Analitycy Ipopema Securities, w raporcie z 1 kwietnia, obniżyli wartość godziwą akcji Kernel Holding do 64 zł z 74 zł poprzednio. Utrzymano zalecenie "kupuj".
Raport wydano przy kursie 33 zł za akcję. W środę o godz. 12.57 kurs wynosi 40,65 zł.
"Po intensywnych nakładach inwestycyjnych w ostatnich latach okres ekspansji w Kernelu dobiega końca, co powinno umożliwić rozpoczęcie wypłat większych dywidend począwszy od 1,5 USD na akcję w roku 2021/2022 (ok. 6,2 zł na akcję, co implikuje stopę dywidendy na poziomie 19 proc.)" - napisano w raporcie.
Zdaniem autora raportu, Marcina Nowaka, inwestorzy nadal poddają w wątpliwość zdolność Kernela do generowania gotówki ze względu na zmiany w otoczeniu biznesowym oraz skalę planów inwestycyjnych.
"Choć naszym zdaniem obawy rynku nie są bezpodstawne, postrzegamy większość inwestycji Kernela jako racjonalne i ukierunkowane na obronę poziomu generowanej EBITDA. Dodatkowo wskazujemy na malejące ryzyka wysokich nakładów na prawa własności do ziemi po wprowadzeniu reformy rolnej, która efektywnie podtrzymuje obecny status quo" - napisał analityk.
"W długim terminie zakładamy, że Kernel będzie generował wystarczająco dużo gotówki, by wypłacać powtarzalnie 2,5-3 USD dywidendy na akcję (10,4-12,4 zł na akcję, co implikuje 31-38 proc. stopy dywidendy)" - dodał.
Według prognoz Ipopemy, Kernel jest wyceniany przy wskaźniku EV/EBITDA (skorygowanym o efekt MSR 41) na poziomie 4,6 w roku obrotowym 2019/20 i na poziomie 4 w roku 2020/21.
Raport został opublikowany 1 kwietnia o godz. 8.35.
Depesza PAP Biznes stanowi wyciąg z raportu. W załączniku zamieszczamy plik PDF z wymaganymi prawem informacjami. (PAP Biznes)
kuc/ gor/
