Cykl łagodzenia polityki pieniężnej rozpocznie się w 2025 roku, kiedy stopy NBP mogą zostać obniżone łącznie o 75-100 pb - ocenili w czwartek analitycy ING Banku Śląskiego. O szybszej obniżce mówią z kolei analitycy PIE, komentując decyzję Rady Polityki Pieniężnej o pozostawieniu stóp procentowych bez zmian.
Na zakończonym w czwartek posiedzeniu RPP nie zmieniła stóp procentowych. Główna stopa NBP, referencyjna, została utrzymana na poziomie 5,75 proc., stopa lombardowa wynosi 6,25 proc., a stopa depozytowa pozostała na poziomie 5,25 proc. Stopa redyskontowa weksli wynosi 5,8 proc. w skali rocznej, a stopa dyskontowa - 5,85 proc.
ING Bank: w 2025 roku stopy NBP mogą zostać obniżone łącznie o 75-100 pb
Decyzja Rady - według analityków ING Banku - była zgodna z oczekiwaniami rynku. Przedstawiciele banku są zdania, że podczas piątkowej konferencji prasowej prezes NBP Adam Glapiński będzie zwracał uwagę na zagrożenia związane ze wzrostem inflacji w nadchodzących miesiącach, w tym z podwyżkami cen energii, uzasadniając tym utrzymywanie stóp procentowych na obecnym poziomie.
Ekonomiście ING uważają, że argumentem za ostrożnym podejściem do ewentualnego łagodzenia polityki jest także uporczywie wysoka inflacja bazowa. "Szacujemy, że inflacja jest obecnie w trendzie wzrostowym i będzie rosła do końca I kwartału 2025 roku, a wzrost ten zostanie wzmocniony przez odchodzenie od mrożenia cen energii" - napisali.
Ocenili, że Rada będzie w najbliższych miesiącach utrzymywała restrykcyjne nastawienie i jastrzębią retorykę. "Spodziewamy się, że stopy NBP pozostaną bez zmian do końca 2024 roku, a cykl łagodzenia polityki pieniężnej rozpocznie się w 2025, kiedy stopy mogą zostać obniżone łącznie o 75-100 pb." - dodali.
PIE prognozuje obniżkę stóp procentowych o 0,25 pkt w listopadzie
Polski Instytut Ekonomiczny w swoim komentarzu zwrócił uwagę, że taka decyzja RPP była powszechnie oczekiwana przez analityków. Podkreślono jednocześnie, że stopy procentowe w Polsce są obecnie mniejsze niż na Węgrzech i w Rumunii, gdzie wynoszą odpowiednio 8,25 proc. i 7 proc. Zwrócono uwagę, że w regionie - jedynie Czechy, bardziej obniżyły oprocentowanie - po majowej obniżce o 50 punktów stopa główna wynosi 5,25 proc.
"Polityka pieniężna wciąż jest restrykcyjna. Przesłonką do braku obniżek są prognozy odbicia inflacji w II połowie roku, związane z wycofaniem działań osłonowych. Pomimo to, inflacja będzie się kształtować poniżej pesymistycznego scenariusza przedstawionego w marcowej projekcji NBP. Obecnie konsensus prognoz Focus Economics zakłada, że w czwartym kwartale osiągnie 4,7 proc. - o 3,3 pkt proc. niższym od przewidywań NBP zakładających całkowite wycofanie działań osłonowych i o 1,3 pp. wyższym niż w wariancie przedłużenia wszystkich działań osłonowych w zakresie cen żywności i energii" - wskazał PIE.
Analitycy Instytutu poinformowali, że prognozują "niewielką obniżkę stóp procentowych o 0,25 punktu w listopadzie min. z uwagi na łagodzenie polityki przez główne banki centralne, takie jak Fed i EBC". Dodali, że również krajowa presja inflacyjna słabnie, co pokazuje Szybki Monitoring NBP. "Maleje odsetek przedsiębiorstw gotowych do podnoszenia cen - Wskaźnik prognoz cen własnych w II kwartale obniżył się z 2,4 do 1,3 punktu. To jednak wciąż więcej niż średnia dziesięcioletnia (0,9 pkt)" - poinformował PIE.
Takie wyniki są - w ocenie analityków - zgodne z utrzymywaniem się inflacji bazowej na poziomie zbliżonym do 4 proc.
Credit Agricole: Niekorzystne perspektywy inflacji, głównym argumentem dla RPP by nie obniżać stóp
"Uważamy, że niekorzystne krótkookresowe perspektywy inflacji będą dla RPP głównym argumentem na rzecz nieobniżania stóp procentowych. Jest to zgodne z naszym scenariuszem stabilizacji stóp procentowych na obecnym poziomie do drugiej połowy 2025 r." - wskazali w komentarzu ekonomiści banku.
Ich zdaniem, w najbliższym czasie członkowie RPP będą w swoich wypowiedziach nadal akcentować wysokie prawdopodobieństwo znaczącego wzrostu inflacji w drugiej połowie br. na skutek nasilającego się ożywienia gospodarczego i wygaszenia działań osłonowych w obszarze cen nośników energii.
Ekonomiści Credit Agricole oczekują, że wzrost inflacji, która po osiągnięciu lokalnego minimum w marcu br. w drugiej połowie br. znajdzie się ponownie powyżej górnej granicy dopuszczalnych odchyleń od celu inflacyjnego (3,5 proc.), co zdaniem ekonomistów, potrwa do czerwca 2025 r. włącznie.
RPP ostatni raz obniżyła stopy procentowe w październiku 2023 r. - o 25 pkt. bazowych, do obecnego poziomu.
autor: Łukasz Pawłowski
ewes/ mmu/ pad/ mick/
