WAŻNE

Rząd nie obniżył oprocentowania obligacji oszczędnościowych

Krzysztof Kolany2020-06-26 06:00główny analityk Bankier.pl
publikacja
2020-06-26 06:00
fot. Jo Panuwat D / Shutterstock

Ministerstwo Finansów w lipcu postanowiło nie pogarszać oferty obligacji oszczędnościowych. To spore zaskoczenie, ponieważ pod koniec maja Rada Polityki Pieniężnej ścięła stopy procentowe praktycznie do zera.

Resort finansów postanowił, że w lipcu oprocentowanie obligacji oszczędnościowych będzie takie same jak w czerwcu. Trzymiesięczne papiery skarbowe nadal będą przynosić 0,5% odsetek w skali roku, czyli 5-krotnie więcej, niż wynosi stopa referencyjna w Narodowym Banku Polskim. Choć rządowe procenty pozostają bardzo niskie, to zarazem przebijają zdecydowaną większość oferty bankowych depozytów (nie uwzględniając ofert promocyjnych lub wymagających spełnienia dodatkowych warunków).

Czerwcowa oferta obligacji oszczędnościowych Skarbu Państwa. / Ministerstwo Finansów.

Obligacje 2-letnie nadal będą płaciły 1% rocznie, a papiery 3-letnie w pierwszym okresie odsetkowym wypłacą 1,10% w skali roku. Obligacje indeksowane inflacją w pierwszym roku oszczędzania przyniosą odpowiednio 1,30% i 1,70% w przypadku papierów 4- i 10-letnich. Bez zmian pozostała też oferta obligacji rodzinnych, z której mogą skorzystać jedynie beneficjenci programu „Rodzina 500+”. Obligacje rodzinne 6-letnie oferują 1,50% w pierwszym roku, a papiery 12-letnie 2,00%.

W przypadku obligacji 4-letnich i dłuższych oprocentowanie w kolejnych latach uzależnione jest od inflacji CPI powiększonej o stałą marżę. Marże te w maju zostały jednak istotnie obniżone (o 0,5 pkt. proc. w przypadku wszystkich serii obligacji indeksowanych) w reakcji na niższe stopy procentowe zarówno w NBP, jak i na „hurtowym” rynku papierów skarbowych. Od maja papiery 4-letnie płacą tylko 0,75 pkt. proc. ponad oficjalną inflację cenową, 6-letnie1,25 pkt. proc., 10-letnie 1,00 pkt. proc., a 12-letnie 1,50 pkt. proc.

Wybór mniejszego zła

Lipcowa oferta Ministra Finansów jest więc pewnym ukłonem w stronę oszczędzających. Rząd nie obniżył oprocentowania obligacji oszczędnościowych pomimo tego, że maju Rada Polityki Pieniężnej obniżyła stopę referencyjną NBP z 0,50% do zaledwie 0,10%. Być może resort finansów miał świadomość, że zaoferowanie Polakom tak niskich odsetek może zabić popyt na tę formę lokowania pieniędzy. A być może swoją rolę odegrał kalendarz wyborczy, przewidujący pierwszą turę wyborów prezydenckich na 28 czerwca, a ewentualną drugą turę na połowę lipca.

Mimo że w ostatnich miesiącach detaliczne obligacje skarbowe cieszyły się rekordową popularnością, to w skali całkowitych potrzeb pożyczkowych rządu stanowią niewielki margines. Z punktu widzenia finansów publicznych dostosowanie parametrów tej oferty do stawek obowiązujących na rynku międzybankowym przyniosłoby więc kosmetyczne oszczędności po stronie budżetu państwa. A tak rząd zostawia uchyloną furtkę dla osób, które walczą o zachowanie siły nabywczej swych oszczędności.

Niemniej jednak ulokowanie pieniędzy w krótkoterminowych obligacjach skarbowych najprawdopodobniej nadal będzie oznaczało realną utratę kapitału. Jest bardzo mało prawdopodobne, aby w ciągu najbliższych dwóch lat inflacja CPI trwale utrzymała się poniżej 1%. Ale realna strata i tak będzie mniejsza niż w przypadku zdecydowanej większości lokat bankowych płacących obecnie zerowe lub prawie zerowe odsetki.

Cień szansy na obronę siły nabywczej naszych oszczędności wciąż oferują obligacje indeksowane inflacją. Trzeba jednak pamiętać, że oprocentowanie tych papierów w pierwszym roku zapewne okaże się niższe od dynamiki wskaźnika CPI (zwłaszcza po uwzględnieniu podatku Belki). Także w kolejnych latach podatek ten może „zjeść” obniżoną w maju marżę ponadinflacyjną. W przypadku obligacji 4-letnich wystarczy do tego inflacja CPI przekraczająca 3%.

Rząd kontra państwowe banki

Niemniej jednak decyzja Ministerstwa Finansów stoi w wyraźnej kontrze do tego, co w ostatnich tygodniach zrobiły banki (także te kontrolowane przez Skarb Państwa). O ile na rynku bankowych lokat mieliśmy do czynienia z falą obniżek oprocentowania (nierzadko do 0,01%), to MF wciąż oferuje 0,5% osiągnięte bez prowizji, bez haczyków i bez wysiłku.

Oczywiście to wciąż bardzo mało i w dalszym ciągu wyraźnie poniżej oczekiwanej inflacji CPI. Jeśli jednak ta różnica zostanie utrzymana w kolejnych miesiącach (co wcale nie jest takie oczywiste – resort finansów ustala parametry oferty z miesiąca na miesiąc), to banki mogą doświadczyć zmasowanego odpływu depozytów klientów. W takim scenariuszu będą zmuszone podnieść oprocentowanie lokat, co uderzy w i tak już rachityczną marżę odsetkową i zakwestionuje opłacalność udzielania kredytów.

Oczywiście taki scenariusz ziści się tylko wtedy, gdyby zakupy obligacji oszczędnościowych przybrały rozmiary masowe. Póki jednak są one niszą dla „wtajemniczonych”,  banki nie muszą się obawiać kłopotów po stronie pasywów (zresztą już teraz nie potrzebują tylu depozytów). Nie zmienia to faktu, że z punktu widzenia klienta nieakceptującego ryzyka rynkowego (istniejącego np. w przypadku akcji, funduszy inwestycyjnych czy nieruchomości) oferta Skarbu Państwa przebija oprocentowanie większości lokat bankowych i to w dodatku przy teoretycznie niższym ryzyku.

Źródło:
Krzysztof Kolany
Krzysztof Kolany
główny analityk Bankier.pl

Analityk rynków finansowych i gospodarki. W zakresie jego zainteresowań leżą zarówno Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie, jak i rynki zagraniczne: Nowy Jork, Londyn i Frankfurt. Specjalizuje się w rynkach metali szlachetnych oraz monitoruje politykę najważniejszych banków centralnych. Analizuje wpływ sytuacji gospodarczej na notowania akcji, kursy par walutowych i ceny surowców. Jest trzykrotnym laureatem organizowanego przez NBP prestiżowego konkursu im. W. Grabskiego dla dziennikarzy ekonomicznych w kategoriach dziennikarstwo internetowe (2010) oraz polityka pieniężna i stabilność finansowa (2018 i 2019). Otrzymał także tytuł Herosa Rynku Kapitałowego 2016 przyznawany przez Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych. Tel.: 697 660 684

Tematy
Zapytaj eksperta o kredyt hipoteczny

Zapytaj eksperta o kredyt hipoteczny

Komentarze (9)

dodaj komentarz
jetliner
Zasko? A kto by kupił obligacje kraju zaliczanego do jednego grona z Turcją, Brazylia, Meksykiem.. za oprocentowanie = zero?
aod
Wskaż mi bank, który da 1% na lokacie 3 miesięcznej bez żadnych dodatkowych warunków.
sammler odpowiada aod
Idealnym substytutem lokat bankowych są fundusze inwestycyjne rynku pieniężnego. Względnie niektóre obligacyjne. A te w ciągu ostatnich 3 miesięcy dały od 0,5% do 9%! W ciągu 3 miesięcy, nie w skali roku. No i wypłacić możesz kasę kiedy tylko chcesz.

https://www.analizy.pl/fundusze/fundusze-inwestycyjne/notowania/firma/-
Idealnym substytutem lokat bankowych są fundusze inwestycyjne rynku pieniężnego. Względnie niektóre obligacyjne. A te w ciągu ostatnich 3 miesięcy dały od 0,5% do 9%! W ciągu 3 miesięcy, nie w skali roku. No i wypłacić możesz kasę kiedy tylko chcesz.

