Kierownictwo Rezerwy Federalnej nie ugięło się pod presją prezydenta Donalda Trumpa i ponownie nie obniżyło stóp procentowych pomimo nalegań głowy państwa. „Pauza” w cyklu obniżek stóp procentowych trwa już pół roku.
Przedział stopy funduszy federalnych pozostał bez zmian na poziomie 4,25-4,50% - oznajmił w komunikacie Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC). Czerwcowa decyzja zapadła jednogłośnie i była zgodna z oczekiwaniami ekonomistów oraz uczestników rynku.
Po poprzedniej takiej decyzji na kierownictwo Rezerwy Federalnej wylała się fala krytyki ze strony prezydenta Donalda Trumpa. - Jerome Powell to idiota, który nie ma pojęcia o niczym (…)On nadal się spóźnia, ale to nie ma większego znaczenia, bo nasz kraj jest silny – tak majową decyzję FOMC komentował gospodarz Białego Domu. Prezydent Trump już wcześniej domagał się od Fedu dalszych obniżek stóp procentowych, aby zmniejszyć koszty obsługi gigantycznego długu publicznego USA.
- Komitet jest wrażliwy na ryzyka dla obu stron swojego podwójnego mandatu – to znacznie łagodniejsza i okrojona wersja majowego ostrzeżenia przed wpływem polityki celnej prezydenta Trumpa na gospodarkę USA – Niepewność dotycząca perspektyw gospodarczych nieco zmalała, lecz wciąż jest podwyższona – zastrzegł Komitet.
To już pół roku „powyborczej” pauzy w monetarnym luzowaniu
Minęło już pół roku od ostatniej obniżki stóp procentowych w banku centralnym Stanów Zjednoczonych. Cykl monetarnego poluzowania rozpoczęto we wrześniu 2024 roku, nerwowym i nieuzasadnionym merytorycznie cięciem od razu o 50 pb. Ruch ten przewodniczący Powell dość mętnie tłumaczył „rekalibracją” polityki monetarnej. Kolejne redukcje stopy funduszy federalnych – tym razem po 25 pb. każda – miały miejsce w październiku i w listopadzie. Łączna skala zeszłorocznych obniżek wyniosła zatem 100 pb. Po wyborach prezydenckich Fed stóp już nie obniżał.
- Nie musimy się spieszyć i jesteśmy dobrze przygotowani, aby poczekać na większą jasność (odnośnie polityki administracji Trumpa – przyp. red.) – powiedział 7 marca szef banku centralnego USA.
Ponadto w marcu FOMC nie zmienił poziomu stóp procentowych, ale zdecydował się na ograniczenie „ilościowego zacieśniania” (QT) polityki monetarnej. Począwszy od kwietnia Rezerwa Federalna ograniczyła tempo redukcji swojej sumy bilansowej z 60 mld do 40 mld USD miesięcznie. To ograniczenie „ilościowego zacieśnienia” w pewnym stopniu było zatem poluzowaniem polityki pieniężnej w USA.
Następne cięcie dopiero po wakacjach?
W ostatnich tygodniach inwestorzy ograniczyli swoje oczekiwania względem przyszłych obniżek stóp procentowych w Fedzie. Obecnie rynek terminowy na 68% wycenia szanse, że do przynajmniej 25-punktowej obniżki stopy funduszy federalnych dojdzie najpóźniej podczas wrześniowego posiedzenia FOMC – wynika z obliczeń FedWatch Tool. Jeszcze na początku maja na 73% wyceniano szanse obniżki w lipcu. Teraz jej implikowana wycena to niespełna 15% szans.
Natomiast do końca 2025 roku „w cenach” są redukcje stopy funduszy federalnych łącznie o 50 pb. To wyraźnie mniej niż ledwie sześć tygodni temu, gdy rynek terminowy wyceniał cięcia rzędu 75-100 pb.
- Komitet jest silnie zdeterminowany, aby wspierać mandat pełnego zatrudnienia oraz sprowadzić inflację z powrotem do 2-procentowego celu – przypomniano w majowym komunikacie Federalnego Komitetu Otwartego Rynku.
Nowe projekcie i „fedokropki”. Inflacja w górę, wzrost PKB w dół
Jak co kwartał członkowie Komitetu uaktualnili swoje projekcje makroekonomiczne. Najważniejszy wniosek z nich jest taki, że tak samo jak w marcu istnieje większość tylko dla dwóch 25- punktowych obniżek stopy funduszy federalnych do końca 2025 roku. Ale już z roku 2026 „ulotniła” się jedna obniżka stóp. Tak samo jak z roku 2027, na którego koniec fomcowska większość chciałaby ustalić stopy na poziomie 3,4%.
Pogorszeniu uległy też prognozy dla głównych wskaźników makroekonomicznych USA. W czerwcowej prognozie mediana prognoz zakłada wzrost PKB w 2025 roku na 1,4% i 1,6% w roku następnym. W marcu było to odpowiednio 1,7% i 1,7%. W górę poszły za to prognozy bazowego deflatora wydatków konsumpcyjnych (PCE core): z 2,8% do 3,1% w roku 2025 oraz 2,4% i 2,2% w roku 2026, jak również z 2,0% do 2,1% w 2027. W ten sposób w całym horyzoncie projekcji preferowana przez Fed miara inflacji nie znajduje się w 2-procentowym celu.
Powell: Niepewność co do perspektyw gospodarczych pozostaje podwyższona
Podwyżki ceł USA mogą wpłynąć na wzrost inflacji i aktywność gospodarczą - poinformował prezes Fedu Jerome Powell podczas środowej konferencji po posiedzeniu Rezerwy. Powell dodał, że skutki ceł USA mogą dopiero ujawnić się w danych latem.
"Zmiany w polityce handlowej, imigracyjnej, fiskalnej i regulacyjnej nadal ewoluują, a ich wpływ na gospodarkę pozostaje niepewny. Skutki taryf będą zależeć od ich ostatecznego poziomu. Oczekiwania co do poziomu i skutków gospodarczych ceł osiągnęły szczyt w kwietniu i od tego czasu spadły. Mimo to podwyżki taryf w tym roku prawdopodobnie podniosą ceny i wpłyną na aktywność gospodarczą" - powiedział przewodniczący FOMC.
"Skutki ceł dla inflacji mogą być krótkotrwałe, odzwierciedlając jednorazową zmianę poziomu cen. Możliwe jest również, że skutki inflacyjne mogą być bardziej trwałe. Uniknięcie takiego rezultatu będzie zależało od wielkości skutków taryf, a także od tego, jak długo zajmie pełne przełożenie ceł na ceny i ostatecznie od utrzymania długoterminowych oczekiwań inflacyjnych na wysokim poziomie" - dodał.
Powell podał, że skutki ceł USA mogą dopiero ujawnić się w danych latem.
"Jeśli się nad tym zastanowić, niepewność taryfowa naprawdę osiągnęła szczyt w kwietniu i od tego czasu spadła. Zmniejszyła się, ale nadal jest podwyższona. (…) Uważamy, że latem dowiemy się o wiele więcej na temat taryf. Nie spodziewaliśmy się, że pojawią się one w danych do tej pory i nie pojawiły się. Stąd zobaczymy, w jakim stopniu pojawią się w nadchodzących miesiącach. To wpłynie na nasze myślenie. Ponadto zobaczymy, jak będzie się rozwijał rynek pracy" - powiedział prezes Fed.
"W pewnym momencie stanie się to jasne. Nie mogę powiedzieć, kiedy to nastąpi. Będziemy uważnie obserwować rynek pracy pod kątem oznak słabości i siły. Nawet w najbliższej przyszłości spodziewane są wydarzenia dotyczące taryf. Myślę więc, że nie wiemy jeszcze z całą pewnością, gdzie się one ustabilizują" - dodał.
Według Powella, stanowisko w polityce monetarnej Fedu jest odpowiednie na obecny moment.
"Inflacja cen towarów po prostu trochę wzrosła i oczywiście spodziewamy się jej wzrostu w ciągu lata. Potrzeba trochę czasu, aby cła przedostały się przez łańcuch dystrybucji do konsumenta końcowego. Dobrym przykładem tego byłoby to, że towary sprzedawane obecnie w sklepach detalicznych mogły być importowane kilka miesięcy temu, zanim nałożono cła. Zaczynamy więc dostrzegać pewne efekty. Spodziewamy się, że będzie ich więcej. Widzimy również wzrosty cen w niektórych istotnych kategoriach, takich jak komputery osobiste i sprzęt audiowizualny, i tym podobne rzeczy, które można przypisać wzrostom cła" - powiedział prezes Fed.
"Wiele firm spodziewa się, że przekaże całość lub część wszystkich skutków ceł kolejnemu podmiotowi w łańcuchu i ostatecznie konsumentowi. Obecnie wielkość skutków ceł jest wysoce niepewna. Dlatego uważamy, że właściwą rzeczą do zrobienia jest zatrzymanie się w miejscu, w którym jesteśmy, podczas gdy dowiadujemy się więcej. Uważamy, że nasze stanowisko w polityce monetarnej jest w dobrym miejscu. Jesteśmy dobrze przygotowani do reagowania na nadchodzące wydarzenia" - dodał.
W ocenie przewodniczącego FOMC, niepewność co do perspektyw gosp. USA pozostaje podwyższona.
"W ostatnich miesiącach odnotowano podwyższoną niepewność co do perspektyw gospodarczych, w dużej mierze odzwierciedlającą obawy dotyczące polityki handlowej. Pozostaje pytanie, jak te wydarzenia mogą wpłynąć na przyszłe wydatki konsumentów i inwestycje" - powiedział Powell.
"Krótkoterminowe miary oczekiwań inflacyjnych wzrosły, co odzwierciedlają wskaźniki rynkowe i ankietowe. Respondenci ankiet konsumentów, przedsiębiorstw i profesjonalnych prognostyków wskazują cła jako czynnik napędowy" - dodał.
Powell powiedział, że gospodarka USA znajduje się na solidnej pozycji.
"Pomimo niepewności gospodarka USA znajduje się na solidnej pozycji. Stopa bezrobocia pozostaje niska. Rynek pracy jest w stanie maksymalnego zatrudnienia lub blisko niego. Inflacja spadła znacznie, ale utrzymuje się nieco powyżej naszego długoterminowego celu wynoszącego 2 proc." - powiedział prezes Fed.
"Uważamy, że nasza obecna postawa w polityce pieniężnej pozwala nam na odpowiednie reagowanie w czasie na potencjalne zmiany sytuacji gospodarczej" - dodał.
Prezes Fedu ocenił, że możliwe są wzrosty cen energii z powodu konfliktu na Bliskim Wschodzie.
"Możliwe, że zobaczymy wyższe ceny energii. Tak się zwykle dzieje, gdy na Bliskim Wschodzie panuje zamieszanie, to ceny energii mogą gwałtownie wzrosnąć, ale potem spadają. Te rzeczy zazwyczaj nie mają trwałego wpływu na inflację, chociaż oczywiście w latach 70. tak się działo, ponieważ nastąpiła seria bardzo dużych wstrząsów. Ale teraz nie widzieliśmy niczego takiego. Gospodarka USA jest znacznie mniej zależna od zagranicznej ropy niż w latach 70." - powiedział Powell. (PAP)
Następne posiedzenie Federalnego Komitetu Otwartego Rynku zaplanowane jest na 29-30 lipca.
