Analitycy BM mBanku, w raporcie z 22 kwietnia, obniżyli cenę docelową akcji Cognor do 0,94 zł z 1,25 zł, pozostawiając rekomendację "trzymaj".
Rekomendacja została wydana przy cenie 0,95 zł za akcję.
"Epidemia COVID-19 i w efekcie schłodzenie światowej koniunktury negatywnie przekłada się na otoczenie w przemyśle stalowym. Wysokie zapasy stali w Chinach (obecnie ponad 20 mln ton vs. maksymalnie 15 mln ton w tym okresie w ostatnich 5-ciu latach) negatywnie przekładają się na ceny wyrobów, co powoduje, że marże producentów wielkopiecowych (BOF) i elektrycznych (EAF) znalazły się na początku roku pod presją. Dodatkowo w I kw ’20 przewaga kosztowa producentów elektrycznych nad wielkopiecowymi wyraźnie stopniała. Oczekujemy, że w efekcie gorszej rdr koniunktury wolumeny Cognor spadną o 9 proc. rdr, a dodatkowo zwiększona konkurencja przełoży się na obniżenie spreadów na produktach, co prowadzić będzie do spadku wyniku o 138 mln zł" - napisano.
W ocenie analityków wyzwaniem dla spółki w 2020 rok są wyższe o 7 proc. rdr ceny energii oraz brak rekompensat dla producentów (jak w IH’19), co przekłada się na dodatkowe 17 mln zł kosztów przy założonym wolumenie produkcji. Pozytywny z kolei wpływ na działalność może mieć spadek cen elektrod grafitowych (60 mln zł), oszczędności wynikające z przeprowadzonego programu inwestycyjnego (31 mln zł) oraz niższe koszty wynagrodzeń i usług obcych związanych z niższym wolumenem (około +30 mln zł).
Według szacunków BM mBanku spadek EBITDA o 30 proc. rdr do 70 mln zł w 2020 roku powoduje, że wskaźnik długu netto do EBITDA rośnie do 3,5x, co nie powinno być zagrożeniem dla grupy, Cognor będzie musiał jednak na jakiś czas zapomnieć o wypłacie dywidendy dla akcjonariuszy.
Rekomendacja została opracowana przez mBank na zlecenie GPW w ramach Giełdowego Programu Wsparcia Pokrycia Analitycznego.
Autorem rekomendacji jest Jakub Szkopek. Pierwsze udostępnienie rekomendacji do dystrybucji miało miejsce 22 kwietnia 2020, o godzinie 8.20.
Depesza PAP Biznes stanowi wyciąg z raportu. W załączniku zamieszczamy plik PDF z raportem. Raport jest też dostępny na stronie DM mBanku. (PAP Biznes)
epo/ ana/
