Rada Polityki Pieniężnej obniży stopy procentowe jeszcze trzykrotnie – raz w listopadzie br. i dwa razy w 2026 r. - prognozuje bank Credit Agricole w komentarzu do danych GUS. Cykl obniżek zakończy się, gdy główna stopa procentowa NBP, stopa referencyjna, spadnie do 4 proc. – dodał.
W poniedziałek Główny Urząd Statystyczny podał, że inflacja w sierpniu wyniosła 2,9 proc. w ujęciu rocznym, a licząc miesiąc nie zmieniła się. W szybkim szacunku GUS podawał, że inflacja w sierpniu wyniosła 2,8 proc. w ujęciu rocznym, a miesiąc do miesiąca spadła o 0,1 proc. W lipcu inflacja wyniosła 3,1 proc. rok do roku.
„Najsilniej w kierunku zmniejszenia inflacji oddziaływała niższa inflacja bazowa, która zgodnie z naszymi szacunkami obniżyła się w sierpniu do 3,2 proc. wobec 3,3 proc. w lipcu. Jej spadek wynikał z niższej dynamiki cen m.in. w kategoriach »inne wydatki na towary i usługi«, »rekreacja i kultura«, »wyposażenie mieszkania i prowadzenie gospodarstwa domowego« oraz »transport (bez paliw)«, który skompensował wyraźnie wyższą dynamikę cen w kategorii »łączność« (efekt podwyżek cen usług telefonii komórkowej)" - wskazał ekonomista Credit Agricole Jakub Olipra.
Dodał, że do spadku inflacji przyczyniła się również nieznacznie niższa dynamika cen w kategoriach, „paliwa” (-7,7 proc. wobec -6,8 proc.) oraz „nośniki energii” (2,3 proc. wobec 2,4 proc.), które łącznie obniżyły inflację o ok. 0,06 pkt. proc. Dynamika cen w kategorii „żywność i napoje bezalkoholowe” nie zmieniła się w sierpniu w porównaniu do lipca i wyniosła 4,9 proc.
Oszacował on, że w ujęciu miesięcznym ceny bazowe zwiększyły się w sierpniu o ok. 0,2 proc. miesiąc do miesiąca, a tym samym ich dynamika ukształtowała się powyżej wzorca sezonowego (0,0 proc. m/m), co wskazuje na utrzymującą się podwyższoną presję inflacyjną. Uznał on za niepokojący fakt, że utrzymuje się wysoka dynamika cen usług (6 proc. r/r w sierpniu wobec 6,2 proc. w lipcu), podczas gdy dynamika cen towarów jest wyraźnie niższa (1,7 proc. wobec 1,9 proc.) i pozostaje w ostatnich miesiącach w wyraźnym trendzie spadkowym. Ekonomista CA ocenił, że głównym czynnikiem proinflacyjnym w usługach jest słabnąca, choć nadal relatywnie silna presja płacowa. Jego zdaniem nominalna dynamika wynagrodzeń w gospodarce narodowej zmniejszy się w III kw. do 7,5 proc. w ujęciu rocznym wobec 8,8 proc. w II kw. i 10 proc. w I kw.
„Podtrzymujemy naszą prognozę, zgodnie z którą średnioroczna inflacja CPI wyniesie 3,7 proc. r/r w 2025 r. wobec 3,6 proc. w 2024 r., a w 2026 r. spadnie do 2,9 proc. Jednocześnie w całym horyzoncie naszej prognozy (tj. do końca 2026 r.) inflacja będzie kształtować się w paśmie odchyleń od celu inflacyjnego NBP (2,5 proc. ±1 pkt proc.). Dostrzegamy jednak lekkie ryzyko w górę dla naszego scenariusza związane z podwyżkami cen ciepła i wody w IV kw. 2025 r." - poinformował Olipra.
Ekonomiści banku uważają, że perspektywa kształtowania się inflacji w przedziale odchyleń od celu inflacyjnego będzie stanowić argument dla RPP za dalszym łagodzeniem polityki pieniężnej. „Oczekujemy, że po zapoznaniu się z wynikami listopadowej projekcji RPP ponownie obniży stopy procentowe o 25 pb. Uważamy, że kolejne obniżki stóp procentowych nastąpią w marcu i maju 2026 r. (po 25 pb każda) i zakończą one cykl łagodzenia polityki pieniężnej ze stopą referencyjną na poziomie 4 proc.” – przekazał Olipra. (PAP)
ms/ pad/
