Duże Problemy FT i małe TP S.A. z ratingami.
Agencja ratingowa Moody's już od kwietnia 2002 rozważa obniżenie długoterminowego ratingu dla Telekomunikacji Polskiej i na razie umieściła rating dla tej spółki na tzw. liście obserwacyjnej. Oznacza to, że w przyszłości przy braku poprawy w zakresie sytuacji zadłużenia zwłaszcza krótkoterminowego może dojść do obniżenia ratingu. Właśnie wysoki poziom zadłużenia długoterminowego, tylko do końca tego półrocza spółka powinna spłacić ponad 12 mld zł długu, powoduje pojawienie się coraz poważniejszych wątpliwości u agencji.Spółka jednak z bankami porozumienie, dzięki któremu spłata tych 12 mld zł. nie musi nastąpić w terminie do końca czerwca 2002, nie mniej w przyszłości mogłoby dojść do podobnej sytuacji co w Elektrimie, polegającej na jednoczesnym terminie wymagalności znaczącej części zadłużenia bez możliwości szybkiego jego spłacenia ze źródeł spółki czy nawet innych źródeł zewnętrznych. Dzięki zawartemu porozumienie z bankami i agencja nie oczekuje, by w średnim terminie miała odczuć problemy związane z tymi umowami, sprawa obserwacji dotyczy długiego terminu.
Agencja ratingowa obniżyła długoterminowy rating dla France Telecom (inwestor strategiczny w spółce TP SA) do Baa3 z Baa1 oraz krótkoterminowy rating do Prime-3 z Prime-2, pozostawiając negatywną perspektywę. To oznacza że FT ma poważne wg agencji kłopoty ze zwiększającym się zadłużeniem. Moody's obniżył również krótkoterminowy rating dla Orange, spółki zależnej FT, operatora telefonii komórkowej. Spółki te mogą mieć poważne problemy z osiągnięciem dodatnich wolnych przepływów pieniężnych, co uniemożliwi spółkom redukcję ich sięgającego obecnie 60 mld EUR zadłużenia. Zadłużenie FT na koniec 2002 roku może jeszcze wzrosnąć, nawet do poziomu 75 mld EUR.
Obawiam się, że rynek może wymusić na FT sprzedaż części aktywów aby zniwelować nieco nadmierne zadłużenie, w razie czego nie ma też co liczyć na wsparcie finansowe TP S.A. ze strony swojego inwestora. Być może natomiast po objęciu większościowego pakietu przez FT należy spodziewać się jakiś prób transferu środków na potrzeby centrali jeśli nie poprzez dywidendę to za pomocą bardziej subtelnych i mniej rzucających się metod. To może oznaczać w przyszłości jeszcze większe zadłużenie dla TP S.A. i spółek zależnych
[Rafał Wójcikowski]
Źródło:
