BM BGŻ BNP Paribas w raporcie z 20 lipca podwyższył rekomendację dla AmRestu z "neutralnie" do "kupuj" i jednocześnie podniósł cenę docelową z 241,75 do 423,45 zł.
Raport wydano przy kursie 359,95 zł.
"Kompetencje AmRest związane z przejęciami oraz optymalizacją zakupionych aktywów bardzo dobrze wpisują się w strategie Yum! oraz Starbucks. Od początku 2016 r. AmRest ogłosił 8 transakcji obejmujących 475 lokali, ponadto spółka organicznie weszła na rynek w Słowacji oraz zamierza rozpocząć działalność w Austrii. Działania te w połączeniu z silną koniunkturą konsumencką na rynkach CEE oraz Hiszpanii, przy stopniowej poprawie sytuacji gospodarczej w Rosji i Chinach, przybliżają Spółkę do postawionego celu podwojenia jej wielkości w horyzoncie lat 2016-2019" - napisano w raporcie.
"Oczekujemy, iż w II kwartale 2017 AmRest zanotuje poprawę, jeżeli chodzi o rentowność EBITDA w relacji kdk. W całym 2017 r. prognozujemy wzrost raportowanej EBITDA o 13,6 proc. W dłuższym terminie przyjmujemy, iż zyskowność na poziomie EBITDA w Niemczech, Francji, a także w Chinach stopniowo zbliżać będzie się do tej uzyskiwanej w krajach CEE albo Rosji. Naszym zdaniem będzie to możliwe z uwagi na efekty skali pozwalające na optymalizację kosztów dostaw żywności, lepszą pozycję negocjacyjną, jeżeli chodzi o czynsze, rozwodnienie kosztów zarządu albo lepszy know-how w przypadku nowych otwarć. Zarząd posiada duże doświadczenie restrukturyzacji przejmowanych lokali – ich renowacji i podniesieniu wydajności pracy" - dodano.
Według szacunków analityków, AmRest notowany jest obecnie z ok. 20 proc. dyskontem na wskaźniku EV/EBITDA na rok 18.
"W okresie od 2014 r. dyskonto dla EV/EBITDA na kolejny rok (Y+1) zmniejszyło się o połowę, uważamy jednakże, iż nadal jest ono zbyt duże biorąc pod uwagę tempo wzrostu spółki. Oczekujemy, iż po konsolidacji przejętych lokali i potwierdzeniu ambitnych planów rozwoju na rynkach Niemiec i Francji, powyższe dyskonto powinno zostać zmniejszone. Równocześnie zauważamy, że CAGR dla EBITDA w latach 2017-2019 wynosi według naszych prognoz 21 proc. względem 7 proc. dla grupy porównawczej, co przy ok. 20 proc. dyskoncie na EV/EBITDA na 2018 jest naszym zdaniem okazją inwestycyjną" - napisano.(PAP Biznes)
mbl/ gor/
