We wczorajszym komentarzu dotyczšcym krajów Europy rodkowowschodniej, bank inwestycyjny HSBC podwyższył rekomendację dla Telekomunikacji Polskiej z "redukuj" do "akumuluj". Uznał, że jeden walor TP SA jest wart 14,5 zł. HSBC podniósł również zalecenie dla węgierskiego Matavu z "akumuluj" do "kupuj". Polska zyskała w rankingach inwestycyjnych brytyjskiego banku.
Zdaniem analityków HSBC, trzy rodkowoeuropejskie spółki telekomunikacyjne (TP SA, Matav, Cesky Telecom) prezentujš się znacznie lepiej niż większoć ich europejskich odpowiedników. Majš lepsze fundamenty, silniejszš pozycję na rodzimym rynku, lepsze perspektywy wzrostu, niższe ryzyko inwestycyjne oraz potrafiš generować przyzwoity cash flow. Mimo tych pozytywów, sš notowane z dyskontem od 15 do 30% w stosunku do innych europejskich firm telekomunikacyjnych.
Analityk Herve Drouet przypomina, że Polska, Czechy i Węgry przystšpiš do Unii Europejskiej w połowie 2004 roku. Dyskonto w stosunku do innych spółek z Europy będzie się zatem zmniejszać, a akcje spółek powinny być akumulowane. Zdaniem analityka, zarzšdzajšcy aktywami mogš zarobić na papierach rodkowoeuropejskich telekomów w 2003 roku.
Akcja TP SA została wyceniona na 14, 5 zł (wczoraj kosztowała 13,10 zł). Autor raportu zdecydował się też zmienić rekomendacje od razu z "redukuj" do "akumuluj". Jego zdaniem, nie ma już niebezpieczeństwa, że walory TP SA staniejš. Oddaliła się też perspektywa sprzedaży na GPW akcji należšcych do MSP.
Autor spodziewa się, że TP SA ograniczy nakłady inwestycyjne z obecnych 27% (rednia w sektorze liczona jako procent przychodów wynosi 17%). HSBC ocenia, że po 2002 roku okaże się, że wydatki na inwestycje spadnš poniżej 5 mld zł. Spółka, wbrew poczštkowym obawom, nie straci wiele na rynku połšczeń międzynarodowych, po tym jak o 30% obniżyła ich koszt. Bioršc te wszystkie czynniki pod uwagę, analityk uznał, że obecna wycena TP SA jest za niska i nieuzasadniona.
HSBC zdecydował się podnieć rekomendację dla Matavu, pozostawiajšc cenę docelowš 1190 forintów. W przypadku największej firmy telekomunikacyjnej na Węgrzech dyskonto wynoszšce 36% również nie ma żadnego uzasadnienia. Dla HSBC Matav jest czołowš pozycjš inwestycyjnš w branży telekomunikacyjnej w tej częci Europy. Herve Drouet podtrzymał również zalecenie "akumuluj" dla Cesky Telecom.
HSBC postanowił również zmienić nastawienie do państw z naszego regionu. Polska jest lepiej postrzegana i awansowała do zalecenia "neutralnie" z "nie doważać". Straciły Czechy z "przeważać" do "neutralnie". Analityk John Lomax zdecydował się pozostawić rekomendację "przeważać" dla Węgier.
Michał liwiński
