Nowe indeksy WIBOR
Witam nowym roku. NBP zrobił nam małą niespodziankę i przywrócił publikowanie indeksu WIBOR oraz WIBID dla terminu O/N, czyli lokat jednodniowych udzielanych od dziś do jutra. Wartość indeksu O/N była już kiedyś także publikowana, jednak z niewiadomych powodów (nie wiadomych dla mnie) zaprzestano publikacji. Dla tych, którzy nie wiedza czym różni się T/N od O/N odpowiadam krótko: obydwa indeksy odnoszą się dla lokat jednodniowych z tym, że O/N jest lokata od dziś do jutra (czyli przez dzisiejsza noc) a lokat T/N jest lokatą od jutra do pojutrze (czyli od jutra przez noc). Dzięki przywróceniu tego indeksu będzie można obserwować i porównywać jak zachowują się stawki oprocentowania “najgorętszego” pieniądza (hmm może porównać go do akcji Ariela?). Od zachowania się tej stawki pieniądza jednodniowego możemy określić jaki w danym dniu jest stan rynku jeżeli chodzi o jego płynność. Ciekawy jestem, czy doczekamy się niedługo tak niskich stawek, jakie bywały niegdyś (kilka razy nieco powyżej 1-2%). Dodatkowo w prezencie dostaliśmy dwa nowe indeksy WIBOR dla lokat 9 i 12 miesięcznych. Dzięki poszerzeniu długości horyzontu (do tej pory najdłuższym terminem lokat, dla których wyznaczano indeks był okres 6 miesięcy), możliwe będzie określenie oczekiwań uczestników rynku co do poziomu oprocentowania w przyszłości aż na 11 miesięcy naprzód (do tej pory jedynie na 5 miesięcy naprzód) z wykorzystaniem prezentowanej przeze mnie metody FORWARD (patrz prawa strona na górze). Prognozy te rozszerzę od dnia jutrzejszego, tj od 3 stycznia.
Spójrzmy co ciekawego działo się w pierwszym dniu nowego tysiąclecia transakcji na rynku międzybankowym.
Zacznijmy od naszego podwórka. Indeksy WIBOR spadły we wszystkich terminach, lecz najbardziej dla terminu 6 miesięcy (aż o 30 pkt bazowych - 0,3 pkt.%). Przy utrzymaniu się na prawie niezmienionym poziomie stawki T/N oznacza to, że rynek nie cierpi na nadpłynność, lecz zdecydowanie oczekuje obniżki stóp procentowych. Potwierdzeniem tego są informacje zawarte w tabeli “Prognozy WIBOR – tabela”.
Podobny spadek oprocentowania zanotowano na rynkach lokat nominowanych w EUR i w USD. Co ciekawe uczestnicy rynku lokat nominowanych w USA oczekują spadku stóp procentowych w ciągu najbliższych 11 miesięcy o 1,3pkt % (130 pkt bazowych), a na rynku lokat nominowanych w euro oczekują spadku oprocentowania w ciągu 21 miesięcy o 50 pkt bazowych (obydwa dla lokat o terminie 1 miesiąc). Mamy więc odpowiedź dlaczego ostatnimi czasy euro tak wzmacnia się wobec dolara. Rynek zwyczajnie przenosi pieniądz tam, gdzie więcej będzie można zarobić na lokatach pozbawionych ryzyka. Zawsze tak jest, że pierwszym magnesem, który przyciąga pieniądz z zagranicy są stopy procentowe. Dopiero w drugiej kolejności (inwestorzy o dłuższych horyzontach inwestycyjnych) napływa kapitał na rynek akcji i na rynek realny. Zresztą możemy się o tym przekonać obserwując kurs naszej złotówki. Na zakończenie jedna mała uwaga. Nie prezentuje codziennie wykresów dla oprocentowania papierów skarbowych USA o dłuższym terminie wykupu, lecz zrobię to w najbliższy weekend. Tam krzywa dochodowości jest załamana i to w dość dziwny sposób. Krzywa ta ma swoje minimum lokalne dla okresu około 5 lat. Lew i prawe ramie krzywej jest skierowane ku górze (wyższe oprocentowanie). W analizie tygodniowej wyliczę specjalnie dla Państwa jakiego oprocentowania wobec tego oczekuje rynek w przyszłości. Wynik zapewne będzie dość nieoczekiwany.... (JM)
