W 2002 r. firmy zarzšdzajšce aktywami w większoci przypadków osišgnęły zyski wyższe niż przyjęte przez nie portfele wzorcowe (benchmarki). Dziesięć portfeli zamknęło rok z wynikiem poniżej zera. Zarzšdzajšcy wskazujš, że ten rok będzie również dobry na rynku papierów dłużnych, ale wyników z 2002 r. nie da się powtórzyć. Z umiarkowanym optymizmem spoglšdajš na rynek akcji.
W 2002 r. firmy zarzšdzajšce aktywami w większoci przypadków osišgnęły zyski wyższe niż przyjęte przez nie portfele wzorcowe (benchmarki). Dziesięć portfeli zamknęło rok z wynikiem poniżej zera. Zarzšdzajšcy wskazujš, że ten rok będzie również dobry na rynku papierów dłużnych, ale wyników z 2002 r. nie da się powtórzyć. Z umiarkowanym optymizmem spoglšdajš na rynek akcji.
Ubiegłoroczne zachowanie rynków akcji i papierów dłużnych spowodowało, że w segmencie zarzšdzania cudzym portfelem na zlecenie największe zyski przyniosły strategie zakładajšce inwestycje w instrumenty dłużne. - W tym roku nie będzie już możliwe powtórzenie wyników w tym sektorze. Oczekuję, że stopy zwrotu będš mniej więcej dwa razy gorsze. Korzystniejsze od dotychczasowych mogš się okazać inwestycje w akcje, choć wcišż należy być bardzo ostrożnym. Najlepszym rozwišzaniem wydaje się strategia mieszana - twierdzi Paweł Trzaska, kierownik zespołu zarzšdzania portfelem BDM PKO BP.
Jarosław Karpiński, dyrektor inwestycyjny Handlowy Zarzšdzanie Aktywami, zauważa, że zeszły rok przyniósł bardzo duże zróżnicowanie, jeli chodzi o zyski z lokat w papiery o różnych terminach zapadalnoci. - Spore nominalnie cięcia stóp procentowych przełożyły się na możliwoć osišgnięcia 15-proc. zysków z instrumentów z terminem wykupu około 2 lat, a z terminem 8-9 lat nawet 27%-29%. Stšd też duże różnice pomiędzy wynikami poszczególnych portfeli, w zależnoci od tego, jak długoterminowa strategia została przyjęta - powiedział J. Karpiński. Dodał, że w tym roku nastšpi dalszy proces "unormalniania" krzywej rentownoci, czyli uzyskiwania jej dodatniego nachylenia, tak jak jest to na rynkach np. europejskich. - Najbardziej atrakcyjne wydajš się obecnie obligacje czteroletnie. W bieżšcym roku spodziewamy się uzyskać z inwestycji w papiery dłużne stopy zwrotu na poziomie 7-8%. Oczekuję, że fundusze obligacji przyniosš lepsze efekty od funduszy rynku pieniężnego oraz od lokat bankowych - stwierdził J. Karpiński.
Ostrożne prognozy na 2003 r., jeli chodzi o rynek akcji, przedstawiajš specjalici z CA IB IM. - Trudno dzi ocenić, czy powszechny optymizm dotyczšcy rynku akcji w 2003 r. nie jest zbyt wczesny. W swoich strategiach będziemy stawiać na spółki mocne fundamentalnie, pokazujšce dobre wyniki i radzšce sobie na swoich rynkach. W przypadku mniejszych firm liczymy na stopy zwrotu rzędu 20%. Do większych spółek podchodzimy bardzo selektywnie, przy obecnych wycenach wcišż jeszcze omijamy akcje banków - powiedział Michał Słysz, doradca inwestycyjny CA IB Investment Management.
Warto zwrócić uwagę na rosnšcš wartoć aktywów, które znajdujš się w zarzšdzaniu firm typu asset management. Należy pamiętać, że niektóre instytucje obracajš rodkami powierzonymi przez rodzime towarzystwa funduszy inwestycyjnych czy firmy ubezpieczeniowe. Przykładowo, Pioneer Pekao IM zarzšdzał na koniec roku aktywami o wartoci ponad 17 mld zł, z czego 11,5 mld zł pochodziło ze rodków banku, a 5,4 mld zł ze rodków TFI. - Na wzrost aktywów wpłynšł tzw. podatek Belki i napływ rodków do funduszy inwestycyjnych, których rodki przeważajš w zarzšdzanych portfelach - tłumaczył Tomasz Stadnik, zarzšdzajšcy Credit Suisse Asset Management. n
Podane wyniki nie były jeszcze objęte audytem, tak więc nie mogš być traktowane jako ostateczne. Na uwagę zasługujš również wyniki benchmarków, które w niektórych przypadkach różniš się nawet o ponad 2 pkt. proc. Zarzšdzajšcy tłumaczš, że różnica ta może wynikać z przyjętej częstotliwoci i sposobu kapitalizacji, różnych metod obliczania rednich (miesięcznie czy na okrelony moment), wreszcie brania pod uwagę 360 lub 365 dni.
Piotr Wojtaszek
