Dane o inflacji w USA za czerwiec zaskoczyły negatywnie wyższym wzrostem, niż spodziewali się analitycy. To drugi z rzędu miesiąc rosnącej inflacji, która zdaje się przekreślać już i tak nikłe szanse na cięcie stóp procentowych w lipcu.
W czerwcu 2025 roku inflacja CPI w USA wyniosła 2,7% - poinformowało rządowe Biuro Statystyki Pracy (BLS). Była więc wyższa od rynkowego konsensusu wynoszącego 2,6%, a także wyliczeń modelu Fedu z Cleveland, który zakładał, że czerwcowa dynamika CPI wyniesie 2,64%. Względem maja indeks cen dóbr konsumpcyjnych podniósł się o 0,3%, tyle ile wynosiły prognozy analityków.
To już drugi z rzędu miesiąc wzrostu rocznej inflacji, po tym jak w maju pokazano odczyt na poziomie 2,4%, oznaczający przyspieszenie z 2,3% odnotowanych w kwietniu. Pierwszy miesiąc drugiego kwartału odznaczył się najniższym wynikiem od marca 2021 r. Wyniki wciąż są jednak poza celem Fedu wynoszącym 2%, który ostatni raz był spełniony w lutym 2021 r.
Podwyższona pozostaje tzw. inflacja bazowa – czyli wskaźnik cen dóbr konsumpcyjnych po wyłączeniu żywności, paliw i energii, która w dodatku także przyspieszyła. Bazowa CPI w czerwcu 2025 wyniosła 0,2% mdm i 2,9% rdr. Roczna dynamika tego wskaźnika była wyższa niż w poprzednich trzech miesiącach, gdy wyniosła 2,8% i była najniższa od marca 2021 roku. Analitycy jednak spodziewali się jej wzrostu do 3%. Fed z Cleveland prognozował wzrost o 2,95%. Również w ujęciu miesięcznym odczyt był niższy od porgnoz wynoszących 0,3%.
"Główny odczyt wypada wyżej od oczekiwań i zalicza dosyć spory wzrost w porównaniu do poprzedniego odczytu. Jednak wszystkie inne kluczowe odczyty wypadają zgodnie z oczekiwaniami lub minimalnie mniej. Przede wszystkm warto zwrócić uwagę na bazową zmianę w ujęciu miesięcznym, która wypada niżej od oczekiwań, co pokazuje, że na ten moment przełożenie wyższych kosztów związanych z cłami na konsumentów przebiega w ograniczonym stopniu" - napisali w komnetarzu do danych analitycy DM XTB.
W czerwcu wskaźnik CPI podbijały ceny w kategorii surowce energetyczne, które względem maja wzrosły o 1% mdm. Przerwały tym samym serię czterech miesięcy w czasie których ich ceny taniały. Ich dynamika za ostanie 12 miesięcy wciąż jest ujemna i oznacza, że są one o 7,9% tańsze niż przed rokiem.
Elektryczność przez miesiąc podrożała o 1% oraz 5,8% względem czerwca ubiegłego roku. Żywność podrożała o 0,3%, ale roczna dynamika wyniosła 3%. Nie udało się znów zahamować wzrostu cen usług, które z wyłączeniem dostaw energii były średnio o 3,6% droższe niż rok wcześniej i utrzymały roczną dynamikę z maja. W ciągu miesiąca ceny w tej kategorii wzrosły o 0,3%.
Ceny pojazdów spadły w tym miesiącu - ceny nowych pojazdów spadły o 0,3%, a ceny używanych samochodów osobowych i ciężarowych o 0,7%. Natomiast ceny odzieży, wrażliwej na cła, wzrosły o 0,4 proc. Ceny wyposażenia gospodarstwa domowego, na które również wpływają cła, wzrosły w tym miesiącu o 1%. Ceny sprzętu AGD wzrosły o 1,9%.
„Głównym czynnikiem napędzającym wzrost inflacji były wyższe ceny ropy. Dodatkowo, na wzrost wpływały również wyższe ceny importowane, wynikające z wprowadzenia nowych ceł oraz utrzymująca się „lepkość” kosztów usług, zwłaszcza w sektorze mieszkaniowym” – skomentowali analitycy PKO.
Inflacja CPI w USA w czerwcu wzrosła do 2,7% r/r wobec 2,4% r/r w maju, nieznacznie przekraczając oczekiwania rynkowe. Głównym czynnikiem napędzającym wzrost inflacji były wyższe ceny ropy. Dodatkowo, na wzrost wpływały również wyższe ceny importowane, wynikające z wprowadzenia… pic.twitter.com/2LgIm19xt2
— PKO Research (@PKO_Research) July 15, 2025
Ponieważ inflacja CPI nadal przekracza cel Fedu, analitycy nie spodziewają się, że Rezerwa Federalna obniży stopy procentowe na najbliższym lipcowym posiedzeniu. Podobnie widzi to też rynek. Według narzędzia CME FedWatch Tool, inwestorzy przed publikacją danych na rynku kontraktów terminowych widzieli zaledwie 7% szans na obniżkę stóp procentowych pod koniec tego miesiąca.
Obniżka była bardziej prawdopodobna we wrześniu, kiedy to rynki wyceniły 60% szans na pierwsze cięcie w 2025 r. Fed utrzymuje stopy procentowe na obecnym poziomie między 4,25% a 4,50% siedmiu miesięcy. Ostatnie cięcie miało miejsce w listopadzie ubiegłego roku. Łącznie w trzech ruchach w 2024 r. Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) obniżył stopy o 100 pb. Po publikacji danych Trump powiedział, że Fed powinien obniżyć stopy proc. o 3 pp., bowiem w jego opinii inflacja jest bardzo niska.
"Chociaż jakikolwiek wzrost inflacji wywołany cłami prawdopodobnie będzie krótkotrwały, w obliczu zapowiadanych wyższych ceł, rozsądne byłoby, aby Fed wstrzymał się z działaniami przez co najmniej kilka miesięcy" - powiedziała Seema Shah, główna strateg globalna w Principal Asset Management.
