Haitong Bank, w raporcie z 16 października, podwyższył cenę docelową akcji R22 do 41,6 zł z 38,9 zł poprzednio, zachowując rekomendację "kupuj".
Według autora raportu, Konrada Księżopolskiego, niedawna akwizycja ProfiSMS może wygenerować dla grupy dwa typy synergii.
"Po pierwsze, spółka może próbować rozwijać się regionalnie poprzez zwiększanie swojej obecności na Słowacji. Po drugie, ProfiSMS działa głównie w segmencie SMS, więc R22 będzie prawdopodobnie próbowało dosprzedawać (cross-sell) swoje wysokomarżowe usługi mailingowe (EmailLabs, RedLink)" - napisano w raporcie.
W ocenie autora raportu R22 przejęło spółkę z atrakcyjnym poziomem mnożnika EBITDA na poziomie 7,7, podczas gdy wskaźnik ten dla R22 wynosi obecnie ok. 10,6.
"Wartość mnożnika może wyglądać jeszcze atrakcyjniej po uwzględnieniu potencjalnych synergii" - dodał.
Analityk oczekuje, że grupa zacznie konsolidować wyniki ProfiSMS od czwartego kwartału kalendarzowego tego roku, w którym przychody czeskiej spółki mogą - według szacunków Haitong Banku - wynieść 10,2 mln zł, a EBITDA 1,5 mln zł. W 2021 r. Księżopolski spodziewa się przychodów w wysokości 37,4 mln zł (wzrost o 10 proc. rdr) i marży EBITDA w wysokości 16 proc., a na 2022 rok analityk prognozuje odpowiednio 41 mln zł przychodów i 17 proc. marży. Haitong Bank szacuje, że przejęcie ProfiSMS z prognozowanymi synergiami zwiększy wycenę R22 o ok. 2,7 zł na akcję.
Autor raportu ocenia, że generujące całość przychodów i EBITDA z kanałów cyfrowych R22, przy 10-proc. tempie wzrostu EBITDA w ciągu najbliższych 2-3 lat, jest niedoszacowane na tle międzynarodowej konkurencji (wskaźnik EV/EBITDA na poziomie 14,7 dla segmentu hostingu, 22,6 dla segmentu komunikacji wielokanałowej).
Księżopolski szacuje, że R22 wypracowało w trzecim kwartale kalendarzowym przychody w wysokości 49,5 mln zł (wzrost o 11 proc. rdr) i EBITDA na poziomie 14 mln zł (wzrost o 13 proc. rdr).
Pierwsza publikacja raportu miała miejsce 16 października o godz. 8:00.
Depesza jest skrótem rekomendacji. W załączniku zamieszczamy plik PDF z wymaganymi prawem informacjami. (PAP Biznes)
kuc/ gor/
