Analitycy Haitong Banku, w raporcie z 2 września, obniżyli cenę docelową akcji Comarchu do 163 zł ze 172 zł wcześniej, podtrzymując jednocześnie rekomendację "neutralnie".
W poniedziałek ok. godz. 11 kurs akcji Comarchu wynosi 159 zł.
Jak podano, cena docelowa została obniżona z powodu obniżenia prognoz EBIT na lata 22/23 odpowiednio o 6 proc./16 proc., na które wpływ ma oczekiwane utrzymanie się presji kosztowej (wynagrodzenia, energia). Zdaniem analityków presja ta przewyższy wzrost przychodów w kolejnych kwartałach.
"Comarch odnotował w II kw. '22 bardzo silny wzrost przychodów na poziomie +26 proc. rdr. To efekt nie tylko korzystnych kursów walutowych (silny USD, EUR), lecz także odbicia w sektorach Handel, Przemysł oraz wciąż silnego popytu w sektorze ERP. Po II kw. '22 portfel zamówień Comarchu rośnie o ok. +10 proc. rdr, nieco słabiej niż +12 proc. po I kw. '22. Bardziej niepokojące są koszty, zwłaszcza wynagrodzenia, które nadal rosną w wysokim tempie (+19 proc. rdr w II kw. '22 vs +16,8 proc. w I kw. '22, +12,8 proc. w IV kw. '21)" - podano w raporcie.
"Uważamy, że Comarch zbliża się do szczytu cyklu wzrostu wynagrodzeń (także ze względu na efekt bazy, ale również ze względu na pogarszające się dane makroekonomiczne). Warto jednak zaznaczyć, że w II połowie '22, a także w 2023 roku dynamika wynagrodzeń powinna być wyższa niż wzrost przychodów, co nieuchronnie powinno negatywnie oddziaływać na marże. Dodatkowo, rosnące koszty energii powinny dodatkowo obciążyć EBIT w 2023 roku o około 20 mln zł rdr" - dodano.
Analitycy wskazali, że w kontekście pogarszającej się sytuacji biznesowej i makroekonomicznej spółka ma pole do obniżania kosztów.
"Takie działania mogłyby dotknąć obszar R&D, który odpowiada za ok. 15-20 proc. przychodów. W naszej ocenie jednak, Comarch jako software house nie zechce poświęcać rozwoju produktów, więc potencjał oszczędności w obszarze R&D jest również ograniczony" - podano w raporcie.
Depesza jest skrótem raportu Haitong Banku. Jej autorem jest Konrad Księżopolski. Pierwsze rozpowszechnienie raportu nastąpiło 2 września o godzinie 8.30.
W załączniku znajduje się plik z wymaganymi zastrzeżeniami prawnymi. (PAP Biznes)
sar/ ana/
