Analitycy Haitong Bank, w raporcie z 7 lutego, podwyższyli rekomendację dla Comarchu do "kupuj" z "neutralnie", podnosząc jednocześnie cenę docelową akcji spółki do 194 zł ze 161,5 zł poprzednio.
To skutek podniesienia przez Haitong prognozy EBITDA spółki na lata 2016/17/18 odpowiednio o 6/11/10 proc.
Analitycy zakładają szybszą niż wcześniej przewidywano poprawę miksu przychodowego w stronę wysoko marżowego rozwiązań i usług własnych. Oczekują lepszych niż się wcześniej spodziewali wyników za czwarty kwartał 2016 r., zbliżonych do zeszłorocznych, które mają bardzo wysoką bazę.
Ich zdaniem presja kosztów osobowych powinna pozostać odczuwalna w 2017 r., głównie za sprawą podwyżek płac (oczekiwany wzrost o około 8-10 proc.), ale również poprzez zwiększenie zatrudnienia (oczekiwany wzrost o około 5 proc.). Analitycy Haitong oczekują, że presja ta zostanie zrównoważona przez większe przychody z produktów generujące wyższą marżą.
Haitong oczekuje, że marża brutto w IV kwartale 2016 wyniesie w 34 proc. (wobec 34,7 proc. w czwartym kwartale 2015 r.).
"Comarch zdecydował się nie realizować sprzedaży oprogramowania podmiotów zewnętrznych (tak jak Microsoft) i zamiast tego skoncentrować się na własnym softwarze, usługach i sprzęcie, co również powinno przynieść efekt narastania marży w nadchodzących kwartałach i latach" - napisano.
Haitong Bank prognozuje 164,1 mln zł i 180,8 mln zł EBITDA w latach 2016 i 2017, co implikuje wskaźnik EV/EBITDA dla 2016/17 na poziomie 8,2/7,2-krotności, ok. 15/8 proc. dyskonta do porównywalnych spółek IT z Polski. (PAP)
pel/
