W latach 2006-2008 przychody ze sprzedaży Grupy wzrastały w średniorocznym tempie (CAGR) wynoszącym 35%. Ubiegły rok był pierwszym od wielu lat okresem, w którym Spółce nie udało się poprawić wyników (przychody spadły o 22%), z drugiej strony był to rok zmian antykryzysowych i prorozwojowych w Spółce.
Prognozy Zarządu na 2010 rok przewidują, że przychody grupy wyniosą 607 mln zł, a wynik netto 20 mln zł. Marża netto spadnie więc do 3,3%, głównie z powodu braku wysokomarżowych projektów w portfelu. Portfel zleceń Spółki ma obecnie wartość około 580 mln zł, z czego na bieżący rok wartość podpisanych umów przekracza już 500 mln zł. Naszym zdaniem istnieje realna szansa na realizację przynajmniej jednego kontraktu w Rosji (najprawdopodobniej Sankt Petersburg o wartości 80 mln EUR), co może pozytywnie wpłynąć na wyniki już w 2010 roku. Unibep ma także szanse skorzystać z poprawy koniunktury w segmencie kubaturowym w 2010 roku. Spółka ma obecnie duży portfel zamówień w tym segmencie (około 440 mln zł na ten rok i ponad 200 mln zł na kolejny), co pozwala jej spokojnie dobierać kolejne kontrakty oraz realizować własne projekty deweloperskie (co powinno wpłynąć na zwiększenie marż). Oczekujemy, że wraz z poprawą koniunktury na rynku mieszkaniowym marże na nowych kontraktach będą wzrastać, co znajdzie odzwierciedlenie w wynikach 2011 i 2012 roku.
Po przejęciu PRDiM w styczniu br. za 5,1 mln zł, UNIBEP sygnalizuje, że segment drogowy ma zwiększać swój udział w przychodach Grupy. Celem Zarządu jest osiągnięcie 60 mln zł przychodów w br. i ich podwojenie w 2011 roku. Liczymy także na pozytywne zaskoczenie segmentu produkcyjnego - potencjał produkcyjny oddanej w 2009 roku nowoczesnej hali sięga 40.000 m2 powierzchni mieszkalnej, czyli około 150 mln zł przychodów. W ostatnim czasie udało się pozyskać 3 kontrakty na w sumie około 70 mln zł, które otwierają drogę do kolejnych zleceń. Naszym zdaniem w tym segmencie istnieje potencjał na przekroczenie około 100 mln zł przychodów w 2011 roku.
Pełna analiza Unibep S.A. znajduje się na stronach www.amerbrokers.pl
Źródło:
