drogą morską z Chorwacji oraz zakupu ropy.
W kwietniu dostawy ropy zaczęły się normalizować, a spółka oczekuje powrotu do pełnych zdolności produkcyjnych pod koniec trzeciego kwartału 2026 roku.
MOL spodziewa się też wypłaty pierwszej zaliczkowej transzy odszkodowania za pożar w lipcu 2025 roku (100 mln USD, czyli około 32 mld HUF).
"Założyliśmy w tym roku wypłatę dodatkowych 32 mld HUF, biorąc pod uwagę koszty utraconych korzyści, w otoczeniu wysokich marż rafineryjnych (obecnie ok. 40 USD/bbl" - napisano w raporcie.
"Pozytywny wpływ na wyniki w drugim półroczu 2026 roku powinna mieć też większa kontrybucja ropy Urals w przerobie (historyczny poziom przekraczał 70 proc. w strukturze), co spółka zakładała od maja 2026 roku" - dodano.
Analitycy zakładają, że inwestycja w produkcję polioli o mocy 0,2 mln ton rocznie za 1,5 mld USD powinna istotnie wpłynąć na wyniki od pierwszego kwartału 2027 roku.
"Obecnie obserwujemy poprawę otoczenia marżowego w tym obszarze, przy ograniczeniach logistycznych po wybuchu wojny na Bliskim Wschodzie" - napisano.
W ocenie analityków, triggerem w średnim terminie może być wszczęcie postępowania antydumpingowego przez KE ws. importu polioli polieterowych z Chin pod koniec czerwca, a zakończona w marcu inwestycja w DCU (delayed coker unit) Rijeka za 700 mln USD powinna skutkować zmianą struktury przerobu w chorwackiej instalacji i wzrostem produkcji diesla o 30 proc., przy spadku yieldu HSFO o 14 proc.
Depesza jest skrótem raportu Trigon DM. Jego autorem jest Michał Kozak. Pierwsze rozpowszechnienie raportu nastąpiło 21 lipca o godzinie 7:55.
W załączniku znajduje się plik z wymaganymi zastrzeżeniami prawnymi. (PAP Biznes)
pr/
