Wybuch wojny na Bliskim Wschodzie i blokada Cieśniny Ormuz, przez którą transportowano 20 proc. światowych dostaw ropy, podbiły wyniki Orlenu w pierwszym kwartale 2026 r. Koncern poinformował, że w trzy miesiące, kiedy średnia cena ropy wyniosła 81,1 dolarów za baryłkę zarobił ponad 8,15 mld zł, czyli o 94 proc. więcej niż rok wcześniej, gdy cena surowca wynosiła średnio 75,70 dolarów. To najlepszy wynik koncernu od trzech lat.
Grupa Orlen w I kwartale 2026 r. wypracowała przychody na poziomie 75,77 mld zł (+2,9 proc. rdr.), a zysk netto wyniósł 8,15 mld zł (+93,9 proc. rdr). Skorygowany wynik EBIDTA LIFO, uwzględniający m.in. zdarzenia jednorazowe czy ruchy na zapasach wyniósł 14,1 mld zł i był wyższy o 22,6 proc. rdr. Zysk netto przypadający na akcjonariuszy jednostki dominującej wyniósł 8,8 mld zł (+94 proc. rdr). Pod względem zysków to najlepsze wyniki Orlenu od pierwszego kwartału 2023 r.
Orlen bije rynkowe prognozy
Rynkowy konsensus na podstawie oczekiwań 9 analityków pokrywających spółkę opublikowany na stronie Orlenu zakładał zysk netto na poziomie 6 mld zł, a wynik EBITDA LIFO wynoszący 13,2 mld zł. Konsensusu 11 prognoz zebrany przez Bloomberga zakładał z kolei zysk netto na poziomie 6,26 mld zł, a zysk EBITDA LIFO wynoszący 13,7 mld zł, przy przychodach nieznacznie przekraczających 76 mld zł. Z kolei konsensus PAP zakładał 74,2 mld zł przychodów, 13,36 mld zł EBITDA LIFO oraz 6,45 mld zł zysku netto j.d. Orlen pobił więc wszelkie konsensusy prognostyczne.
| Konsensus wyników Grupy Orlen zebrany przez PAP | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| 1Q2026 | wyniki | kons. | różnica | r/r | q/q |
| Przychody | 75769 | 74233 | 2,10% | 2,90% | 5,00% |
| EBITDA | 14857 | 14658 | 1,40% | 48% | 74% |
| EBITDA LIFO skor. | 14071 | 13361 | 5,30% | 23% | 16% |
| EBIT | 11667 | 10255 | 14% | 75% | 156% |
| zysk netto j.d. | 8079 | 6455 | 25% | 94% | 158% |
| marża EBITDA | 19,60% | 20,20% | -0,64 | 6 | 7,77 |
| marża EBIT | 15,40% | 13,80% | 1,55 | 6,34 | 9,09 |
| marża netto | 10,70% | 8,70% | 1,94 | 5,02 | 6,32 |
W pierwszym kwartale tego roku Grupa Orlen wygenerowała 8,5 mld zł przepływów z działalności operacyjnej, a wskaźnik długu netto do zysku operacyjnego EBITDA wyniósł (-) 0,04. Stabilna sytuacja finansowa pozwoliła zarządowi zarekomendować rekordową dywidendę o łącznej wartości 9,3 mld zł. Jednocześnie Orlen przeznaczył w pierwszym kwartale br. 5,4 mld zł na inwestycje, poinformowała spółka.
„Początek roku upłynął pod znakiem dużej niestabilności i bezprecedensowej zmienności na światowych rynkach energii. W takim otoczeniu po raz kolejny potwierdziliśmy swoją odporność i skuteczność działania” – powiedział Ireneusz Fąfara, prezes zarządu Grupy Orlen.
Rekordowe ceny paliw na polskich stacjach
Blokada cieśniny Ormuz, stanowiąca odpowiedź Iranu na skoordynowany atak militarny USA i Izraela, wywołała natychmiastową reakcję rynków terminowych.
W drugiej połowie marca 2026 roku średnie ceny oleju napędowego (ON) na polskich stacjach paliw osiągnęły przedział 7,80–8,00 zł za litr, a benzyny Pb95 poziom 6,50–6,80 zł za litr. Rząd został zmuszony do wprowadzenia programu CPN, w ramach którego stosowane są maksymalne ceny paliw; obniżono także VAT i akcyzę na paliwa. Konsekwencją lepszej sytuacji makroekonomicznej dla koncernu paliwowego była zapowiedź wprowadzenia podatku od zysków nadzwyczajnych (windfall tax), nad którym trwają prace w ministerstwie finansów i gospodarki.
Wyniki segmentów Grupy Orlen
W tym kontekscie warto zwrócić uwagę na wynik segment Consumers & Products, który integruje sprzedaż nośników energii: gazu, energii elektrycznej oraz paliw do odbiorców końcowych, który osiągnął 1,7 mld zł EBITDA wobec 0,8 mld zł kwartał wcześniej.
Orlen od 2025 roku podaje wyniki w podziale na cztery kluczowe segmenty działalności obejmujące: Upstream & Supply, Downstream, Energy, Consumers & Products. Wcześniej podział był bardziej szczegółówy i dotyczył 6. głównych linii biznesowych, obejmujących rafinerię, wydobycie ropy i gazu, energetykę, petrochemię, gaz oraz detal. Według obecnego podziału segment Upstream & Supply osiągnął zysk EBITDA na poziomie 5 mld zł, wynik segmentu Downstream, był na poziomie 3,1 mld zł EBITDA LIFO, a segment Energy wypracował 4,7 mld zł zysku EBITDA.
Jak poinformował koncern na wyniki poszczególnych segmentów istotny wpływ miał w przypadku segmentu Downstream: wysoki przerób ropy we wszystkich rafineriach Grupy – łącznie 9,4 mln ton. Jednocześnie petrochemia nadal funkcjonowała w wymagających warunkach rynkowych. W odniesieniu do Energy: wyższa produkcja ciepła (o 11 proc. rdr) oraz energii elektrycznej (o 10 proc. rdr), w tym z odnawialnych źródeł (o 4 proc. rdr), oraz zwiększona dystrybucja energii elektrycznej i gazu. Segment Consumers & Products zyskał głównie przez wzrost sprzedaży paliw (+2 proc. rdr), gazu (+11 proc. rdr) i energii elektrycznej (+14proc. rdr). Z kolei w Upstream & Supply zaważyła dzienna produkcja węglowodorów, która wyniosła w tym czasie 202 tys. baryłek ekwiwalentu ropy (boe) (-5 proc. rdr).
Orlen pogrzebał modelową marżę rafineryjną
Na koniec warto zwrócić uwagę na wprowadzenie nowego wskażnika: marży rafineryjnej CEE, który w I kwartale 2026 r., wyniósł 12,9 USD/bbl i została wyliczona według nowej metodologii w odróżnieniu od wcześniej prezentowanej modelowej marżry rafineryjnej (MMR). W kwietniu infamowaliśmy, że koncern zrezygnował z
miesięcznych publikacji MMR, jako całkowicie oderwanego od rynkowych
realiów. Przypomnijmy, pokazywała ona w uproszczony sposób, ile na jednej baryłce
ropy jest w stanie zarobić rafineria w sytuacji, gdy sprzedaje paliwa w portach
ARA. Wyliczana jest
natomiast na podstawie stawek spot, które po wybuchu wojny na Bliskim Wschodzie
przestały pełnić swoją rolę w kontekście wyliczenia orientacyjnej rentowności
rafinerii.
Koncern zdecydował się też na radykalny krok: przeliczył historyczne dane tak aby nowy wskaźnik zaprezetnować aż od I kwartału 2025 r. według nowej metodologii. Ta operacja „czyszczenia danych” sprawiła, że publikowane ostatnio MMR odeszły do lamusa, zastąpione zmienionym wskaźnikiem. Według nowej metodologii w IV kwartale ubiegłego roku w ten sposób wyliczona marża rafineryjna CEE wyniosła 11,8 USD/bbl, podczas gdy poprzedni wskaźnik, określany jako modelowa marża rafineryjna był raportowany na poziomie 16 USD/bbl.
Inwestor Wojtek bierze pod lupę wyniki Orlenu
W dzisiejszym odcinku mojego cyklu „Spółka tygodnia” wracamy do absolutnej wagi ciężkiej warszawskiego parkietu – Grupy Orlen. Po ubiegłotygodniowym unikaniu spadających noży w Modivo, tym razem przyglądamy się gigantowi, który w czwartek dosłownie zmiażdżył rynkowe oczekiwania. Jak wiecie, w tym cyklu nie interesują mnie tylko suche wykresy, ale przede wszystkim perspektywy. Orlen pokazał zestaw wyników za pierwszy kwartał 2026 roku, obok których żaden szanujący się inwestor nie może przejść obojętnie, ale analitycy wypatrzyli pewne negatywne detale.
