Analitycy Espirito Santo Investment Bank w raporcie z 28 maja podwyższyli rekomendację Budimeksu do "kupuj" z "neutralnie", podtrzymali zalecenie "kupuj" dla Elektrobudowy oraz podnieśli rekomendację dla Trakcji do "neutralnie" ze "sprzedaj" poprzednio.
Cena docelowa akcji Budimeksu została podwyższona do 158,6 zł z 71,6 zł, cena docelowa akcji Elektrobudowy obniżona do 108,3 zł z 131,4 zł, a cena docelowa Trakcji podwyższona do 1,16 zł z 0,53 zł poprzednio.
Analitycy BESI zwracają uwagę, że po wyraźnym spowolnieniu, odnotowanym w latach 2012-2013, 2014 r. będzie punktem zwrotnym dla polskiego rynku budowlanego jednak na zdecydowany wzrost będziemy musieli poczekać do 2015 r. Zdaniem analityków, głównym czynnikiem ożywienia będą inwestycje infrastrukturalne finansowane z budżetu UE na lata 2014-2020, ale ich pozytywny wpływ powinien być widoczny nie wcześniej niż w 2015 r., kiedy pierwsze projekty wejdą w fazę realizacji. Największe plany inwestycyjne będą realizowane w sektorze drogowym, kolejowym oraz elektroenergetycznym, które mają się zakończyć w 2020 r.
Analitycy uważają, że największe kłopoty sektor budowlany ma już za sobą. Zauważają pierwsze oznaki ożywienia, wspierane coraz lepszymi danymi makroekonomicznymi. Spodziewają się jednak, że pozytywne wskaźniki wskazujące na ożywienie w sektorze z I kw. 2014 r. nie będę reprezentatywne dla całego roku 2014 ze względu na niską bazę I kw. 2013 r. oraz łagodną zimę w pierwszym kwartale. W konsekwencji BESI spodziewa się istotnego wzrostu w sektorze najwcześniej w 2015 roku, w momencie realizacji pierwszych projektów z nowej perspektywy unijnej 2014-2020.
Zdaniem BESI spośród krajowych firm budowlanych Budimex jest najlepiej przygotowany do czerpania korzyści z prognozowanego ożywienia na rynku, ponieważ posiada mocną ekspozycję na inwestycje infrastrukturalne. W konsekwencji będzie w stanie umacniać swój portfel zamówień już w 2014 r., a luka w przychodach, spowodowana sprzedażą spółki zależnej Danwood, powinna być skutecznie uzupełniona rosnącą sprzedażą wysokomarżowego segmentu nieruchomości.
Analitycy BESI oceniają, że ostatnie spadki cen akcji Elektrobudowy były zbyt gwałtowne, a spółka jest obecnie atrakcyjnie wycenioną inwestycją z pozytywną perspektywą poprawy wyników w roku 2015. Prognoza wyników na rok 2014 została już wyceniona przez rynek oraz uwzględnia już kłopoty firmy w sektorze przemysłowym oraz niepewność, co do sytuacji w Rosji i na Ukrainie. Analitycy oczekują, że w III kwartale 2014 rr. Elektrobudowa pokaże pozytywny wynik sektora przemysłu, a negatywny wpływ biznesu rosyjskiego i ukraińskiego na jej wyniki będzie ograniczony.
W przypadku Trakcji analitycy zwracają uwagę na solidny portfel zamówień opiewający na 3 mld zł, który pokrywa niemal 100 proc. oczekiwanych na 2014 r. przychodów w wysokości 2,2 bln zł (wzrost rok do roku o 33 proc.). Cena akcji spółki wzrosła w ciągu ostatniego roku o 122 proc., więc analitycy przewidują, że zdecydowana poprawa wyników jest już w cenie akcji. Z drugiej strony, po 2014 r. widzą ograniczony potencjał wzrostu przychodów (CAGR w latach 2014-2017 na poziomie 3,6 proc.) i w latach 2014-2015 oczekują lekkiego spadku marży EBIT grupy, do 2,8 proc. Zdaniem BESI, ze względu na prognozowany słaby wzrost przychodów przy stabilnym zysku operacyjnym, stosunkowo wysokie zadłużenie i brak planów wypłaty dywidendy, potencjał wzrostu wyceny Trakcji wydaje się ograniczony. (PAP)
gsu/ asa/
