Bieżący rok jest pierwszym rokiem, w którym Grupa Armatura działa w powiększonym składzie. Nie był to łatwy rok dla Grupy. Dużo wysiłku wymagały: prowadzona reorganizacja spółek (poszukiwanie maksymalnych korzyści prawnych i podatkowych dzięki pozyskanym aktywom), poszukiwanie oszczędności kosztowych (zmiana lokalizacji produkcji, zwolnienia części załogi, budowa nowego centrum logistycznego) oraz wysokie ceny metali kolorowych, w tym zwłaszcza aluminium. Pomimo powyższych czynników Grupie udało się znacząco poprawić przychody (m.in. dzięki wysokiej sprzedaży grzejników aluminiowych i zaworów), jedynie nieznacznie ucierpiały także rentowności.
Liczymy, że efekty powyższych zmian będą widoczne już w 2011 roku. Duże znaczenie w kolejnych latach będzie miało przede wszystkim planowane przeniesienie produkcji z Krakowa, które znacząco wpłynie na obniżenie kosztów pracy. Zarząd rozważa całkowite przeniesienie produkcji z Krakowa do spółki zależnej Armatoora, która korzysta ze zwolnień podatkowych na terenie specjalnej strefy ekonomicznej. Dodatkowo Grupa już od przyszłego roku nie będzie ponosiła kosztów wynajmu nieruchomości magazynowych, ponieważ uruchomiła nowe centrum logistycze i magazyn zaopatrzeniowy. Efekty przynieść powinno także zdobycie znaczącej pozycji na polskim rynku grzejnika – Zarząd szacuje, że ją na 40% (pierwotny plan na 2009 rok zakładał osiągnięcie 30%). Wynika to głównie ze wzrostu produkcji (sięga 4 mln elementów vs 3 mln w 2009 roku) oraz intensywnych działań marketingowych. Naszym zdaniem po zbudowaniu znajomości marki, Grupa będzie mogła zdobywać rynek także przy wyższych cenach końcowych swoich produktów.
Dużym czynnikiem wzrostu w kolejnych latach (uwzględnionym w naszej aktualnej wycenie) będą korzyści płynące ze sprzedaży nieruchomości nieprodukcyjnych. Łącznie Grupa posiada około 20 ha nieruchomości o wartości około 95 mln zł (1,18 zł na kację). Zakładamy, że proces sprzedaży zostanie zakończony dopiero w 2012 roku. Środki z ewentualnej sprzedaży nieruchomości mogłyby posłużyć dalszemu rozwojowi spółki, również poprzez przejęcia. W grę będą wchodzić podmioty z szeroko pojętej braży sanitarnej w Polsce i Europie.
Pełna analiza znajduje się na stronie www.amerbrokers.pl
Źródło:
