Według naszych obliczeń rekord padł również w ujęciu dolarowym – po raz pierwszy wartość środków zgromadzonych przez TFI przekroczyła 4 mld USD.
Pojawienie się nowych funduszy, jak również wprowadzona z początkiem sierpnia zmiana charakteru polityki inwestycyjnej funduszu Arka Ochrony Kapitału nie miało istotnego wpływu na strukturę polskiego rynku funduszy inwestycyjnych w podziale na grupy. W dalszym ciągu ponad 80% zarządzanych środków znajduje się w funduszach bezpiecznych. Przy czym zmiana polityki inwestycyjnej Arki Ochrony Kapitału (fundusz ten należał do grupy PDP) wywołała wzrost udziału funduszy rynku pieniężnego – jego aktywa netto na koniec miesiąca wyniosły 547 mln PLN. Brak istotnego spadku udziału funduszy papierów dłużnych (PDP) jest konsekwencją pojawienia się Pionieera Obligacji 2.
Według stanu na koniec sierpnia aktywa netto funduszy PDP przekroczyły 10 mld PLN, zaś funduszy RPP 3 mld PLN. W obu przypadkach mamy do czynienia z historycznymi rekordami.
Udana emisja pierwszego na polskim rynku funduszu mieszanego, zaoferowanego przez TFI Pioneer pozwoliła temu towarzystwu „odskoczyć” od swojego najgroźniejszego rywala TFI PKO/CS. Łączna wartość aktywów netto zarządzana przez TFI Pioneer przekroczyła w końcu sierpnia poziom 4 mld PLN, co oznacza, że co czwarta złotówka zgromadzona w funduszach inwestycyjnych znajduje się właśnie w tym TFI. Kolejną pozycje z 20% udziałem w rynku zajmuje TFI PKO/CS. Pierwszy w historii wzrost aktywów netto TFI ING powyżej 2 mld PLN daje temu towarzystwu udział w rynku na poziomie 12,3%. W dalszym ciągu pięć największych towarzystw kontroluje ¾ polskiego rynku funduszy inwestycyjnych i w naszej ocenie nie widać istotnych przesłanek dla zmiany tego układu.
Nie zmienia się również koncentracja z punktu widzenia poszczególnych funduszy. W dalszym ciągu największymi na polskim rynku funduszami inwestycyjnymi pozostają PKO/CREDIT Suisse Obligacji (blisko 3,1 mld PLN) oraz Eurofundusz 3 – Obligacyjny (prawie 2,1 mld PLN) i oba mają dominujący udział w aktywach netto zarządzanych przez swoje towarzystwa (odpowiednio 93% oraz 51%).
Z punktu widzenia dynamiki w najwyższym stopniu wzrosły aktywa netto zarządzane przez TFI Millennium (+275%), Pioneer (+22%), Commercial Union (+20%). O 17% wzrosła wartość środków zarządzanych przez GTFI, które zgodnie z zapowiedziami prezesa Jacka Grodeckiego, chce podwoić ich wartość (147 mln PLN według stanu na koniec sierpnia) w ciągu najbliższych 12 miesięcy.
Według naszych szacunków w sierpniu polskie fundusze inwestycyjne pozyskały 1 mld PLN nowych środków, czyli o 70% więcej niż w poprzednim miesiącu i najwięcej od początku bieżącego roku. Jeżeli uwzględnimy pojawienie się całkowicie nowych funduszy oraz likwidację EEFIV to okaże się, że podmioty działające na rynku przynajmniej od lipca 2002 roku pozyskały blisko 600 mln PLN. Połowa tej kwoty trafiła do dwóch funduszy – około 200 mln PLN pozyskał fundusz obligacyjny PKO/Credit Suisse, zaś 100 mln PLN na zakup jednostek przeznaczyli Klienci funduszu Pioneer Obligacji Dolarowych Plus (grupa PDZ). Również w przypadku funduszu papierów dłużnych należącego do tego towarzystwa odnotowaliśmy w sierpniu wysokie dodatnie saldo wpłat i umorzeń.
Na napływ nowych środków w dalszym ciągu może liczyć Arka Ochrony Kapitału, której mimo zmiany polityki inwestycyjnej, Klienci powierzyli w ostatnim miesiącu kolejne 50 mln PLN. Ogółem najwięcej środków trafiło do TFI Pioneer, PKO/Credit Suisse oraz Millennium.
Jedynym towarzystwem, w którym według naszych szacunków w sierpniu wystąpiło ujemne saldo wpłat i umorzeń było TFI Skarbiec. Chętnie umarzano jednostki w funduszach Obligacja, Kasa i Kasa Plus. Łącznie w sierpniu z funduszy zarządzanych przez to towarzystwo Klienci wycofali około 80 mln PLN, czyli 5,5% łącznej wartości aktywów netto, liczonej według stanu na koniec poprzedniego miesiąca.
Sierpniowe wzrosty cen akcji na warszawskiej giełdzie nie skłoniły inwestorów do powierzenia środków funduszom, lokującym część aktywów w papiery polskich spółek. Co prawda łączne saldo wpłat i umorzeń w przypadku funduszy AKP, MIP i SWP było dodatnie (+25 mln PLN), jednak ich znaczna część trafiła do funduszy stabilnego wzrostu w ramach inwestycji związanych z III filarem systemu emerytalnego (SFIO TPSA i KH Senior). Wśród funduszy akcyjnych tradycyjnie już najlepiej wypadł ING Akcji2, który jako jedyny na rynku skutecznie nakłania do inwestycji w swoje jednostki. Nie najlepiej wypadły w sierpniu również fundusze mieszane (MIP), które dodatnie saldo wpłat i umorzeń zawdzięczają wyłącznie pojawieniu się nowego funduszu - KB Akcja.
Również zarządzający funduszami AKP, MIP i SWP nie specjalnie wierzą w rychłą poprawę koniunktury na WGPW. Co prawda wartość polskich akcji znajdujących się w portfelach TFI wzrosła o 16 mln PLN wobec stanu na koniec poprzedniego miesiąca, jednak ich udział w aktywach netto spadł o blisko 1,4% do poziomu 53,6%.
Niska dynamika wzrostu wartości akcji w portfelach wraz ze wzrostem cen (WIG zyskał 3,66%) spowodowały spadek udziału funduszy inwestycyjnych w kapitalizacji GPW do poziomu 1,3%.
Na ograniczenie udziału polskich akcji w aktywach zdecydowało się 26 spośród 50 zarządzających funduszami AKP, MIP i SWP. Szczególnie negatywny sentyment wykazali zarządzający funduszami stabilnego wzrostu, dla których średnia arytmetyczna udziału akcji w aktywach spadła poniżej 24%.
Sierpień był czwartym w tym roku miesiącem, w którym wartość akcji sprzedanych przez zarządzających przewyższała wartość dokonanych przez nich zakupów. Według naszych szacunków ujemne saldo inwestycji w ostatnim miesiącu wyniosło blisko 33 mln PLN. Należy przy tym podkreślić, iż zarządzający funduszami inwestycyjnymi nie pracują w tak komfortowych warunkach jak ich koledzy z OFE. Wobec braku zainteresowania inwestowaniem środków w jednostki funduszy akcyjnych czy zrównoważonych, nie mogą oni liczyć na analogiczny do funduszy emerytalnych stały strumień gotówki co powoduje, że w ostatnim czasie rzadko stanowią istotną stronę popytową na warszawskim parkiecie.
Tomasz Publicewicz tp@analizy.pl
Marta Tomczyk mt@analizy.pl
Źródło:
