Analitycy Haitong Bank, w raporcie z 14 sierpnia, obniżyli cenę docelową dla akcji Play do 29,1 zł z 32,4 zł wcześniej, podtrzymując rekomendację "kupuj".
"Spadek ceny docelowej wynika z obniżenia prognozy zysku EBITDA na lata 2018-20 i dywidendy, co negatywnie wpływa na ich zdyskontowaną wycenę. Choć Play obniżył dywidendę w 2018 r. do 300-400 mln zł wobec 650 mln zł planowanych wcześniej, to analitycy nie widzą powodu do paniki. Niższa dywidenda Playa nie wynika z pogorszenia wolnych przepływów pieniężnych dla akcjonariuszy (FCFE), jak miało to miejsce w przypadku Orange Polska" - napisano w komunikacie prasowym dotyczącym raportu.
Dodano, że prognoza FCFE na poziomie 750-800 mln zł jest wyższa od oczekiwań rynkowych i zdaniem analityków zakłada imponującą rentowność przepływów na poziomie 14-15 proc., którą Play chce obecnie po równo podzielić pomiędzy wypłatę dywidendy i spłatę długów.
"Należy przy tym pamiętać, że wysokie zadłużenie było ostatnio wymieniane jako jedno z zagrożeń dla spółki. Dlatego analitycy uważają, że niższa dywidenda nie powinna być postrzegana jako czynnik negatywny, tak samo jak w przypadku Cyfrowego Polsatu, którego wskaźnik EV/EBITDA na rok 2018 wynosi 6,7, P/E 12,1, FCF ok. 10 proc., ND/EIBTDA 2,9, ale nie przewidziano wypłaty dywidendy" - napisano.
Analitycy Haitong Bank pozytywnie oceniają założenia Play dotyczące wzrostu do 7 tys. masztów sieci własnej wobec 6,8 tys. wcześniej, ponieważ nie oznacza to ogólnego wzrostu nakładów kapitałowych.
"Niektóre koszty (RLAH, rozwój sieci, roaming) na poziomie 117 mln zł w pierwszym półroczu bieżącego roku powinny zacząć stopniowo spadać począwszy od 2019 r., co przełoży się na wzrost EBITDA. Zdaniem analityków EBITDA prognozowany w przedziale 2,1-2,2 mld zł może się znaleźć bliżej górnej granicy z uwagi na to, że LTM EBITDA wynosi 2,2 mld zł. Poza tym nie widzą zbyt dużych wydatków jednorazowych, które mogłyby zakłócić ten trend z pierwszego półrocza 2018 r." - napisano.
We wtorek o godz. 16.30 kurs Play wynosi 20,24 zł, po spadku o 4 proc.
Autorem raportu jest Konrad Księżopolski. Pierwsza publikacja raportu miała miejsce 14 sierpnia, o godz. 08:29.
Depesza jest skrótem rekomendacji. W załączniku zamieszczamy plik PDF z wymaganymi prawem informacjami.
pel/ gor/
