DM mBanku w raporcie z 29 listopada, podniósł cenę docelową akcji MOL do 3.104 HUF z 3.077 HUF podtrzymując zalecenie "trzymaj". Analitycy obniżyli cenę docelową Lotosu do 51,53 zł z 51,61 zł, utrzymując zalecenie "sprzedaj". Analitycy obniżyli wycenę akcji PKN Orlen do 81,8 zł z 86,55 zł, utrzymując zalecenie "sprzedaj".
"W ubiegłym roku pisaliśmy w kontekście trwającej hossy w sektorze rafineryjnym, że +niebezpiecznie wierzyć w to, że coś trwa wiecznie+. Tymczasem ostatnie 12 miesięcy tylko wzmocniło wiarę w to, że aktualne rekordowe wyniki na przerobie ropy stanowią nowy punkt równowagi, a branża ma przed sobą jeszcze wiele lat świetności" - napisano w raporcie.
"Notowania spółek rafineryjnych w regionie poszybowały YTD o 37 proc., brutalnie rozprawiając się z naszymi negatywnym rekomendacjami. Pomimo tych strat nie zdecydowaliśmy się na zmianę naszych zaleceń i podtrzymujemy konserwatywne stanowisko, zwracając uwagę na pojawiające się coraz liczniejsze symptomy odwrócenia koniunktury. Nie można ich lekceważyć, bo wrażliwość wyników Lotosu, MOL-a czy Orlenu na parametry makro jest ogromna, czego dobrą ilustracją jest fakt, iż tegoroczna EBITDA LIFO tych koncernów w obszarze downstream będzie ponad 1,6 razy wyższa niż średnie zyski wypracowywane w latach 2007-16, mimo że ich baza aktywów produkcyjnych nie zmieniła się znacząco na przestrzeni tych 10 lat" - dodano.
Zdaniem analityków, głównym katalizatorem zakończenia hossy może być drożejąca ropa, ale do tego trzeba jeszcze dołożyć zbliżający się cykliczny wzrost nowych mocy, wyższe ceny gazu oraz kontynuację presji podażowej ze strony rafinerii chińskich czy amerykańskich (spread Brent/WTI).
"W takim scenariuszu podtrzymujemy negatywne rekomendacje dla Orlenu i Lotosu. W przypadku MOL-a ze względu na mniej wymagającą wycenę pozostawiamy zalecenie trzymaj" - napisano.
Rekomendacje DM mBanku dla spółek paliwowych:
| Spółka | nowa wycena | stara wycena | nowa rekomendacja | stara rekomendacja |
| Lotos | 51,53 | 51,61 | sprzedaj | sprzedaj |
| MOL (HUF) | 3 104 | 3 077 | trzymaj | trzymaj |
| PKN Orlen | 81,8 | 86,55 | sprzedaj | sprzedaj |
Wskaźniki opracowanie przez DM mBanku dla spółek paliwowych:
| Spółka | P/E 2017 | P/E 2018 | P/E 2019 | EV/EBITDA LIFO '17 | EV/EBITDA LIFO '18 | EV/EBITDA LIFO '19 | DY '18 | DY '19 |
| Lotos | 7 | 14,9 | 14,1 | 4,8 | 6,9 | 6,3 | 2,60% | 2,70% |
| MOL | 7,7 | 11,6 | 11,5 | 4,6 | 5,2 | 5,1 | 2,60% | 2,80% |
| PKN Orlen | 8,4 | 19,1 | 22 | 5,6 | 9,4 | 9,7 | 2,80% | 2,60% |
(PAP Biznes)
mbl/ asa/
