Obecnie jedną akcję PKN Orlen S.A. wyceniamy w przedziale 71,4-81,4 zł. W celu uzyskania końcowej wyceny, stosujemy odpowiednie wagi (opisane w analizie). Wycena akcji Orlenu po zastosowaniu wag wynosi 73,2 zł, a po dodaniu zysku wynikającego z ewentualnej sprzedaży Polkomtela (3,5 zł), otrzymujemy końcową wycenę akcji Orlenu na poziomie 76,7 zł. Ponieważ przewyższa ona obecny kurs giełdowy PKN Orlen o 22,9%, podwyższamy dla akcji spółki rekomendację z Trzymaj do Kupuj.
Prognozujemy, że w 2005 roku Grupa PKN Orlen zanotuje rekordowy zysk netto na poziomie około 5 mld zł. Na bardzo dobre wyniki Grupy wpływają wysokie marże rafineryjne, wynikające m.in. z dużej różnicy pomiędzy cenami ropy Ural w stosunku do ropy Brent (niestety, w przyszłości może się ona zmniejszyć). Na poziom zysku netto Grupy PKN Orlen w roku bieżącym duży wpływ miało rozpoczęcie konsolidacji Grupy Unipetrol. Orlen ujął bowiem w pozostałych przychodach operacyjnych ujemną wartość firmy w kwocie ponad 2 mld zł (koncern zapłacił za Unipetrol mniej niż wynosi wartość aktywów netto czeskiej spółki), co zwiększyło zysk netto Grupy o około 1,62 mld zł.
Pozytywnie należy ocenić przyjęcie strategii zwiększania przez Orlen udziału w rynku detalicznym paliw, m.in. poprzez utworzenie sieci stacji „Bliska” z segmentu ekonomicznego. Korzystnie prezentuje się także upraszczanie struktury Grupy oraz poszukiwanie oszczędności poprzez realizację programu redukcji kosztów operacyjnych (w ciągu 9 miesięcy br. Orlen zaoszczędził w ten sposób 655 mln zł). Efektów ekspansji Orlenu na rynkach zagranicznych na razie nie można ocenić jednoznacznie (straty na zakupionych stacjach paliw w Niemczech, korzystny zakup Unipetrolu, nieznane warunki oferowane za litewską rafinerię Możejki i duża niepewność co do wyników tego przetargu).
Pełna analiza PKN Orlen znajduje się na stronach DM AmerBrokers
Źródło:
