Dobre wyniki
Na szczególna uwagę zasługuje PKN ORLEN, który powinien wypracować sobie satysfakcjonujący poziom zysków, pomimo znaczącego negatywnego wpływu wyceny zapasów. Jeśli wyniki Spółki nadal będą tak dobre to w związku z prawie pewnym obniżeniem stawki CIT , PKN ma szanse w tym roku osiągnąć rekordowy zysk netto na poziomie około 900 mln PLN. Zdaniem analityków CDM PEKAO S.A, ComArch jako jedyna spółka sektora IT zanotuje wyraźną poprawę przychodów i zysku operacyjnego.
Słabe wyniki
Wedle szacunków wyniki banków w 2Q03 będą słabe. Wprawdzie BRE pokaże lepsze wyniki niż rok wcześniej, ale będzie to wynikało z efektu niskiej bazy. Spółki sektora IT (ComputerLand, Prokom, Softbank ) pokażą zasadniczo słabe wyniki za 2Q03 ( w znacznej mierze konsekwencja ponoszenia dużych kosztów w związku z dużymi projektami informatycznymi). Spodziewamy się bardzo słabych wyników Agory ( najistotniejszy z punktu widzenia Spółki rynek reklamy w płatnych dziennikach wciąż utrzymuje się w głębokiej recesji. Prognozowane wyniki KGHM należy uznać za słabe, ale głównie ze względu na efekt zawiązania rezerwy na sporne zobowiązania podatkowe, co w połączeniu z niską ceną metali w 2Q03 oraz mocnym złotym daje efekt w postaci niskiego EBIT.
Poniżej prezentujemy prognozy wyników niektórych spółek przygotowane przez analityków CDM Pekao S.A.
BRE
Analitycy CDM PEKAO S.A. spodziewają się słabych wyników Banku w 2Q03. Oczekiwania te spowodowane są głównie niskimi dochodami z działalności w obszarze bankowości korporacyjnej, brakiem zysków na portfelach papierów dłużnych zrealizowanych w ubiegłych kwartałach oraz niższymi niż zaplanowane dochodami z transakcji jednorazowych. Według wstępnych szacunków na poziomie nieskonsolidowanym Bank nie zanotował w 2Q03 istotnego wzrostu portfela kredytowego, koncentrując się stabilizacji jakości zaangażowań kredytowych, co oznacza trudny do uzyskania wzrost dochodów odsetkowych jak i dochodów z prowizji. Na poziomie skonsolidowanym zaangażowanie kredytowe wzrosło, ale również nie przewiduje się wzrostu dochodów odsetkowych. Oczekuje się też niewielkiego wzrostu kosztów ogólnych w porównaniu do 1Q03, natomiast koszty rezerw pozostają niewiadomą .
BZWBK
Wyniki Banku za 2Q03 są spodziewane na wyższym poziomie niż kwartał wcześniej, ale gorsze od osiągniętych w 20Q2. Jednakże biorąc pod uwagę sytuacje w sektorze, powinny to być relatywnie dobre wyniki. Analitycy CDM PEKAO S.A uważają, że w 2Q03 w obszarze wyniku odsetkowego będą kontynuowane tendencje zapoczątkowane w4Q02 polegające na zamianie dochodów z transakcji SWAO na dochody odsetkowe. Oczekuje się też wzrostu biznesu po stronie kredytowej, co pozwoli na częściowe skompensowanie efektu spadających marż. Spodziewany jest również nieznaczny spadek kosztów ogólnych, kosztów osobowych, wynikających z zakończenia wdrażania systemu ICBS w sieci banku, oraz kosztów ogólnych, poza amortyzacją . Pomimo nieznacznego spadku dochodów, dzięki obniżce kosztów ogólnych, możliwy będzie wzrost wyniku operacyjnego
Jelfa
Sezon letni, będący tradycyjnie słabym sezonem dla branży farmaceutycznej spowodował tym bardziej słabe wyniki Jelfy. W 2Q03 nastąpił minimalny wzrost przychodów spowodowany niewielkim spadkiem rynku krajowego oraz około 4% wzrostem sprzedaży eksportowej. Brak wzrostu sprzedaży leków na rynku krajowym był wynikiem rozczarowującym, i nie pozwolił na odbudowanie pozycji rynkowej utraconej po 1Q03. Wynik ten budziłby obawy o możliwość konkurowania Jelfy oraz czynił niezbędnym szybkie wprowadzeni nowej strategii produktowo - sprzedażowej. Analitycy CDM PEKAO S.A oczekują, że Jelfa wykaże zysk operacyjny równy 12,9 mln PLN. Niższe dodatnie saldo operacji finansowych, spowoduje obniżenie marży zysku przed opodatkowaniem z 23% w 2Q02 do 19% w 2Q03. W konsekwencji tego zysk netto odnotowany w2Q03 mógłby wynieść 8,7 mln PLN
Orbis
Tradycyjnie 2 kwartał jest najlepszy dla Orbisu. Liczba sprzedanych pokojo-nocy jest wprawdzie niższa niż w III kwartale, jednakże dzięki lepszej strukturze klientów ( większy udział klientów biznesowych) średnia cena jest zdecydowanie wyższa, co pozwala osiągnąć najwyższe przychody właśnie w tym okresie. Zakładając podobny do ubiegłorocznych udział ze sprzedaży usług gastronomicznych Analitycy CDM PEKAO S.A uważają, że przychody Orbisu w 2Q03 mogły wynieść 163 mln PLN. Szacuje się, że rentowność EBITDA w spółce będzie na podobnym poziomie jak w 2Q02. Będzie to możliwe głównie dzięki przeprowadzonej w ubiegłym roku redukcji zatrudnienia o 12%. Oczekuje się, że Orbis mógł wykazać w 2Q03 zysk netto równy 24mln PLN. Pozytywny wpływ na to miała finalizacja sprzedaży pakietu akcji spółki Polcard.
ComArch
Oczekuje się, iż ComArch osiągnie w 2Q03 dość wysoką dynamikę przychodów i zysków w porównaniu z 2Q02. Oparte jest to na dobrym backlogu spółki, który na początku 3Q03wyniósł 90 mln PLN. Wyniki spółki za 2Q03 będą dobre, choć spodziewana wysoka dynamika poprawy przychodów i zysków operacyjnych Spółki w 2Q03 będzie po części następstwem relatywnie niskiej bazy 2Q02. Raportowany zysk netto ComArchu za 2Q03 wyniesie około 1,9 mln PLN. Choć obecna cena akcji spółki znajduje się powyżej oceny ich fundamentalnej wartości dokonanej przez CDM PEKAO S.A , z uwagi na oczekiwane przez nas dobre wyniki za 2Q03 podtrzymują dla nich rekomendację . Neutralnie
ComputerLand
Oczekuje się, iż porównanie wyników ComputerLandu w 2Q03 z wynikami osiągniętymi w analogicznym okresie roku poprzedniego wypadnie dla spółki bardzo blado. Biorąc pod uwagę niski poziom backlogu Spółki na początku roku 2003, uważa się, iż przychody Computerlandu za 2Q03 osiągną około 100 mln PLN. Dobra rentowność sprzedaży realizowanej w 2Q03 pozwoli Spółce na utrzymanie się ponad kreską na poziomie operacyjnym (prognozowany zysk operacyjny 3mln PLN). Perspektywy Spółki na 2H03 wydają się jednak znacznie lepsze. Stan jej książki zamówień na początku 3Q03 wzrósł wyraźnie w porównaniu ze stanem początkowym. Dodatkowo 18 sierpnia powinny zostać zakończone negocjacje w sprawie 3 dużych offsetowych projektów informatycznych, w których wdrożeniu Spółka będzie odgrywać znaczącą rolę. Podtrzymujemy rekomendację dla Spółki – Spekulacyjnie kupuj.
Prokom
Analitycy CDM PEKAO S.A sądzą, że wyniki PROKOMU za 2Q03 nie zachwycą. Chociaż oczekuje się wzrostu przychodów ze sprzedaży w ujęciu r/r, to dość słaba struktura przychodów, pociągnie za sobą niską marżowość realizowanej sprzedaży. Zakładamy, że podobnie jak w 1Q03 struktura przychodów Spółki, będzie niezbyt korzystna ( udział niskomarżowego sprzętu na poziomie około 55%): w konsekwencji spodziewamy się marży brutto na sprzedaży na poziomie ok. 29%, oraz zysku brutto na sprzedaży na poziomie ok. 61 mln PLN. Spółka wciąż ponosiła wysokie koszty związane ze zbliżającym się uczestnictwem w projektach offsetowych, w konsekwencji rentowność operacyjna Spółki w 2Q03 będzie dość słaba (ok. 8,5%) . Rekomendacja dla Prokomu zostanie zmieniona do Neutralnie.
Softbank
Oczekuje się, że wyniki Spółki za 2Q03 będą słabe. Analitycy CDM PEKAO S.A spodziewają się, iż jednostkowa sprzedaż Spółki za 2Q03 wyniesie ok. 28 mln PLN. Struktura sprzedaży Spółki w 2Q03 była bardziej korzystniejsza niż w 1Q03 (zdominowana przez niskomarżowe dostawy sprzętu dla ARiMR) . Sądzi się jednak iż osiągnięty przez to poziom zysku brutto na sprzedaży nie pozwoli Spółce na pokrycie kosztów ogólnych zarządu i kosztów sprzedaży tego kwartału, zwłaszcza, iż po ostrych cięciach tych kategorii kosztowych z roku 2002 przestrzeń do dalszych cięć jest ograniczona .Oczekuje się, iż saldo przychodów i kosztów finansowych Spółki zamknie się na nieznacznym plusie (+0,4 mln PLN). W konsekwencji oczekuje się straty przed opodatkowaniem i straty netto rzędu ok. –0,8 mln PLN.
Agora
Porównywalność wyników Agory za 2Q03 z wynikami II kwartału 2002 roku, będzie zaburzona przez konsolidacje AMS. Jeśli chodzi o „tradycyjny” biznes Agory, to spodziewany jest przychód w wysokości 175 mln PLN ( o 5% mniej niż w 2Q02). Nakład Gazet Wyborczej spadł w 2Q03 w porównaniu z 2Q02 o ok. 2% ; po uwzględnieniu wzrostu ceny egzemplarzowej, szacuje się, iż przychody spółki z tytułu sprzedaży egzemplarzowej wyniosły w 2Q03 ok. 45 mln PLN. Najistotniejszy z punktu widzenia Agory, segment reklamy w płatnych dziennikach, wciąż znajdował się w zapaści. Uwzględnienie w konsolidacji nowo przyłączonych biznesów obniży raportowany zysk operacyjny za 2Q03 do ok. 16,7 mln PLN. Rekomendacja dla akcji Spółki zostanie w konsekwencji Poniżej Rynku.
KGHM
Pomimo istotnego spadku zasobów miedzi na światowych giełdach w 2Q03 ceny miedzi znajdowały się średnich i niskich poziomach. Z punktu widzenia rynku towarowego II kwartał bieżącego roku nie był sprzyjającym okresem dla KGHM ,był nieznacznie gorszy od 1Q03 i tylko nieznacznie lepszy od 2Q02. Niestety relacja PLN/USD też kształtowała się na niekorzystnym poziomie 3.83 co było głównie wynikiem osłabienia dolara w stosunku do Euro. Na koniec kwietnia Spółka otrzymała płatności 46,5 mln PLN dywidendy w Polkomtelu S.A., co powinno nieznacznie zmniejszyć koszty zadłużenia w firmie. W 2Q03 Spółka zawiązała rezerwy na sporne zobowiązania podatkowe w wysokości 64mln PLN
PKN
Oczekuję się, że PKN ORLEN osiągnie dobre wyniki w 2Q03. Wyniki te będą lepsze od wyników porównywalnego okresu zeszłego roku, choć na poziomie netto dwa razy niższe niż w poprzednim kwartale. Gdyby nie znaczący spadek ceny ropy w bieżącym okresie, wyniki były by znacznie lepsze. Spółka łącznie otrzymała 170 mln PLN z tytułu wypłaty dywidendy z Polkomtelu oraz sprzedaży aktywów non-core, w tym NOMu. Ponadto niższy poziom cen produktów gotowych wpłynął pozytywnie na wyniki detalicznej części PKN ORLEN. Obniżenie się cen hurtowych pozwoliło stopniowo odbudować marże detaliczną.
TPSA
Analitycy CDM PEKAO S.A spodziewają się, że raportowane wyniki Grupy za 2Q03 nie rozczarują. Szacuje się, że przychody Grupy wzrosły w 2Q03 o 3% rok na rok i osiągnęły poziom 4,6 mld PLN. Będzie to spowodowane spadkiem o 5% przychodów w segmencie telefonii stacjonarnej oraz 33% wzrostu r/r w segmencie telefonii komórkowej. Oczekuję się, że przeprowadzenie działań restrukturyzacyjnych w spółce matce, oraz zwiększenie skali działania PTK Centertel zmniejszające udział kosztów stałych w strukturze jego kosztów, pozwolą na zwiększenie marży EBITDA na poziomie Grupy z 44% w 2Q02 do 45%2 2Q03. Spodziewa się, że Grupa wykazała w 2Q03 zysk netto równy 414 mln PLN.
Źródło:
