JP Morgan w raporcie z 31 stycznia podwyższył ceny docelowe Alior Banku do 108 zł, Banku Millennium do 9,4 zł, Pekao do 168 zł, mBanku do 462 zł oraz PKO BP do 49,9 zł.
Analitycy JP Morgan spodziewają się w 2018 r. dwucyfrowej dynamiki wzrostu EPS (zysków na akcje - PAP), upatrują szans na wzrost dywidend oraz poprawę zyskowności polskich banków.
W podsumowaniu raportu skupiono się na dwóch sprzyjających czynnikach dla polskiego sektora bankowego. Pierwszym z nich jest potencjalny wzrost marż odsetkowych netto (np. z uwagi na możliwość wcześniejszej podwyżki stóp procentowych; analitycy wskazują, że PKO BP jest najbardziej wrażliwy na podwyżki stóp).
Drugi czynnik to potencjał zwiększenia dywidend w nadchodzących latach w polskim sektorze bankowym.
Poniżej tabela z rekomendacjami JP Morgan dla banków:
| Nowa rekomendacja | Stara rekomendacja | Nowa cena docelowa | Stara cena docelowa | |
| Alior Bank | przeważaj | przeważaj | 108.00 | 100.00 |
| Bank Millennium | niedoważaj | niedoważaj | 9.40 | 7.60 |
| Bank Pekao SA | przeważaj | przeważaj | 168.00 | 143.00 |
| mBank | niedoważaj | niedoważaj | 462.00 | 428.00 |
| PKO Bank Polski | neutralnie | niedoważaj | 49.90 | 37.60 |
Poniżej tabela z prognozowanym C/Z oraz prognozowaną stopą dywidendy dla banków:
| C/Z 2018 | C/Z 2019 | C/Z 2020 | Stopa dywidendy 2018 | Stopa dywidendy 2019 | Stopa dywidendy 2020 | |
| Alior Bank | 13.4x | 10.5x | 9.1x | brak | brak | 2.2% |
| Bank Millennium | 16.6x | 13.9x | 12.5x | 2.4% | 3.6% | 4.0% |
| Bank Pekao SA | 14.9x | 12.6x | 11.5x | 2.3% | 4.0% | 4.3% |
| mBank | 14.7x | 12.2x | 10.6x | 6.8% | 6.2% | 7.1% |
| PKO Bank Polski | 15.3x | 12.5x | 10.8x | 2.0% | 4.0% | 4.6% |
| średnia | 15.0x | 12.4x | 10.9x | 2.7% | 3.5% | 4.5% |
Analitycy JP Morgan w przypadku mBanku oraz Millennium, w scenariuszu bazowym, oczekują spadku wycen odpowiednio o 10 proc. i 3 proc. Dodali, że jedynie przy najbardziej optymistycznych założeniach (wypłata 100 proc. zysków w formie dywidend, prognozy marż odsetkowych netto wyższe o 15 pb) kursy tych banków mogłyby oferować 10-20 proc. potencjału wzrostu. Stąd w raporcie utrzymano zalecenia "niedoważania” akcji mBanku i Millennium, przypominając jednocześnie, że nierozwiązana pozostaje kwestia hipotecznych kredytów walutowych, które oba banki mają w swoich portfelach.
Analitycy JP Morgan nadal zalecają „przeważanie” akcji Aliora i Pekao - bazowy scenariusz autorów raportu zakłada potencjał do wzrostu wycen tych banków odpowiednio o 27 proc. i 25 proc. Zdaniem analityków, wyniki obu banków będą wspierane przez synergie, odpowiednio z BPH i PZU.
Według JP Morgan, kurs PKO BP – pomimo ok. 60-proc. zwyżki w ubiegłym roku - może wzrosnąć o kolejne 8 proc. W raporcie zwrócono uwagę, że bank posiada najwyższą na polskim rynku wrażliwość na zmiany stóp procentowych oraz ekspozycję na silnie rosnący segment klientów detalicznych, jak również umiarkowaną ekspozycję na kredyty walutowe, a dodatkowo dywidendy wypłacane przez PKO BP mogą rosnąć.
W ocenie autorów raportu, wyceny polskich banków zawierają się obecnie w granicach swoich historycznych poziomów, choć – jak dodają - sektor jest jednocześnie wyceniany z 12-25-proc. premią do szerokiego grona banków z rynków wschodzących (według wskaźnika ceny do zysku). (PAP Biznes)
kuc/ mbl/ osz/
