Trigon DM spodziewa się trendu bocznego na spółkach energetycznych w nadchodzącym roku. Analitycy domu maklerskiego uważają, że wyceny ulegną poprawie, jednak jest to perspektywa trzech lat. W 2016 i 2017 r. możliwa będzie budowa ekspozycji przy cenach niższych niż obecne.
"Od początku 2015 r. przewidywalność biznesu spółek energetycznych staje się coraz niższa, a informacje napływające ze strony rządowej są bardzo ogólne i trudne w racjonalnej interpretacji. Z jednej strony nowy rząd bez wątpienia dąży do zapewnienia spółkom środków na odbudowę floty wytwórczej i dystrybucji, z drugiej nawet wydłużenie horyzontu inwestycyjnego do kilku lat nie pozwala na wyraźne określenie, czy możliwa do zaoferowania inwestorom renta ekonomiczna może z tego tytułu ulec poprawie. Finalnie trudno określić, jakie są intencje głównego właściciela co do przeznaczenia ew. nadwyżki ekonomicznej" - zauważają analitycy.
Ich zdaniem, perspektywa rynku mocy to prawdopodobnie najwcześniej rok 2020; ze względu na fakt, że nie jest to system pre-paid sytuacja bilansowa spółek ulegnie do tego czasu dalszemu pogorszeniu.
"Jak szacujemy, potencjalne dodatkowe środki wydają się co najwyżej umożliwić realizację nakładów inwestycyjnych w 2020-2030 (EJ + 50 mld zł na bloki konwencjonalne). Na potrzeby wyceny zakładamy jedynie budowę EJ" - napisano w raporcie.
Według analityków, wyraźne odbicie kursów wymaga poprawy krótkoterminowej perspektywy dywidendowej (oczekują pogorszenia za 2016 i 2017) oraz dobrego sentymentu do zachodniej energetyki (obecnie brak symptomów poprawy).
Ich zdaniem wyceny spółek energetycznych "nie powinny trwale spaść poniżej poziomu 4,0x EV/EBITDA lub 6 proc. DY implikowanego przez oczekiwania DPS".
Rekomendacja Cena Zmiana
docelowa ceny docelowej
PGE Sprzedaj 12,5 PLN -7%
Tauron Sprzedaj 2,7 PLN -7%
Energa Sprzedaj 12,1 PLN -2%
Enea Kupuj 14,7 PLN 32%
Bogdanka Kupuj 49 PLN 29%
(PAP)
morb/ jow/ ana/
