Jaka jest wycena polskich portali internetowych
Wirtualna Polska chce podnieść kapitał o 25%. Taką informację podał Puls Biznesu. Obecnie trwają negocjacje, których tematem jest objęcie nowej emisji akcji Wirtualnej Polski przez Telekomunikację Polską. Rozmowy przeciągają się, prawdopodobnie z powodu rozbieżności wyceny portalu, analitycy są więc bardzo ostrożni co do możliwości zaistnienia takiego faktu.Emisja 25% akcji Wirtualnej Polski miałaby być skierowana do Telekomunikacji Polskiej, jednak w przyszłości docelowo miałaby ona opcję objęcia większościowego pakietu w portalu.
Dotychczasowi akcjonariusze Wirtualnej Polski chcieliby, żeby jej wycena sięgnęła 200 mln USD czyli ok. 805 mln zł. Zatem za objęcie 25% akcji Wirtualnej Polski Telekomunikacja Polska musiałaby zapłacić ok. 50 mln USD. Tak wysoka cena jest raczej nie do przyjęcia dla potencjalnego inwestora, nawet jeśli uznać, że jest w nią wliczona premia za przejęcie kontroli nad drugim co do wielkości na rynku portalem.
Alternatywą dla wejścia Telekomunikacji Polskiej była do tej pory (tzn. do czasu krachu w sektorze IT) giełda. Jednak obecnie rozwiązanie to nie może być już brane pod uwagę, przynajmniej nie w tym roku. Ostry zjazd Interii.pl na GPW daje wiele do myślenia, w tym również dla Telekomunikacji Polskiej. Może ona porównać wyceny poszczególnych portali na podstawie ostatnich transakcji oraz kursu Interii.pl. Porównanie to nie wypada korzystnie na korzyść Wirtualnej Polski. Mianowicie:
- za przejęcie portalu Onet.pl (najbardziej popularny polski portal), grupa ITI zapłaci ponad 386 mln zł.;
- Arena.pl (portal średniej wielkości), chce pozyskać z giełdy 200 mln zł. za ponad 50% akcji.;
- Interia.pl (trzeci portal w Polsce) notowana na GPW, jest wyceniana przez rynek na niespełna 80 mln zł.;
- Poland.com (portal średniej wielkości) został przejęty przez Elektrim, który zapłacić za 55% akcji portalu 16,3 mln USD (ok. 66 mln zł.), skończyło się na przejęciu za długi (ok. 20 mln zł.);
- Ahoj.pl, za długi przejął Chemiskór, koszt 100% akcji portalu wyniósł 8 mln zł.
Jak widać żądania Wirtualnej Polski nieco wygórowane. Według mnie jest ona warta obecnie ok. 400 - 500 mln zł., tak więc cena przejęcia 25% pakietu przez Telekomunikację Polską nie powinna przekroczyć 150 mln zł. (łącznie z premią za późniejszą możliwość dokupienia).
Pragnę zwrócić uwagę na niedorzeczną ofertę portalu Arena.pl, który wycenia swoją wartość na ok. 65% wartości Onetu.pl. Gdzie Rzym, gdzie Krym. Natomiast prawdopodobnie interes życia zrobił Chemiskór, przejęcie Ahoj.pl za 8 mln zł. pozwoli nieźle zarobić. Można przyjąć że wartość rynkowa portalu wynosi ok. 30 - 40 mln zł, czyli tyle, ile obecnie jest wart cały Chemiskór. Kwestie tą pozostawiam do przemyślenia.
Podobnie aktualną wycenę rynkową Interii.pl. Myślę, że podwojenie jej w ciągu roku nie będzie przesadą.
Na koniec pytanie - ile warte są obecnie portale finansowe takie jak Euromoney.pl, Olimp.pl czy też Bankier.pl ?
[Rafał Wójcikowski]
Źródło:
