Analitycy DM PKO BP w raporcie z 30 listopada obniżyli rekomendację dla Apatora do "trzymaj" z "kupuj", wyznaczając cenę docelową akcji tej spółki na 30 zł.
W dniu wydania raportu kurs akcji Apatora wynosił 28,70 zł.
Analitycy DM PKO BP zwracają uwagę, że 2017 rok jest okresem problemów Apatora ze spółkami zależnymi współpracującymi z energetyką (Rector, Elkomtech).
"Mogłoby się wydawać, że przyszłe wyniki Apatora – pozbawione jednorazowych obciążeń – mają potencjał do poprawy. Wydaje nam się jednak, że przed spółką jest ciągle dość ciężki okres" - napisano w raporcie.
"Apator wskazuje, że wyniki 2017 są obciążone negatywnymi wydarzeniami jednorazowymi o sumie 9 mln zł. Stosując nieco ostrzejsze kryteria segregacji kosztów na jednorazowe i powtarzalne, zauważamy jedynie niskie kilka milionów kosztów jednorazowych w wynikach 2017. Ponadto wskazujemy, że Apator kapitalizuje rosnącą wartość nakładów na R&D (około 18 mln zł w 2017)" - dodali analitycy.
W ocenie DM PKO BP najważniejszy segment – wodomierze (nieco ponad 50 proc. wyników grupy) powinien trzymać się całkiem mocno – jest to segment najżywiej reagujący na koniunkturę. Wyniki w 1H 17 były jednak zwiększone przez wysokomarżowy kontrakt w Etiopii (6 proc. sprzedaży segmentu).
Nieco słabiej w 2018 mogą wyglądać wyniki w segmencie gazomierzy (faza przejściowa zmiany standardów technicznych w UK) i liczników energii (obecnie jesteśmy na górce cyklu obowiązkowej wymiany liczników w Polsce, dodatkowo spółka będzie wygaszała linie odchodzących do lamusa liczników indukcyjnych).
Lekkiej poprawy analitycy spodziewają się w spółkach automatyzacji pracy sieci.
"Po oczekiwanych stratach 2017 spółki zależne Rector i Elkomtech mają szansę wyjść na prostą. Naszym zdaniem spółki te zanotują wyniki jedynie nieznacznie powyżej zera, a nad Elkomtechem wisi widmo potencjalnych kar" - napisali.
Dodają, że na dość stabilny obraz biznesu Apatora nakładają się szybko rosnące koszty pracy (wysoki udział w kosztach Apatora – 24 proc.), umacniające się waluta (eksport to 54 proc. przychodów Apatora) i rosnące ceny surowców. (PAP Biznes)
pr/ osz/
