Analitycy BM mBanku, w raporcie z 28 kwietnia, obniżyli cenę docelową akcji PZU do 35,93 zł z 41,91 zł wcześniej, podtrzymując jednocześnie rekomendację "kupuj".
Raport sporządzono przy kursie 29,92 zł.
Analitycy BM mBanku uważają, że sektor ubezpieczeń w Polsce przejdzie obecny kryzys znacznie lepiej niż branża bankowa, choć nie uniknie turbulencji.
"Oczekujemy, że przyrost składki przypisanej brutto w segmencie majątkowym znacząco wyhamuje, chociażby ze względu na znacznie niższą sprzedaż samochodów czy bardziej oszczędne podejście gospodarstw domowych do wydatków zmiennych" - napisano w raporcie.
"Uważamy, że spowolnienie w segmencie majątku i tak było oczekiwane ze względu na dość wysoką penetrację produktu" - dodano.
Jak podano w raporcie, badania wskazują, że wyższa śmiertelność spowodowana wirusem COVID-19 zwiększyła zainteresowanie klientów produktami ochronnymi nawet w najmłodszych grupach klientów, którzy historycznie byli najmniej aktywnym segmentem rynku ubezpieczeniowego.
Analitycy spodziewają się, że grupa będzie musiała w tym roku dokonać odpisów goodwill w segmencie bankowym (720 mln zł w przypadku Alior Banku). Dodali jednak, że odpisy nie będą miały znaczącego wpływu na wycenę PZU.
Eksperci oczekują spadku wyniku inwestycyjnego w 2020 roku ze względu na niższą kontrybucję części akcyjnej oraz nieruchomości.
"Dodatkowo biorąc pod uwagę obecne rentowności obligacji, solidny wynik inwestycyjny będzie wyzwaniem w kolejnych latach na co remedium można szukać w kolejnych akwizycjach" - dodano.
BM mBanku ocenia, że pomimo presji na wyniki, PZU utrzyma wysokie ROE na poziomie 15 proc. oraz wskaźnik dywidendy na poziomie 8-9 proc.
"Uważamy, że PZU jest jedną z najbezpieczniejszych alternatyw w sektorze finansowym na czasy pandemii i ponawiamy nasze zalecenie 'kupuj'" - dodano w raporcie.
Depesza jest skrótem rekomendacji BM mBanku, a autorem raportu jest Michał Konarski. Pierwsze rozpowszechnienie raportu nastąpiło 28 kwietnia o godzinie 08.34.
W załączniku zamieszczamy pierwszą stronę raportu oraz wymagane zastrzeżenia prawne.
kuc/ gor/
