Vestor DM, w raporcie z 25 lipca, rozpoczął wydawanie rekomendacji dla CD Projektu od "akumuluj" oraz dla 11 bit studios i PlayWay od "kupuj". Ceny docelowe akcji spółek ustalono odpowiednio na: 231 zł, 511 zł oraz 195 zł.
W przypadku CD Projektu, Vestor DM prognozuje średni zysk w cyklu 2018-2020 (rok przed premierą, rok premiery gry "Cyberpunka 2077" i rok po premierze) na poziomie 859 mln zł, co wskazuje na średniocykliczny wskaźnik ceny do zysku na poziomie 22,8 (10 proc. dyskonta do branży).
"W scenariuszu bazowym oczekujemy premiery tytułu oraz sprzedaży 19 mln egzemplarzy w czwartym kwartale 2019 roku (możliwe przesunięcie na I kw. 2020 roku) oraz 62 mln w pięcioletnim cyklu (70 proc. sprzedaży GTA V)" - napisano w raporcie.
Prognoza Vestor DM dla 11 bit studios na cykl produkcyjny 2018-2019 to średni zysk na poziomie 53 mln zł, co implikuje średniocykliczny P/E na poziomie 18,7-krotności (32 proc. dyskonta do branży).
"W scenariuszu bazowym szacujemy możliwą sprzedaż Frostpunka na 4,6 mln kopii w całym cyklu życia. Sukces gry pozwoli spółce na znaczące rozszerzenie bazy fanów studia, która przyczyni się do zwiększenia potencjału sprzedaży kolejnych gier" - napisano.
"Projekt 8, kolejna gra studia, może według nas sprzedać się w nakładzie 4 mln egzemplarzy (jej premierę szacujemy na połowę 2020 r.)" - dodano.
Dla PlayWay autorzy raportu prognozują średni zysk w latach 2018-2020 na poziomie 52 mln zł, co implikuje średniocykliczny P/E na poziomie 17,8 (30 proc. dyskonta do branży).
"Oczekujemy w 2018 roku rekordowych wyników i walidacji modelu biznesowego spółki. Jednoczesny sukces 'House Flipper' (ponad 400 tys. egzemplarzy) oraz porażka 'Agony' potwierdzają, że dywersyfikacja i duże portfolio premier jest bezpieczną strategią" - napisano w rekomendacji.
"Najbliższe premiery z większym potencjałem (w naszej ocenie): CMS 2018 – wersja konsolowa (druga połowa 2018 roku), Bum Simulator, Uboot oraz Mr. Prepper (wszystkie 2019). Od 2020 roku zakładamy, że PlayWay będzie publikować 20 gier rocznie, wyprodukowanych niskim kosztem 1-1,5 mln zł każda" - dodano.
Vestor DM oczekuje, że jedna z tych gier PlayWaya sprzeda się w ponad 500 tys. egzemplarzy, połowa przyniesie niewielkie zyski (ponad 100 tys. sprzedanych egzemplarzy), a reszta zwróci koszty produkcji lub przyniesie niewielkie straty (sprzedaż po 30-70 tys. kopii).
Autorem raportu jest Maciej Hebda.
Depesza jest skrótem rekomendacji. Pierwsza dystrybucja tego raportu nastąpiła 25 lipca 2018 roku, o godzinie 8.00.
W załączniku do depeszy zamieszczamy plik PDF z wymaganymi prawem informacjami Vestor DM.(PAP Biznes)
kuc/ ana/