https://www.analizy.pl/fundusze/fundusze-inwestycyjne/notowania/firma/--/produkt/--/grupa/PDP_PD/nazwa/--/typ-jednostki/podstawowe/typ/--/data/--/limit/30/strona/1/sort/6/sort_dir/DESC/
jetliner odpowiada aod
ale za obligacje 3m dają 0,5% p.a.
anonimus1234567890
Dobre, jaki ma sens kupowanie obligacji za0,5% kiedy banki dają powyżej 1% ??? Jaki sens miało kupowanie obligacji na 1,5% kiedy banki dawały 2,7%??? Przecież te obligacje to dla desperatów są. Sorki muszę dodać że zarabiają teraz ludziska którzy są indeksowani inflacją tylko, że takie cudo to po roku a kto wie co Dobre, jaki ma sens kupowanie obligacji za0,5% kiedy banki dają powyżej 1% ??? Jaki sens miało kupowanie obligacji na 1,5% kiedy banki dawały 2,7%??? Przecież te obligacje to dla desperatów są. Sorki muszę dodać że zarabiają teraz ludziska którzy są indeksowani inflacją tylko, że takie cudo to po roku a kto wie co za rok będzie ?
sammler
Zaskoczenie? Kto czuje się zaskoczony? Bo na pewno nie ja. Przecież po ostatnich statystykach sprzedaży mogliby już zwijać interes, gdyby jeszcze obniżyli oprocentowanie.

Przecież aktualna emisja to również oferta dla rolujących! Jeżeli im nie da się sensownej propozycji, to po prostu zabiorą zabawki.
aod
Idąc tym tokiem rozumowania nie powinni zmienić oprocentowania w maju, bo przecież w maju też miały miejsce rolowania.
sammler odpowiada aod
A czy napisałem, że nie? Dlaczego komentujesz moje słowa, których nie wypowiedziałem/nie napisałem. Komentuj to, co napisałem.

Oczywiście będą musieli utrzymywać tak długo to oprocentowanie, aż poprawi się sytuacja PŁYNNOŚCIOWA budżetu (podkreślam: płynnościowa, a nie "papierowe" jego wykonanie).
A czy napisałem, że nie? Dlaczego komentujesz moje słowa, których nie wypowiedziałem/nie napisałem. Komentuj to, co napisałem.

Oczywiście będą musieli utrzymywać tak długo to oprocentowanie, aż poprawi się sytuacja PŁYNNOŚCIOWA budżetu (podkreślam: płynnościowa, a nie "papierowe" jego wykonanie).

Może jeszcze tylko miesiąc, może wcale, a może pół roku. Ja tego nie wiem. Piszę tylko, że mnie to nie zaskakuje W OBECNEJ sytuacji.

Zresztą PFR i BGK opychają bankom obligacje po 2% brutto i netto (banki nie płacą przecież Belki). To gdyby oferta dla własnych obywateli miała się jeszcze pogorszyć, byłoby to co najmniej napluciem im w twarz przez ten niby "społecznie wrażliwy" rząd. Nie "bankowo" wrażliwy, tylko niby społecznie.
nie_lewacz_lemingu
Hurra, mój kochany rząd i kochana rada! Dają mi 0,5% brutto czyli aż 0,405% netto! A okradną mnie na około 5%, czyli tylko 4,6% w plecy!
Bo widzicie, szanowni czytelnicy, posiadanie wolnych środków jest luksusem! A za luksus trzeba zapłacić. Normalny obywatel często zgina kark i nisko kłania się szefom i ma kredyt,
Hurra, mój kochany rząd i kochana rada! Dają mi 0,5% brutto czyli aż 0,405% netto! A okradną mnie na około 5%, czyli tylko 4,6% w plecy!
Bo widzicie, szanowni czytelnicy, posiadanie wolnych środków jest luksusem! A za luksus trzeba zapłacić. Normalny obywatel często zgina kark i nisko kłania się szefom i ma kredyt, a nie oszczędności.
A wy, ciułacze, wyłamujecie się z normy, dlatego trzeba was ukarać - opodatkować.

Masz wolne środki? To luksus! Nie zapominaj!

Powiązane

Polecane

Najnowsze

Popularne

Ważne linki