W ostatnich 3 latach średnie tempo wzrostu przychodów GK Kopex wynosiło ponad 50% r/r. Przychody ze sprzedaży maszyn górniczych w 2008 roku zmniejszyły się o 3,7% r/r. Wynikało to z przesunięcia czasowego kilku kontraktów na rok następny. W strukturze przychodów wzrasta udział przychodów ze sprzedaży energii energetycznej (w 2008 roku wynosiły 26,9% przychodów ogółem - wzrost o 169,6% r/r). Zysk netto Grupy Kopex za 2008 rok wynosił 92,0 mln zł i po wyeliminowaniu zdarzeń jednorazowych z wyniku za 2007 rok (Grupa osiągnęła 534,7 mln zł zysku ze sprzedaży udziałów) był on wyższy o około 48%.
W naszych założeniach przyjmujemy, że w najbliższych latach wzrost przychodów Spółki będzie wynikiem rozwoju organicznego, a nie efektem przejęć. Tempo wzrostu przychodów na 2009 rok (+20% r/r) uwzględnia wartość podpisanych już kontraktów Grupy Kopex. W roku 2010 planowany jest 10% wzrost przychodów, natomiast w latach 2011-2013 tempo wzrostu będzie utrzymywane na stałym poziomie 5% rocznie. Marże generowane przez Grupę będą wzrastać ze względu na zakończenie procesu restrukturyzacji Grupy.
Pełna analiza Kopex S.A. znajduje się na stronach DM AmerBrokers.
Źródło:
