Akcje Kruka dołują. Prezes znów sprzedaje

Akcje Kruka tanieją już od kilku miesięcy, teraz części z nich pozbył się nawet prezes spółki. Czy to znak, że przed nami gorszy okres i inwestorzy również powinni pozbywać się swoich udziałów? Jak pokazuje historia, niekoniecznie.

Kurs Kruka, największej polskiej spółki windykacyjnej, spada już od początku sierpnia. W tym czasie akcje zdążyły potanieć o blisko 30 proc. i nie widać końca tej przeceny. Swoich udziałów pozbywa się nawet prezes spółki Piotr Krupa, co - patrząc po dzisiejszych spadkach - zdaje się budzić niepokój wśród wielu inwestorów.

Nadzieje daje jedynie to, że jeśli pozytywne tendencje na rynku wierzytelności będą się utrzymywać, to w dłuższym terminie również i z kursem powinno być nieco lepiej. Zgodnie z wynikami badań Konferencji Przedsiębiorstw Finansowych polski rynek wierzytelności cały czas rośnie. Gdy jeszcze pod koniec 2010 r. wartość obsługiwanych w Polsce wierzytelności wynosiła nieco ponad 20 mld zł, dziś jest to już ponad 100 mld zł. Kruka natomiast analitycy MM Prime wymieniali nawet niedawno jako spółkę, którą należy kupić i trzymać przez całe nasze życie. Ostatnio jednak ekspansję na wielką skalę rozpoczął GetBack, co znacznie zwiększyło konkurencję na polskim rynku (i nie tylko).

Prezes sprzedaje udziały

W ostatnich dniach Piotr Krupa, prezes Kruka, sprzedał blisko 20 tys. akcji. Może to być oczywiście oznaka zbliżających się do spółki problemów, jednak historia pokazuje, że nie można tego brać zbyt poważnie. W ciągu około roku tego typu transakcje były przeprowadzane przez prezesa wielokrotnie (zarówno kupno, jak i sprzedaż) i nie raz były one zupełnie „nie w punkt”. Mówiąc inaczej, Piotrowi Krupie zdarzało się już kupować drogo, a sprzedawać tanio. Nie można zatem tego brać w ciemno jako wyznacznik kondycji spółki.

Niepokoją spadające marże

Wyniki Kruka za III kw. 2017 roku mogą nieco niepokoić, choć porównując je z konsensusem PAP, nie są one zaskoczeniem. Przychody r/r wzrosły co prawda aż o 28,9%, zyski netto nie poszły jednak z tym w parze (-0,1%). Efekty tego widać w dużym spadku marży netto (o 8,34 pkt. proc.), co mogłoby sugerować fakt, że Kruk niezbyt dobrze radzi sobie z rosnącą na rynku konkurencją w postaci GetBacka.

Miliard na kolejne portfele

Kruk podtrzymuje, że w całym 2017 roku wyda ponad 1 mld zł na portfele wierzytelności.

„Nadal widzimy na rynku dużo portfeli, myślę, że zgodnie z tym, co wcześniej mówiliśmy, przekroczymy w tym roku 1 mld zł. Nasza strategia zakłada wzrostu zysku o 15 proc. rocznie i również takiego wzrostu spodziewamy się w dłuższym terminie w przypadku wydatków na portfele wierzytelności. To oczywiście przybliżona wartość - nie jesteśmy w stanie stwierdzić, ile ostatecznie dobrych portfeli uda nam się kupić” - powiedział na poniedziałkowej konferencji członek zarządu ds. finansowych Michał Zasępa.

W ciągu trzech kwartałów 2017 roku nakłady inwestycyjne Kruka wyniosły 766,5 mln zł, podczas gdy rok wcześniej było to 936 mln zł.

Kruk obraca jedynie „drobnymi”

Dla przeciętnego człowieka suma miliarda złotych może się wydawać ogromna, w windykacji jest jednak inaczej. Jeśli bowiem porównamy to z tym, co na zakup portfeli wydaje największy konkurent Kruka – GetBack – to ta kwota już nie powala.

Wystarczy spojrzeć tylko na wygrane ostatnio przetargi przez numer 2 na polskim rynku. GetBack np. nabył w listopadzie portfele w Hiszpanii, jeden warty ok. 2,7 mld zł, drugi blisko 1 mld zł. Na początku grudnia podano także informację o wygraniu przetargu w Polsce, tym razem dotyczącego portfela za ok. 1,2 mld zł. Są to oczywiście jedynie wartości nominalne tych portfeli (nie wiemy, za ile zostały nabyte), jednak kilka tak dużych sum w ciągu zaledwie jednego miesiąca daje do myślenia i pokazuje, jak Kruk „został w tyle” za konkurentem.

Co ciekawe, akcje GetBack w ostatnim czasie również głównie spadają (od początku października o blisko 30%) i to pomimo znacznie szybszego wzrostu od reszty polskich spółek z branży oraz wchodzenia na kolejne rynki (m.in. wspomniana Hiszpania, jak i np. Bułgaria).

Spory wpływ na to miała głośna ostatnio sprawa o tymczasowym aresztowaniu komornika prowadzącego jedną z największych kancelarii komorniczych w Polsce. Dane z bazy PESEL, do których prawo dostępu mają komornicy, miały być nielegalnie przekazywane dyrektorowi spółki Getback.

"Wbrew pojawiającym się w mediach sugestiom spółka jednoznacznie i kategorycznie stwierdza, że nigdy nie miała bezpośredniego dostępu do bazy danych PESEL w sposób umożliwiający pozyskanie danych osobowych osób zadłużonych. Władze spółki do momentu sformułowania zarzutów przez prokuraturę pracownikowi nie posiadały informacji, że mógł on łamać prawo" - napisała spółka w oświadczeniu.

Spółka podała, że w związku z informacjami dotyczącymi nieprawidłowości w jednej z kancelarii komorniczych oraz prowadzonym postępowaniem w tej sprawie, a także zatrzymaniem jej pracownika, złożyła wniosek do Prokuratury Okręgowej w Warszawie o nadanie jej statusu pokrzywdzonej w tym postępowaniu.

"Niezwłocznie po otrzymaniu zawiadomienia ze strony prokuratury o podjęciu działań wobec naszego pracownika, uruchomione zostały właściwe procedury oraz wszczęte wewnętrzne postępowanie sprawdzające" - napisano w komunikacie.

Źródło: