Wczoraj z pompą podpisano list intencyjny ws. budowy nowej instalacji propylenowej w Policach. Analitycy DM BDM w swoim porannym raporcie zwracają jednak uwagę, że wzrost ceny projektu będzie miał negatywne przełożenie na wycenę Grupy.
Projekt inwestycji, tzw. Police 2, zakłada budowę: instalacji do produkcji propylenu, bloku energetycznego oraz rozbudowę polickiego portu o terminal chemikaliów płynnych. Docelowo terminal obsługiwać będzie największe w Polsce statki z LPG, zwiększając dwukrotnie swoje zdolności operacyjne.
Zarząd Polic podał, że koszt funkcjonowania inwestycji w czasie budowy to ponad 2,69 mld zł. Zakończenie inwestycji planowane jest na 2019 rok. We wtorek podpisano dotyczący niej list intencyjny. Obecny na uroczystości w Policach prezydent Andrzej Duda podkreślił znaczenie inwestycji zarówno w skali Europy, jak i świata.
- Jeśli mówimy o nowoczesnej gospodarce, o gospodarce innowacyjnej, która będzie miała możliwość konkurowania wśród tych największych, tak jak tu w tym przypadku przemysłu chemicznego, jakim są Norwegia, Stany Zjednoczone, Rosja, Chiny, to musimy w nasz przemysł inwestować - powiedział Duda.
Przeczytaj także
Rosną koszty
Nieco mniej optymistycznie na inwestycję spoglądają analitycy DM BDM. W opublikowanym dziś rano raporcie stwierdzili oni, że informacje dotyczące inwestycji są dla spółki negatywne. - W oczy rzuca się wzrost budżetu inwestycji z 1,68 mld PLN do 2,69 mld PLN (+60%), z tym że oprócz CAPEX obejmuje on m.in. koszty obsługi zadłużenia i funkcjonowania spółki (zapewne nie powinny przekroczyć 200 mln PLN w tym okresie) - twierdzą analitycy.
Eksperci DM BDM zauważają także, że wprawdzie projekt nadal finansowany jest w formie SPV (spółki celowej), jednak proporcje finansowania podporządkowanego względem uprzywilejowanego uległy zmianie. W marcu 2015 roku komunikowano, że stosunek ten wyniesie 20/80, teraz jest to 30/70.
Wpływ nadal pozytywny
- Z komunikatu wynika, że kapitał własny zapewnią Police (ok. 800 mln PLN) przy wsparciu spółki matki (Grupa Azoty). Wcześniej przewijał się udział Grupy Azoty Kędzierzyn (kluczowy odbiorca) i PiR (do 25%) - dodają analitycy, Zauważają oni również, że projekt (koniec 2019 rok) ma znaczny poślizg. Pierwotny harmonogram inwestycji zakładał do końca 2015 roku wybór generalnego realizatora inwestycji (GRI).
Przeczytaj także
- Przy poprzednich parametrach projekt PDH miał pozytywne przełożenie na wycenę w naszych ostatnich rekomendacjach (Police: Trzymaj 21,3 PLN, Grupa Azoty: Redukuj 65,8 PLN) w wysokości 5,5 PLN/akcję Polic i 6,6 PLN/akcję Grupy Azoty. Oczywiście przy wyższym CAPEX wpływ projektu na wycenę jest znacznie mniejszy, ale wciąż pozytywny. Znika ryzyko całkowitego zaniechania inwestycji kosztem zgazowania węgla w Kędzierzynie, co sugerował nowy zarząd Grupy Azoty. Wg informacji spółki do 2H’16 na projekt wydano 43,5 mln PLN - czytamy w raporcie DM BDM.
Adam Torchała
