GPW proponuje zmiany w sposobie działania animatorów. Chce ich w ten sposób zachęcić do większej aktywnoci. Przedstawiciele domów maklerskich zwracajš głównie uwagę na możliwoć 3,5-krotnego podniesienia opłat (dla kontraktów terminowych). Ich zdaniem, efektem podwyżki byłoby ograniczenie skali działalnoci animatorów.
Propozycje giełdy majš trzy cele: stworzenie dodatkowych narzędzi dla animatorów, poprawienie jawnoci ich działania oraz zmianę systemu opłat. W ostatnim przypadku giełda przekonuje, że chodzi o zwiększenie efektywnoci działania animatorów. Aby zrealizować te cele, GPW zaproponowała domom maklerskim zakup specjalnego oprogramowania komputerowego. Proponuje także, aby animatorzy nie musieli przez całš sesję, tak jak jest obecnie, wystawiać zleceń kupna i sprzedaży papieru wartociowego, dla którego pełniš funkcję animatora. Dzięki temu nie byliby cišgle narażeni na ryzyko zwišzane ze zmianami kursu (wprowadzenie tzw. request for quote). W takim przypadku będš mogli jedynie odpowiadać na oferty inwestorów. Planuje również stworzenie publicznie dostępnego rankingu animatorów, który pomagałby emitentom ocenić, w jakim stopniu wywišzujš się oni ze swoich zobowišzań. Zostałby także wprowadzony podział animatorów na różne kategorie: np. na tych, którzy przez całš sesję wystawialiby swoje oferty, i na odpowiadajšcych jedynie na oferty inwestorów.
Preferowana aktywnoć
Elementem budzšcym największe kontrowersje jest możliwoć podniesienia opłat dla animatorów - majš one być teraz dwustopniowe i premiować najaktywniejszych. Giełda ocenia, że zmiany doprowadzš do wzrostu obrotów. Zdaniem przedstawicieli domów maklerskich, efekty mogš być odwrotne do zamierzonych. Częci z nich nie będzie się już opłacać wykonywanie funkcji animatora. Zgodnie ze wstępnymi propozycjami giełdy, animatorzy majš zostać obcišżeni opłatami na zasadach obowišzujšcych wszystkich inwestorów (teraz stosuje się wobec nich preferencje). Dla najbardziej aktywnych biur istniałaby możliwoć obniżenia stawki. - Jeli przedstawiony nam projekt zostałby wcielony w życie i doszłoby do podniesienia opłat w proponowanej wysokoci, to prawdopodobnie zrezygnujemy z animowania. Nawet ci, którzy generowaliby największy obrót, płaciliby więcej niż obecnie - twierdzi przedstawiciel jednego z domów maklerskich, zaliczanych do najbardziej aktywnych animatorów na rynku. Z przeprowadzonej przez nas sondy wynika, że wprowadzenie nowego systemu opłat skłoni większoć animatorów do ograniczenia działalnoci.
Rozstrzygnięcie
w przyszłym tygodniu
Adam Maciejewski, dyrektor działu notowań GPW, uspokaja. - Nie dziwię się, że biura protestujš przeciw podwyżce opłat, bo broniš swoich interesów. Nasze propozycje trzeba jednak traktować jako pewnš całoć poprawiajšcš funkcjonowanie instytucji animatora, a nie patrzeć na nie jedynie przez pryzmat opłat. Chcielibymy, aby także animatorów obowišzywała zasada: dobrze pracujesz, dobrze zarabiasz - mówi A. Maciejewski. Dodaje, że przygotowane przez giełdę profesjonalne oprogramowanie dla animatorów nie wzbudziło większego zainteresowania wród biur maklerskich.
Na 26 marca GPW zaplanowała spotkanie z przedstawicielami domów maklerskich, na którym majš zostać omówione propozycje zmian.
- Komentarz
Systematycznie malejšca płynnoć na naszej giełdzie przyczynia się do wzrostu znaczenia animatorów. Zdarzajš się sesje, na których 20-30% całego obrotu na kontraktach terminowych na WIG20 jest wynikiem ich aktywnoci. Dlatego potrzebna jest daleko posunięta ostrożnoć przy podwyższaniu opłat. Giełda uzasadnia zmiany dobrem rynku, ale przecież to samo leży na sercu biurom maklerskim. Potrzebny jest kompromis. Warszawski parkiet nie może sobie pozwolić na obniżenie aktywnoci animatorów.
Kto to jest animator?
Głównym zadaniem animatora jest utrzymywanie płynnoci handlu okrelonym papierem wartociowym. Wyróżniamy dwie grupy animatorów. Animator rynku to dom maklerski, będšcy członkiem giełdy, który na podstawie umowy z GPW zobowišzuje się do stałego zgłaszania ofert kupna i sprzedaży papieru wartociowego na własny rachunek. Animator emitenta to członek giełdy, który na podstawie umowy ze spółkš giełdowš bierze na siebie obowišzek podtrzymywania płynnoci wyemitowanych przez niš instrumentów. Celem animatorów jest ułatwienie rynkowi znalezienia punktu równowagi, zapobieganie przypadkowemu kształtowaniu się kursów i utrudnianie manipulacji kursami.
Krzysztof Stępień
